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大涨不喜，大跌不忧。只说事实，不做预测。需要什么资讯，就在文后留言，能提供的都会公开给大家。作为散户，市场的弱者，拒绝被人忽悠，争取早日成为投资强者。
市场行情：
18年国内扫地机器人市场销售额达到87亿元，同比17年增长超50%。2019年1-11月，扫地机器人零售额达到71.4亿，规模同比增长仅2%（2018年扫地机器人增速达到54.6%），行业增速显著放缓，其中线上作为主力渠道，零售额占比接近90%。
从国内市场占有率看，2019 年上半年国内市场前三大品牌分别为科沃斯、小米和石头，市场占有率分别为48%、12%和11%，合计市场占有率为71%。从国内线上市场占有率看，2019 年上半年线上市场前五大品牌分别为科沃斯、小米、石头、海尔和iRobot，分别占比为43.4%、13.3%、12.7%、5.0%、4.8%，合计市场占有率为79.2%。
美国为全球扫地机器人发展最早也是最好的地区，根据美国目前的渗透率来看，渗透率在iRobot的带动下，近15年提升到了11%的渗透率。
国内扫地机器人的渗透率仍然很低，扫地机器人在2012才逐步放量，目前预计仅在5%左右，未来有很大空间。
从全球来看，预计扫地机器人销量在1300-1500万台，对比吸尘器产品，目前仅为1/10左右，我们认为随着扫地机器人产品的完善、用户体验的提升，未来将会不断接近吸尘器的渗透率。
板块观念：
2016-2018年国内小米、石头、科沃斯陆续推出扫地机器人新品，将LDS-SLAM、VSLAM全局规划类扫地机器人推出市场，以新技术引领了行业的趋势，带动消费者的购买，2019年大部分新产品都是在原有功能上的提升，没有让人眼前一亮的新技术。
结合用户的问题，我们认为扫地机器人核心问题将主要集中于提升清扫能力、智能能力方面，在清扫能力方面，扫地机器人将通过增强吸力，拖地功能完善等来解决，智能能力方面，扫地机器人将通过更加好的算法以及传感器来进行解决，人工智能、智能交互仍然将是扫地机器人未来的趋势。
个股解读：
石头科技是一家专注于家用智能清洁机器人及其他清洁电器研发和生产的公司。公司是国际上将激光雷达技术及相关算法大规模应用于智能扫地机器人领域的领先企业。2019 年，公司实现营业收入42亿元，同比增长37.81%；归属于母公司股东的净利润7.83亿元，同比增长154.52%。公司营业收入从2016年1.83亿元，增长到2019年42亿元，年复合增长达到184%，归母净利润从2016年-1100万增长到2019年7.83亿元。此次上市募集金额主要投向新一代扫地机器人项目、上用清洁机器人产品开发项目、石头智连数据平台开发项目、补充营运资金。
扫地机器人为公司主业，截止到2019H1，石头科技营收中94%为扫地机器人，6%为米家手持式吸尘器，公司扫地机产品覆盖了全局规划类（依靠激光雷达或者视觉导航，石头主要为激光雷达）、局部规划（惯性导航，依靠陀螺仪导航）、随机类扫地机器人（依靠碰撞感应，无规划），其中全局规划(小米1代+石头）占比达到90%，4%为随
机（小瓦）。
事件热点
石头2019年发布T6新品，功能持续升级，从智能上，进行房间自动分区（卧室、客厅等），在清洁功能方面，进行全面降噪处理，同时推出了创新一次性抹布，即用即抛，
无需二次清理。
石头将于2020年3月推出T7，强化算法，强化拖地，强化地图管理。
在清洁性能上，2020年CES展中云鲸智能科技(东莞)有限公司带来了一款能够自我清洁的扫拖机器人“Narwal T10”。Narwal T10配备一个清洁基站（与充电桩融合），它既可以吸尘和擦拭地板，也可以实现拖布的自我清洁。
在智能性上，科沃斯在2019年发布的DG70，在激光雷达导航的基础上，增加了AIVI视觉识别，在机器正前方加装了摄像头，可以主动侦测障碍物，进而识别并躲避。尤其
是家中的电线、拖鞋、袜子在家庭中经常出现的障碍物。
2018年9月，iRobot推出了新品i7、e5，i7加入了一个Clean BaseTM 自动集尘充电座，能自动地将扫地机器人集尘盒中的污垢吸入集尘充电座中的一次性集尘袋中，一次性集尘袋可以容纳相当于30个集尘盒体积的灰尘和污垢。e5能够进一步升级了主刷的防毛发缠绕设计，提升用户体验。iRobot 2019年5月推出了Roomba S9+与Braava Jet
M6（擦地机器人）两款全新的清洁机器人产品，这两款机器人产品可通过iRobot的Imprint智能规划功能进行协同工作，在S9完成扫地功能后，M6进行拖地。
生产模式：公司产品全部采用委托加工方式生产，无自建生产基地。公司与代工厂商签署委托加工合同，由公司以书面或电子方式传送订单给代工厂商，订单包含产品的种类、数量、送达交货时间以及公司指定的交货地点、联系人和单价等。
公司目前采用的代工厂商主要包括欣旺达和东莞长城。
公司最早期业务为为小米代工米家扫地机器人，同时，小米通过天津金米以及顺为分别持有公司11.85%、12.85%的股权。
2019H1，小米业务毛利润占比仅为17.31%，同时自主品牌依赖小米渠道仅为5.02%。公司后续将会逐步加大自主品牌占比，进一步减少小米相关业务占比。
公司在聚焦核心软件设计环节，制造外协压缩成本。2019H1公司原材料与委托加工费在营业成本中的占比为57.49%、40.97%，合计超过98%。
聚焦核心软件设计环节，制造外协压缩成本。智能化是扫地机器人的方向，信息获取到处理，动作控制、清扫细节是关键环节。积累大量的家居环境处理经验才能使算法性能不断提高，在这个层面上国内只有本公司和科沃斯具备这样的条件。
由此看出深耕行业多年的科沃斯从研发累积投入和绝对规模的角度都超过石头科技。但从研发费用率的角度来看，随着石头科技规模的增长，2018 年-2019H1 研发费用率维持在3.8%，与科沃斯近年平均研发费用率水平已相差不大。
总结：公司未来将重点打造自主品牌扫地机器人，此
块业务有望保持较高增长，新品持续迭代，预计此块业务的营收情况也会不断增长。
风险提示：
风险一：扫地机器人行业放缓
风险二：费用率出现较大提升
风险三：新品推出不及预期
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