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大漲不喜，大跌不憂。只說事實，不做預測。需要什麼資訊，就在文後留言，能提供的都會公開給大家。作為散戶，市場的弱者，拒絕被人忽悠，爭取早日成為投資強者。
市場行情：
18年國內掃地機器人市場銷售額達到87億元，同比17年增長超50%。2019年1-11月，掃地機器人零售額達到71.4億，規模同比增長僅2%（2018年掃地機器人增速達到54.6%），行業增速顯著放緩，其中線上作為主力渠道，零售額佔比接近90%。
從國內市場佔有率看，2019 年上半年國內市場前三大品牌分別為科沃斯、小米和石頭，市場佔有率分別為48%、12%和11%，合計市場佔有率為71%。從國內線上市場佔有率看，2019 年上半年線上市場前五大品牌分別為科沃斯、小米、石頭、海爾和iRobot，分別佔比為43.4%、13.3%、12.7%、5.0%、4.8%，合計市場佔有率為79.2%。
美國為全球掃地機器人發展最早也是最好的地區，根據美國目前的滲透率來看，滲透率在iRobot的帶動下，近15年提升到了11%的滲透率。
國內掃地機器人的滲透率仍然很低，掃地機器人在2012才逐步放量，目前預計僅在5%左右，未來有很大空間。
從全球來看，預計掃地機器人銷量在1300-1500萬臺，對比吸塵器產品，目前僅為1/10左右，我們認為隨著掃地機器人產品的完善、用戶體驗的提升，未來將會不斷接近吸塵器的滲透率。
板塊觀念：
2016-2018年國內小米、石頭、科沃斯陸續推出掃地機器人新品，將LDS-SLAM、VSLAM全局規劃類掃地機器人推出市場，以新技術引領了行業的趨勢，帶動消費者的購買，2019年大部分新產品都是在原有功能上的提升，沒有讓人眼前一亮的新技術。
結合用戶的問題，我們認為掃地機器人核心問題將主要集中於提升清掃能力、智能能力方面，在清掃能力方面，掃地機器人將通過增強吸力，拖地功能完善等來解決，智能能力方面，掃地機器人將通過更加好的算法以及傳感器來進行解決，人工智能、智能交互仍然將是掃地機器人未來的趨勢。
個股解讀：
石頭科技是一家專注於家用智能清潔機器人及其他清潔電器研發和生產的公司。公司是國際上將激光雷達技術及相關算法大規模應用於智能掃地機器人領域的領先企業。2019 年，公司實現營業收入42億元，同比增長37.81%；歸屬於母公司股東的淨利潤7.83億元，同比增長154.52%。公司營業收入從2016年1.83億元，增長到2019年42億元，年複合增長達到184%，歸母淨利潤從2016年-1100萬增長到2019年7.83億元。此次上市募集金額主要投向新一代掃地機器人項目、上用清潔機器人產品開發項目、石頭智連數據平臺開發項目、補充營運資金。
掃地機器人為公司主業，截止到2019H1，石頭科技營收中94%為掃地機器人，6%為米家手持式吸塵器，公司掃地機產品覆蓋了全局規劃類（依靠激光雷達或者視覺導航，石頭主要為激光雷達）、局部規劃（慣性導航，依靠陀螺儀導航）、隨機類掃地機器人（依靠碰撞感應，無規劃），其中全局規劃(小米1代+石頭）佔比達到90%，4%為隨
機（小瓦）。
事件熱點
石頭2019年發佈T6新品，功能持續升級，從智能上，進行房間自動分區（臥室、客廳等），在清潔功能方面，進行全面降噪處理，同時推出了創新一次性抹布，即用即拋，
無需二次清理。
石頭將於2020年3月推出T7，強化算法，強化拖地，強化地圖管理。
在清潔性能上，2020年CES展中雲鯨智能科技(東莞)有限公司帶來了一款能夠自我清潔的掃拖機器人“Narwal T10”。Narwal T10配備一個清潔基站（與充電樁融合），它既可以吸塵和擦拭地板，也可以實現拖布的自我清潔。
在智能性上，科沃斯在2019年發佈的DG70，在激光雷達導航的基礎上，增加了AIVI視覺識別，在機器正前方加裝了攝像頭，可以主動偵測障礙物，進而識別並躲避。尤其
是家中的電線、拖鞋、襪子在家庭中經常出現的障礙物。
2018年9月，iRobot推出了新品i7、e5，i7加入了一個Clean BaseTM 自動集塵充電座，能自動地將掃地機器人集塵盒中的汙垢吸入集塵充電座中的一次性集塵袋中，一次性集塵袋可以容納相當於30個集塵盒體積的灰塵和汙垢。e5能夠進一步升級了主刷的防毛髮纏繞設計，提升用戶體驗。iRobot 2019年5月推出了Roomba S9+與Braava Jet
M6（擦地機器人）兩款全新的清潔機器人產品，這兩款機器人產品可通過iRobot的Imprint智能規劃功能進行協同工作，在S9完成掃地功能後，M6進行拖地。
生產模式：公司產品全部採用委託加工方式生產，無自建生產基地。公司與代工廠商簽署委託加工合同，由公司以書面或電子方式傳送訂單給代工廠商，訂單包含產品的種類、數量、送達交貨時間以及公司指定的交貨地點、聯繫人和單價等。
公司目前採用的代工廠商主要包括欣旺達和東莞長城。
公司最早期業務為為小米代工米家掃地機器人，同時，小米通過天津金米以及順為分別持有公司11.85%、12.85%的股權。
2019H1，小米業務毛利潤佔比僅為17.31%，同時自主品牌依賴小米渠道僅為5.02%。公司後續將會逐步加大自主品牌佔比，進一步減少小米相關業務佔比。
公司在聚焦核心軟件設計環節，製造外協壓縮成本。2019H1公司原材料與委託加工費在營業成本中的佔比為57.49%、40.97%，合計超過98%。
聚焦核心軟件設計環節，製造外協壓縮成本。智能化是掃地機器人的方向，信息獲取到處理，動作控制、清掃細節是關鍵環節。積累大量的家居環境處理經驗才能使算法性能不斷提高，在這個層面上國內只有本公司和科沃斯具備這樣的條件。
由此看出深耕行業多年的科沃斯從研發累積投入和絕對規模的角度都超過石頭科技。但從研發費用率的角度來看，隨著石頭科技規模的增長，2018 年-2019H1 研發費用率維持在3.8%，與科沃斯近年平均研發費用率水平已相差不大。
總結：公司未來將重點打造自主品牌掃地機器人，此
塊業務有望保持較高增長，新品持續迭代，預計此塊業務的營收情況也會不斷增長。
風險提示：
風險一：掃地機器人行業放緩
風險二：費用率出現較大提升
風險三：新品推出不及預期
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