一个不可思议的低价，一个世所罕见的病毒和现代金融无处不在的杠杆，究竟是如何引起了一场剧烈的震荡和危机？
油价在历史上并非只涨不跌，即使在2016年一度跌至26美元，而后也很快恢复常态、价格上涨。之所以每次下跌后，价格都能很快回升，这是一个重要的经济模型在起作用：蛛网模型。
举例来说，每当原油价格下跌，产油企业利润会变薄，因为无利可图，往往会减少开采。但是因为价格便宜，消费者反而会加大力度使用，人们会多开车多加油，工厂会多生产，甚至多囤积原料（绝大多数工业原料是从原油提炼的），消费的增加会让原油价格不断地上涨。
不断上涨的油价，会促使产油企业加大开采力度。但是，原油的开采需要时间，当新开采出的原油真正进入市场，往往需要很久，这个时差，给生产者蒙住了双眼。当他们把新挖出来的油扔到市场时，突然发现了一个傻眼的事实：随着价格越来越贵，消费者却越买越少，可是油已经扔到了市场上，于是价格开始走低。历史就重复着这样无尽的循环。
你会发现，猪、小龙虾、铁矿石、黄金等等，几乎一切商品，都存在以上规律，一个商品的生产周期越长，时差就越长，价格涨跌波动的幅度就越大，背后就是这样一个经济规律在起作用。
然而这次，情况却比历史上任何一次都要特殊。
蛛网模型失灵了。因为突如其来的病毒，打断了全球经济的正常生产，停摆至少会造成数月的影响。按过去的规律，更低的油价，会带来更多消费，而产油国因为无利也会减少生产，这二者会导致价格回升。可是，病毒一举突破了“蛛网”，直接锁死了经济规律和石油的价格。
病毒并不是第一次出现在人类社会。一百年前的全球性大流感（1918），造成全球10亿人感染，致死率2.5%，造成两千多万人离世，这个数字已经超过了一战的战亡人数。历史学家说，将队伍击败的并不是敌人的“船坚利炮”，而是他们身上携带的细菌和病毒。
有关病毒，最为奇怪和诡异的地方在于，病毒的行为并非为了将宿主杀死，而是为了最大程度将自己传播和复制出去。所以，演化策略越“成功”的病毒，致死率越低，但传播率却越高。根据钟南山先生披露的数据，SARS的病死率是10%，MERS接近30%，新冠肺炎目前仅1%左右。但新冠的传播率要远远高于前两者。
说到这，你已经抓住了病毒最重要的动机和目标：最大化的传播。可是，病毒自己并没有长腿，大规模的传播，必须依赖一个有利的外部条件。
你会发现，每一次大流行病的背后，都伴随着人类经济网络的提速和效率的升级。在这个高效的网络中，通商贸易变得更加紧密，病毒的传播也变得更容易。而随着人们的联系变得更加紧密，新思想和新技术出现，最终总能战胜和遏制病毒。魔高一尺，道高一丈，人类的历史，就是这样呈现螺旋式、阶梯式的特征，在慢慢向上发展。
这个极为有效的经济网络，加速的当然不仅仅是病毒，还有全球的商品贸易和资本流动。
巴菲特说，每十年，会出现一次大型金融市场的震荡和危机。这次，引发市场危机的，很可能是对冲基金的一种策略，叫做风险平价，它广泛押注全球的一系列资产，用模型精确计算，能做到不论市场是涨是跌，它都能赚钱。如此精妙而且涨跌都赚钱，这吸引了大量投资者，其中包括最富盛名的中东主权财富基金。
涨跌都赚钱是真的，但确定性的利润很少。为了能在确定性利润上尽可能多赚钱，对冲基金在上面加了巨额的杠杆，业内估计可能达到10倍！假如说，中东的大客户给了100亿美元，那么十倍杠杆就是说，对冲基金又借了900亿巨额的保证金！
这个时候，我们开篇所讲的那一幕出现了，一连串小概率事件连续发生：油价下跌，导致中东产油国严重受损，而病毒又封锁了全球经济，导致油价无法自然回升，中东产油国主权基金损失严重，必须撤出资金回家救急。
举例，假如中东主权基金需要赎回50亿，那么为了维持10倍杠杆，对冲基金需要把管理规模缩小到500亿，当1000亿的资产瞬间需要抛售500亿，市场短期根本没有人有能力接盘，当巨大的第一块多米诺骨牌被推动，整个金融的震动开始蔓延，当大家都需要资金回家救急，全球各种资产，不分地区、不分品种、不分质量，被遭到无差别抛售。这不是经济危机，也不是基本面危机，而是一场由杠杆引发的彻底的流动性危机。
如果你爱一个人，请给它杠杆，因为那里是天堂，会带来不可思议的超额回报；如果你恨一个人，也请给它杠杆，因为那里是地狱，当危机发生，会直接导致崩盘和爆仓。
杠杆的魔力，既可以撬动地球，但也像灭霸的手套，可能会永久性地伤害到自己。这一切本并不新鲜，就像吟游诗人每隔十年传唱的歌谣，可是为什么教训却难以铭记？
閱讀更多 中企思智庫 的文章
