首席分析師：周冠南，SAC：S0360517090002
分析師：梁偉超，SAC：S0360519070002
正文
流動性，央行今日未開展公開市場操作，無逆回購到期。央行公告稱“目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平”，仍維持公開市場空窗期；3月最後一週，財政支出集中落地，補充短期流動性；4月繳稅大月，資金缺口或有所放大，預計4月中旬前流動性或將維持在總量水平較高狀態。
資金面，資金價格維持在低位。早盤資金情緒指數43，非銀資金情緒指數47，下午資金情緒小幅回落到41附近；隔夜資金加權價格在0.84%，7D資金加權價格邊在1.57%，邊際較昨日小幅上行；全天隔夜資金供需大體均衡，供給較昨日顯著縮量，7D資金需求也有所回落，或反映資金價格持續低位抑制融出積極性。
活躍券，收益率繼續下行。國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.22%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.06%。10年期國開活躍券190215收益率下行3.15bp報3.05%，全天成交576筆，10年期國債活躍券190006收益率下行4bp報2.6%，全天成交117筆；全天債市延續了昨日收益率下行的走勢，昨日金融時報稱央行正在討論存款基準利率的調降，市場點燃貨幣政策寬鬆預期，下午國開債一級招標情況較好，國開行10年期投標倍數為4.48，中標收益率為2.9485%，低於二級市場收益率3.03%，配置盤情緒較好帶動交易情緒高漲，下午三點半後收益率再次出現明顯回落，超長期30年國債190010成交122筆，收益率下行3.77BP。
信用方面，中短票低等級收益率全線下行2BP，信用利差走闊3-9BP；城投債利差全線走闊3-8BP。信用債成交活躍度與上一交易日基本持平，活躍券成交期限多集中在0-3年。從行業分佈來看，異常成交集中在建築裝飾、綜合等行業，個券低估值數量高於高估值數量，剩餘期限在半年以上、成交價偏離估值40BP以上的個券有20康恩貝(疫情防控債)SCP001，高於估值41BP；此外，19雲租01低於估值39BP。
風險提示：流動性超預期收緊
一、利率債市場覆盤：資金面持續寬鬆，活躍券收益率下行
（一）資金面：隔夜資金價格小幅下行，資金面持續寬鬆
（二）利率債：活躍券收益率下行
二、信用債市場覆盤：中短票利差全線走闊，成交活躍度與上一交易日基本持平
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