中国恒大业绩“腰斩式”下滑 降“杠杆”难于上青天

数据整理、制图：公子廷坚

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3月31日，中国恒大发布了2019年年度业绩公告。公告显示，过去1年，上市公司实现营收4775.61亿元，按年增长2.44%；实现公司拥有人应占期内溢利172.8亿元，同比下降53.78%。

早于3月22日，中国恒大就发布了盈利预警，“预计集团录得核心业务净利润及净利润有所下降”，降幅分别达48%和50%。对于业绩腰斩式下滑，中国恒大将原因归结为“由于售价较低的清尾销售楼宇在2019年交楼结转，引至交楼单价下降所导致”。

这已经不是中国恒大业绩第一次出现“腰斩”。将时间推至2016年，上市公司实现公司拥有人应占期内溢利50.91亿元，较之2015年104.6亿元下降51.33%。此后，中国恒大业绩历经两年“暴增”。2017年-2018年，业绩增幅分别为387.73%和53.41%。

由“暴跌”到“暴涨”再到“暴跌”，中国恒大仅4年就可以走一个轮回。

据其披露，2019年，中国恒大实现销售额6010.6亿元，按年增长仅为9.02%。这是继2018年后的又一次“放缓”。彼时，其规模为5513.4亿元，增幅为10.06%。要知道，在这之前的3年，上市公司规模增速可是高达30%以上，实现了由2000亿元到3000亿元再到5000亿元的“跨越”。

规模的持续“放缓”，中国恒大曾于1月初披露，将2020年销售目标定位6500亿元，增幅为8.14%，继续“走低”。

但在2019年业绩会中，中国恒大喊出了“2022年，实现销售1万亿元”，并透露其于今年的内部指标为“8000亿元”。若是以该数值计算，增幅将高达33.1%，重新步入快速增长通道。

“充分利用集团庞大的土地储备及网上卖房的巨大优势，实现销售高速增长。”中国恒大在其业绩公告中毫不讳言，“2020年，将全面实施‘高增长 、控规模 、降负债’发展战略，计划大幅减低负债总额和净负债率。”

只是快速扩张，从来就伴随着杠杆的“走高”。中国恒大降负债之路，绝对没有那么简单。

历史可以证明，2018年，中国恒大净负债率实现了由2017年183.69%降至151.94%，降幅可谓“不小”。但，过去1年，上市公司净负债率又被持续“推高”。截至2019年，中国恒大净负债率为159.29%。

可以看到，中国恒大降“杠杆”之难，“难于上青天”。

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