没发现很多时候看不清恰恰是因为离得太近了吗？
今日看点：
美联储大放水之后，美股大涨，昨天A股涨幅低于很多人的预期。
今天市场基本全天都是小幅震荡，成交量降低，振幅减小。期权合约的交易量减少很多，但隐含波动率并没有出现太大的下降。
这意味着在当前的市场条件下，很多人又看不清市场方向，选择了观望等待。
如果我们只看几天之后的涨跌，无法做成准确判断是非常正常的情况。那为什么不看得远一点呢，没发现很多时候看不清恰恰是因为离得太近了吗？
2020年3月26日，星期四。今天新挂5月份期权合约。
今天三个ETF期权标的的交易数据如下表：
今天三个标的都以微跌收盘，而且成交量都有大幅减小。
今天上证50ETF期权合约总成交量175.3万张，较上一交易日减少了42.73%；权利金总成交额14.56亿元，较前一交易日减少了35.97%。
今天上证50ETF期权总成交量的认沽认购比为0.85，前一交易日的认沽认购比为0.66。
今天上证50ETF期权的总持仓量为224.9万张，比上一交易日减少了29.78%，持仓量的认沽认购比为0.67，前一交易日持仓量的认沽认购比为0.49。当月的认购合约占比69%，当月的认沽合约占比68%。
今天沪市300ETF期权合约总成交量140.1张，较上一交易日减少了36.11%；权利金总成交额17.00亿元，较上一交易日减少了22.83%。
今天沪市300ETF期权总成交量的认沽认购比为0.91，上一交易日的认沽认购比为0.73。
今天沪市300ETF期权的总持仓量为148.8万张，比上一交易日减少了23.22%，持仓量的认沽认购比为0.77，前一交易日持仓量的认沽认购比为0.63。当月的认购合约占比73%，当月的认沽合约占比71%。
今天深市300ETF期权合约总成交量23.27万张，较上一交易日减少了32.65%；权利金总成交额2.93亿元，较上一交易日减少了23.70%。
今天深市300ETF期权总成交量的认沽认购比为0.77，上一交易日的认沽认购比为0.74。
今天深市300ETF期权的总持仓量为34.47万张，与上一交易日相比减少了33.71%，持仓量的认沽认购比为0.79，前一交易日持仓量的认沽认购比为0.65。当月的认购合约占比75%，当月的认沽合约占比65%。
今天三个期权标的的成交量、持仓量都出现了比较大幅度的下降。成交量下降主要是市场情绪逐渐恢复平静的表现，在3月份合约到期之后多数交易者选择观望；持仓量下降是因为有大量3月份合约到期，而新开合约需要逐渐弥补这部分持仓，所以没有特别的市场意义。
今天50ETF期权的成交持仓比为77.95%，其中认购合约的成交持仓比为70.15%，认沽合约的成交持仓比为89.65%。沪市300ETF期权的成交持仓比为94.11%，其中认购合约的成交持仓比为87.31%，认沽合约的成交持仓比为102.98%。深市300ETF期权的成交持仓比为67.53%，其中认购合约的成交持仓比为68.51%，认沽合约的成交持仓比为66.30%。沪市50ETF期权和沪市300ETF期权的成交持仓比都有所减少，深市300ETF期权的成交持仓比基本维持不变。
从持仓量变化数据来看，三个期权有着比较强的共性，当月认购合约和认沽合约都有大幅增仓量；次月认购合约和认沽合约都有一定量的增仓。
今天三个标的的标准化成交均价都是认沽合约高于认购合约，并且沪市300ETF幅度有所缩小，其余两个幅度有所增大。
今天50ETF期权的标准成交均价价差为 -37.94，沪市300ETF期权的标准成交均价价差为 -64.01、深市300ETF期权的标准成交均价价差为 -37.03，沪市300ETF期权的价差有所缩小，其余两个期权价差有所增大。
今天50ETF低开之后小幅震荡走高，中午十一点开始回落，收盘时下跌了0.37%。
50ETF期权的日内隐含波动率高开迅速走低之后维持震荡走势，午后两点左右稍有冲高，之后又维持小幅震荡，收盘时隐含波动率基本持平。
将50ETF期权的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天50ETF期权认沽合约的隐含波动率低开之后维持小幅震荡，收盘时隐含波动率基本持平；认购合约的隐含波动率高开迅速走低之后维持小幅震荡，收盘时隐含波动率基本持平。
今天沪深300指数低开之后小幅震荡走高，中午十一点左右开始回落，收盘时下跌了0.66%。
沪市300ETF期权的波动率低开，深市300ETF期权的波动率小幅高开，之后两者都维持震荡走势，收盘时沪市隐含波动率下降了约1.5%，深市隐含波动率基本维持不变。
