（1）美豆： 3月31日的种植意向报告开始正式拉开春播大戏，全球大豆市场重心将从南美向北美转移。美豆的种植面积预期是恢复至8460万英亩，不算高不算低，今年土壤湿度和去年类似，关注能否像去年出现相似的播种情况。此外，新冠疫情全球蔓延，疫情对春播是否有影响也值得关注。从绝对价格看，美豆之前跌至830美分一线，不考虑金融风险的情况下，底部基本确定，春播及南美物流问题将确定美豆能否站至900美分以上。对于南美来说，产量故事进入尾声，物流故事不时发生，物流推迟的可能性远大于断货的可能性。此外，全球宏观风险继续放大，美豆可能难以独善其身，08年美豆最低跌至780美分一线，金融属性风险仍较大，所以我们认为未来美豆的变数仍较大，存在多种演绎的可能性。
（2）豆粕：随着中国疫情基本控制，豆粕下游饲料养殖迅速恢复，饲料企业复工率超过87%，生猪养殖逐渐恢复，禽类养殖基本消除了疫情带来的不利影响，行业养殖利润处于较高水平，叠加南方水产进入投苗期，饲料需求季节性走高等，未来饲料需求增长可期。但是我们也要看到受到新冠影响中国乃至全球经济受到冲击，集团消费消费、餐饮消费远不及往年，今年饲料景气最高值的预期较之前相比我们是下调的。相比于需求，供给紧张问题更为突出。由于巴西、阿根廷的新冠封国，大豆大量到港时间推迟，从3月推到4月推到5月，目前市场预期4月大豆、豆粕供给依然紧张，5-6月改善甚至过剩。其实巴西物流问题现在是薛定谔的猫，只能等到最终进港的时候才有定论，紧随预期变化。二季度，豆粕重心有望继续上移。现货、现货基差及5月合约将一直偏强到巴西大豆顺利到港，现货保持安全库存。9月合约年内高点预计3400元/吨，短期价格涨幅过快，回调需求较大，因此我们不建议追高，等回调买入。此外，油粕比保持做空思路，豆粕菜粕价差做缩小思路。
（3）豆油：
豆一：供应偏紧引爆现货市场，盘面持续冲高
（1）本周，油脂油料市场整体呈偏强走势，相对整个市场表现较强。豆一2005合约本周逐步增仓上行，本周上涨9.29%，周内高点4788元/吨，低点4287元/吨。盘面的逻辑从两个方面来看，第一，供应端同时面临进口大豆到港不足以及减产超预期，供应偏紧，现货市场持续保持强势，市场对于远月的供需预期大幅改善；第二，全球的疫情正在逐步发酵，感染群体包含了多国政要，国外多项赛事已经进入停摆，加剧了人们的避险情绪，包括能化、黑色等品种振幅加剧，造成资金流向相对避险属性较强的农产品板块。
（2）本周现货价格继续冲高，目前东北地区现货价格平均上涨至2.25元/斤。当前现货市场持续冲高最主要基于以下几个逻辑，首先，供应端本身存在一定问题，从目前现货市场的反馈来看，减产情况较预期更严重基本可以确认，同时未来短期内进口大豆到港因疫情影响预计会大幅下降，目前基层余粮已经不多，贸易商存在惜售心理；另一方面，餐饮业复工引导了需求的恢复；最后，国储收购价再度上调至2.2元/斤，并传言将继续上调。短期来看，现货价格将维持强势，后续现货价格要取决于下游消费修复情况以及进口大豆到港情况。
（3）根据目前时间节点的基本面情况，总结来看，现货的强势验证了供应端的紧缺，同时这种短缺是短期内无法解决的，叠加餐饮业的复工所带来的的需求增量，造成了目前现货近5年没有的强势走势，但从另一方面来看，仅仅是供应端的偏紧是很难支撑如此高位的盘面价格的，从远月合约后半周的滞涨也能够侧面印证，因此多头很可能是在05合约有逼空的可能，后续的走势还要取决于以下两个方面，第一，月底新仓单注册的情况，决定着可注册仓单是否真的不足；第二，进口大豆到港情况。短期来看，技术面持续走好，但目前位置处于近5年绝对高位，前期多单可动态止盈，逢低短多参与。后续需关注国储收购价格、盘面成交情况、现货市场购销情况、进口大豆到港情况等可能的影响因素。
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