事件：北京時間3月26日晚9點，華為發佈手機新品P40系列，以及新款智能手錶和智能音箱。
【點評】
①影像能力出眾依然是P40系列突出賣點，看好CIS芯片行業持續升級。P40、P40 Pro、P40 Pro+三款手機分別配置三攝、四攝、五攝，其中P40 Pro+五攝為50M主攝+40M廣角鏡頭+8M 3倍長焦鏡頭+8M 10倍超長焦鏡頭+ToF鏡頭的組合。其中，10倍長焦鏡頭採用多稜鏡潛望式結構，支持10倍光學變焦、20倍混合變焦、最大100倍數碼變焦。我們認為5G時代，光學依舊是終端核心亮點，在多攝+堆疊式+面積變大趨勢下，CIS產能趨緊景氣度旺盛，國產化趨勢確立，國內CIS龍頭預計迎來高速增長，受益公司【韋爾股份】。
圖：華為P40 Pro+支持10倍光學變焦
②打孔屏幕實現超高屏佔比，OLED顯示屏價值量再提升。P40系列配置四邊曲面柔性屏，大幅提升屏佔比，並採用打孔屏幕設計，將前置攝像頭、紅外深感攝像頭、光線傳感器等嵌入其中。我們認為，手機廠商對於高屏佔比的追求持續升級，在柔性顯示的基礎上，繼續增加打孔設計，產品附加值進一步提升，利好產業鏈屏幕廠商，受益公司【京東方A】【深天馬A】【TCL科技】。
圖：華為P40系列四曲面超窄邊框打孔屏
③大功率快速充電成標配，無線充電加速普及。華為P40系列採用4000mAh以上大電池，配備40W大功率有線快充和40W無線超級快充。華西電子團隊在2019年10月的深度報告《5G手機初啟征途，萬物互聯星辰大海》中預判，隨著5G手機耗電量增加，大功率快充將成為標配，同時手機、筆電、平板電腦等終端產品充電器將趨於歸一化。時至今日，OPPO、小米、華為等廠商均已應驗，我們認為，伴隨大功率歸一化快充適配器普及，利好電源管理芯片、快充芯片、Type-C連接器、平面變壓器、通用適配器組裝產業鏈，受益公司【聖邦股份】【立訊精密】【順絡電子】【領益智造】等。無線充電從手機逐步向平板電腦滲透，產品應用日趨多樣化，受益公司【信維通信】【立訊精密】。
圖：40W無線充電
④5G頻段全球通，射頻前端仍然是重點。麒麟990 5G將AP+BP集成在一顆SoC，基於7nm+ EUV工藝製程，支持NSA/SA雙架構。我們認為，5G功能將從手機快速向平板、PC等滲透，射頻前端芯片與電感是全新增量，國產替代正當時。工信部在5G終端進網培訓中公佈：自2020年1月1日起，申請進網的5G終端，原則上應同時支持獨立組網（SA）和非獨立組網（NSA）。5G新增3個頻段，SA模式下，將新增6個射頻模組，射頻前端芯片和電感單機價值量有望翻倍，受益公司【卓勝微】【順絡電子】。
圖：麒麟990芯片
⑤天線數量持續增加，LCP傳輸軟板漸成趨勢。4G手機有4根天線，5G手機天線數量至少需要8根，配套的射頻連接線、連接器數量翻倍。更進一步的，目前LDS天線+射頻同軸線的解決方案有望升級到LDS天線+LCP傳輸線，遠期邁向LCP一體化解決方案，價值量有望持續增加。華為延續了Mate 30 5G的LCP傳輸線，在P40系列繼續使用，看好LCP產業鏈的增量趨勢，受益公司【鵬鼎控股】【電連技術】【信維通信】【立訊精密】。
⑥“數據飛輪”效應顯現，存儲適配性升級。5G下載速率足以支撐超高清視頻、超大尺寸照片的傳輸，高速數據處理和傳輸離不開大容量存儲，在5G手機和服務器需求帶動下，存儲芯片價格出現觸底回升，開啟景氣度上行週期。華為P40採用大容量8 GB RAM + 256 GB ROM配置已有體現。我們判斷伴隨5G進程逐步落地，手機端存儲器的需求有望實現50%的容量提升，同時帶動雲端服務器存儲需求增長，受益公司【兆易創新】【北京君正】【瀾起科技】等。
⑦手機主板從HDI走向SLP，FPC需求看漲。SLP主板相比於HDI價格翻倍，同時面積更小，會帶動攝像頭、天線、無線充電、按鍵、充電接口等功能組件大範圍使用LCP和FPC。我們預計5G手機主板將從HDI逐步升級到SLP，最終帶動FPC用量有望從10條上升到20條。受益公司【鵬鼎控股】【景旺電子】【東山精密】。
⑧“3D識別+屏下指紋識別”雙解鎖，VR應用添增量。P40搭載全新3D深感攝像頭，支持AI隔空操控，上下揮手滑動瀏覽頁面，隔空一抓即刻截取屏幕。前置3D人臉識別之外，更支持屏幕指紋識別技術，新一代屏下指紋識別，解鎖速度提升30%。我們判斷，人臉識別+指紋識別雙解鎖有望成為後續旗艦標配，而一旦光學式指紋識別突破LCD顯示屏應用，市場天花板將進一步打開。指紋識別芯片受益公司【匯頂科技】，3D識別產業鏈受益公司【韋爾股份】【水晶光電】。
圖：新一代屏幕指紋識別
⑨再次引入陶瓷機殼，產業鏈重獲落地開花。早在2016年，小米5尊享版採用陶瓷機殼，手機行業曾掀起陶瓷機殼的熱潮，但受限於陶瓷機殼良率、一致性和供應鏈豐富性較低，導致陶瓷機殼成本較高，未能大範圍普及。此番P40 Pro+再次引入陶瓷機殼，說明手機行業對於外觀創新持續追求從未放棄，同時P40 Pro+支持5G，破除了陶瓷機殼影響5G信號的市場擔憂，我們認為，延遲多年的陶瓷普及有望迎來春天，受益公司【三環集團】【順絡電子】。
圖：P40 Pro+黑白陶瓷後殼
圖：5G手機價值增量總覽
資料來源：IHS，TechInsight，華西證券研究所
風險提示：全球宏觀經濟下行，系統性風險，5G商用進展低於預期，5G手機銷量不及預期。
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