沒發現很多時候看不清恰恰是因為離得太近了嗎？
今日看點：
美聯儲大放水之後，美股大漲，昨天A股漲幅低於很多人的預期。
今天市場基本全天都是小幅震盪，成交量降低，振幅減小。期權合約的交易量減少很多，但隱含波動率並沒有出現太大的下降。
這意味著在當前的市場條件下，很多人又看不清市場方向，選擇了觀望等待。
如果我們只看幾天之後的漲跌，無法做成準確判斷是非常正常的情況。那為什麼不看得遠一點呢，沒發現很多時候看不清恰恰是因為離得太近了嗎？
2020年3月26日，星期四。今天新掛5月份期權合約。
今天三個ETF期權標的的交易數據如下表：
今天三個標的都以微跌收盤，而且成交量都有大幅減小。
今天上證50ETF期權合約總成交量175.3萬張，較上一交易日減少了42.73%；權利金總成交額14.56億元，較前一交易日減少了35.97%。
今天上證50ETF期權總成交量的認沽認購比為0.85，前一交易日的認沽認購比為0.66。
今天上證50ETF期權的總持倉量為224.9萬張，比上一交易日減少了29.78%，持倉量的認沽認購比為0.67，前一交易日持倉量的認沽認購比為0.49。當月的認購合約佔比69%，當月的認沽合約佔比68%。
今天滬市300ETF期權合約總成交量140.1張，較上一交易日減少了36.11%；權利金總成交額17.00億元，較上一交易日減少了22.83%。
今天滬市300ETF期權總成交量的認沽認購比為0.91，上一交易日的認沽認購比為0.73。
今天滬市300ETF期權的總持倉量為148.8萬張，比上一交易日減少了23.22%，持倉量的認沽認購比為0.77，前一交易日持倉量的認沽認購比為0.63。當月的認購合約佔比73%，當月的認沽合約佔比71%。
今天深市300ETF期權合約總成交量23.27萬張，較上一交易日減少了32.65%；權利金總成交額2.93億元，較上一交易日減少了23.70%。
今天深市300ETF期權總成交量的認沽認購比為0.77，上一交易日的認沽認購比為0.74。
今天深市300ETF期權的總持倉量為34.47萬張，與上一交易日相比減少了33.71%，持倉量的認沽認購比為0.79，前一交易日持倉量的認沽認購比為0.65。當月的認購合約佔比75%，當月的認沽合約佔比65%。
今天三個期權標的的成交量、持倉量都出現了比較大幅度的下降。成交量下降主要是市場情緒逐漸恢復平靜的表現，在3月份合約到期之後多數交易者選擇觀望；持倉量下降是因為有大量3月份合約到期，而新開合約需要逐漸彌補這部分持倉，所以沒有特別的市場意義。
今天50ETF期權的成交持倉比為77.95%，其中認購合約的成交持倉比為70.15%，認沽合約的成交持倉比為89.65%。滬市300ETF期權的成交持倉比為94.11%，其中認購合約的成交持倉比為87.31%，認沽合約的成交持倉比為102.98%。深市300ETF期權的成交持倉比為67.53%，其中認購合約的成交持倉比為68.51%，認沽合約的成交持倉比為66.30%。滬市50ETF期權和滬市300ETF期權的成交持倉比都有所減少，深市300ETF期權的成交持倉比基本維持不變。
從持倉量變化數據來看，三個期權有著比較強的共性，當月認購合約和認沽合約都有大幅增倉量；次月認購合約和認沽合約都有一定量的增倉。
今天三個標的的標準化成交均價都是認沽合約高於認購合約，並且滬市300ETF幅度有所縮小，其餘兩個幅度有所增大。
今天50ETF期權的標準成交均價價差為 -37.94，滬市300ETF期權的標準成交均價價差為 -64.01、深市300ETF期權的標準成交均價價差為 -37.03，滬市300ETF期權的價差有所縮小，其餘兩個期權價差有所增大。
今天50ETF低開之後小幅震盪走高，中午十一點開始回落，收盤時下跌了0.37%。
50ETF期權的日內隱含波動率高開迅速走低之後維持震盪走勢，午後兩點左右稍有衝高，之後又維持小幅震盪，收盤時隱含波動率基本持平。
將50ETF期權的認沽合約和認購合約的隱含波動率拆分成兩個指數後，我們會發現，今天50ETF期權認沽合約的隱含波動率低開之後維持小幅震盪，收盤時隱含波動率基本持平；認購合約的隱含波動率高開迅速走低之後維持小幅震盪，收盤時隱含波動率基本持平。
今天滬深300指數低開之後小幅震盪走高，中午十一點左右開始回落，收盤時下跌了0.66%。
滬市300ETF期權的波動率低開，深市300ETF期權的波動率小幅高開，之後兩者都維持震盪走勢，收盤時滬市隱含波動率下降了約1.5%，深市隱含波動率基本維持不變。