将沪市300ETF的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天沪市300ETF期权认沽合约小幅低开之后全天维持小幅震荡，收盘时隐含波动率基本维持不变；认购合约的隐含波动率平开之后全天维持小幅震荡，收盘时隐含波动率下降约1%。
将深市300ETF的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天深市300ETF期权认沽合约小幅低开之后全天维持小幅震荡，收盘时隐含波动率基本持平；而认购合约的隐含波动率是小幅高开走低之后全天维持小幅震荡，收盘时隐含波动率下降约2%。
看50ETF期权的日间波动率变化，今天的波动率指数相比较于前一交易日基本维持不变，为33.51%，相对于正常水平是个偏高的值。
看50ETF期权4月份合约的认购、认沽波动率差，会发现4月份合约的波动率差基本维持不变。
看两个300ETF期权的日间波动率变化，沪市300ETF和深市300ETF波动率指数相比较于前一交易日分别下降了0.2%和1.28%，两个隐含波动率指数仍然都处于比较高的位置。
沪市300ETF期权的波动差从-9.60%变为-11.02%；深市300ETF期权的波动差从-7.27%变为-10.43%。这是认购合约波动率降幅较大，而认沽合约波动率变化幅度较小导致的。
看50ETF期权的波动率微笑曲线，认沽合约和大部分认购合约的隐含波动率都基本维持不变。
看沪市300ETF期权的波动率微笑曲线，认沽合约的隐含波动率上涨，尤其是实值部分涨幅较大；认购合约的隐含波动率下降，尤其是实值部分降幅较大。
深市300ETF期权波动率微笑，虚值认沽合约的隐含波动率下降，平值和实值认沽合约的隐含波动率上涨；认购合约的隐含波动率整体下降。
50ETF期权4月份合约的时间价值分布情况为认沽合约的时间价值高于认购合约时间价值的状态。最接近于平值的2700合约的时间价值差是-129元，前一交易日的时间价值差是-139元。
沪市300ETF期权4月份合约的时间价值分布情况为认沽合约的时间价值高于认购合约时间价值的状态，平值合约时间价值差是-265元，前一交易日的时间价值差是-216元。
深市300ETF期权4月份合约是认沽合约的时间价值高于认购合约的时间价值的状态，平值合约时间价值差为-155元，前一交易日的时间价值差是-155元。
从上证50的历史波动率锥来看，5月份合约的隐含波动率处于接近过去一年半历史波动率的最大值位置；6月份和9月份合约的隐含波动率比过去一年半历史波动率的最大值还高。
沪深300的历史波动率锥与上证50的相类似，也出现了5月份合约处于接近最大值的位置，6月份、9月份合约的隐含波动率比过去一年半历史波动率最大值还高的情况。
市场稳定下来，隐含波动率会逐步走低。现在的隐含波动率还是严重偏高的，做好仓位管理可以做卖方收取波动率下降收益了。
策略跟踪
这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略，而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、反向对角这三种策略的运行情况，并呈现出来，以便读者能对这些策略的运用情况有更直观的印象。
策略一：备兑开仓
今天标的价格下跌对备兑开仓策略不利；认沽合约的隐含波动率变化很小，对于策略净值影响很小。今天策略净值下跌了0.0028。策略持仓及净值情况如下表：
策略二：牛市价差
今天标的价格下跌对于牛市价差策略不利；认购合约的隐含波动率下跌对于牛市价差策略也有不利影响。今天策略净值下跌了0.0031。策略持仓及策略净值情况如下表：
策略三：反向对角
从今天开始，我们增加了对反向对角策略的跟踪。今天我们以收盘价买入4月份的3900购合约120张，卖出5月份的4000购合约80张，卖出5月份的4100购合约40张，新构建了对角策略。
我们构建对角策略的方法是买入当月认购合约中delta值最接近于0.3的合约，或者用两个delta值最接近于0.3的合约通过调整配比形成平均delta值0.3的组合；同时通过卖出delta值最接近于我们构建的权利仓的合约或者组合对冲掉delta值。
*在风险值的计算中，已经按照一般券商的惯例将保证金在交易所保证金的基础上上浮了20%。
**三个策略的开仓和移仓规则，晚些时候我会专门写一篇说明。内容较长，我就不在日报中做详细说明了。
***卖出宽跨式策略净值跌破0.7，已经在3月9日成为首个被淘汰的交易策略。3月26日新增了反向对角策略。
期权日报还在持续改版中。有什么意见或者建议，欢迎给我留言，我会尽量让每个交易日一份的期权日报成为大家做期权交易的好帮手。
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