將滬市300ETF的認沽合約和認購合約的隱含波動率拆分成兩個指數後，我們會發現，今天滬市300ETF期權認沽合約小幅低開之後全天維持小幅震盪，收盤時隱含波動率基本維持不變；認購合約的隱含波動率平開之後全天維持小幅震盪，收盤時隱含波動率下降約1%。
將深市300ETF的認沽合約和認購合約的隱含波動率拆分成兩個指數後，我們會發現，今天深市300ETF期權認沽合約小幅低開之後全天維持小幅震盪，收盤時隱含波動率基本持平；而認購合約的隱含波動率是小幅高開走低之後全天維持小幅震盪，收盤時隱含波動率下降約2%。
看50ETF期權的日間波動率變化，今天的波動率指數相比較於前一交易日基本維持不變，為33.51%，相對於正常水平是個偏高的值。
看50ETF期權4月份合約的認購、認沽波動率差，會發現4月份合約的波動率差基本維持不變。
看兩個300ETF期權的日間波動率變化，滬市300ETF和深市300ETF波動率指數相比較於前一交易日分別下降了0.2%和1.28%，兩個隱含波動率指數仍然都處於比較高的位置。
滬市300ETF期權的波動差從-9.60%變為-11.02%；深市300ETF期權的波動差從-7.27%變為-10.43%。這是認購合約波動率降幅較大，而認沽合約波動率變化幅度較小導致的。
看50ETF期權的波動率微笑曲線，認沽合約和大部分認購合約的隱含波動率都基本維持不變。
看滬市300ETF期權的波動率微笑曲線，認沽合約的隱含波動率上漲，尤其是實值部分漲幅較大；認購合約的隱含波動率下降，尤其是實值部分降幅較大。
深市300ETF期權波動率微笑，虛值認沽合約的隱含波動率下降，平值和實值認沽合約的隱含波動率上漲；認購合約的隱含波動率整體下降。
50ETF期權4月份合約的時間價值分佈情況為認沽合約的時間價值高於認購合約時間價值的狀態。最接近於平值的2700合約的時間價值差是-129元，前一交易日的時間價值差是-139元。
滬市300ETF期權4月份合約的時間價值分佈情況為認沽合約的時間價值高於認購合約時間價值的狀態，平值合約時間價值差是-265元，前一交易日的時間價值差是-216元。
深市300ETF期權4月份合約是認沽合約的時間價值高於認購合約的時間價值的狀態，平值合約時間價值差為-155元，前一交易日的時間價值差是-155元。
從上證50的歷史波動率錐來看，5月份合約的隱含波動率處於接近過去一年半歷史波動率的最大值位置；6月份和9月份合約的隱含波動率比過去一年半歷史波動率的最大值還高。
滬深300的歷史波動率錐與上證50的相類似，也出現了5月份合約處於接近最大值的位置，6月份、9月份合約的隱含波動率比過去一年半歷史波動率最大值還高的情況。
市場穩定下來，隱含波動率會逐步走低。現在的隱含波動率還是嚴重偏高的，做好倉位管理可以做賣方收取波動率下降收益了。
策略跟蹤
這部分內容並非向各位朋友推薦這些交易策略，而是被動跟蹤備兌開倉、牛市價差、反向對角這三種策略的運行情況，並呈現出來，以便讀者能對這些策略的運用情況有更直觀的印象。
策略一：備兌開倉
今天標的價格下跌對備兌開倉策略不利；認沽合約的隱含波動率變化很小，對於策略淨值影響很小。今天策略淨值下跌了0.0028。策略持倉及淨值情況如下表：
策略二：牛市價差
今天標的價格下跌對於牛市價差策略不利；認購合約的隱含波動率下跌對於牛市價差策略也有不利影響。今天策略淨值下跌了0.0031。策略持倉及策略淨值情況如下表：
策略三：反向對角
從今天開始，我們增加了對反向對角策略的跟蹤。今天我們以收盤價買入4月份的3900購合約120張，賣出5月份的4000購合約80張，賣出5月份的4100購合約40張，新構建了對角策略。
我們構建對角策略的方法是買入當月認購合約中delta值最接近於0.3的合約，或者用兩個delta值最接近於0.3的合約通過調整配比形成平均delta值0.3的組合；同時通過賣出delta值最接近於我們構建的權利倉的合約或者組合對沖掉delta值。
*在風險值的計算中，已經按照一般券商的慣例將保證金在交易所保證金的基礎上上浮了20%。
**三個策略的開倉和移倉規則，晚些時候我會專門寫一篇說明。內容較長，我就不在日報中做詳細說明了。
***賣出寬跨式策略淨值跌破0.7，已經在3月9日成為首個被淘汰的交易策略。3月26日新增了反向對角策略。
期權日報還在持續改版中。有什麼意見或者建議，歡迎給我留言，我會盡量讓每個交易日一份的期權日報成為大家做期權交易的好幫手。
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