一、2019年营收40.82亿元，毛利9.2亿元
3月25日，国民内衣品牌都市丽人(2298.HK)发布了公司2019年的年报。财报显示，都市丽人2019年的收入为40.82亿元人民币，较去年下跌约19.9%。
从收入构成来看，文胸、内裤、睡衣及家居服仍是公司最主要的收入来源。按渠道划分，公司向加盟商销售的占比下降，而零售、电子商务和材料买卖的收入占比提升，公司的网上销售平台正在发力，同时公司正在通过大规模采购原材料以享受规模效益。
2019年都市丽人的经营亏损和净亏损分别约为13.9亿元、13亿元人民币。事实上，都市丽人业绩亏损乃预期之中的事，此前公司已在业绩预告中述明为顺利转型升级，公司进行了一次性大规模会计拨备，累计达11.8亿元人民币。
公司的年报显示，此次会计拨备包括一次性计提约7.38亿元人民币的旧存货、一次性豁免客户拖欠的金额和预提应收账减值准备合共约3.95亿元、以及关闭多间亏损的零售店铺所产生的成本和为现有亏损门店预提装修费准备合共约5178万元人民币。
毛利方面，2019年都市丽人的毛利约为9.2亿元人民币，毛利率下跌至22.6%。但若撇除一次性计提旧存货这个特殊项目来看，都市丽人的业务经营稳定，毛利率稳定，约为40.7%。
二、理性看待11.8亿会计拨备
作为一个投资者，应该如何理性看待都市丽人这笔会计拨备导致的亏损呢？正所谓不破不立，一次性大规模会计拨备虽然导致都市丽人2019年业绩亏损，但是也让国民内衣品牌在国内经济和内部需求持续疲弱的大环境下得以轻装上阵。
值得注意的是，此次财务操作并不涉及现金流出，对公司现在的实际运营不造成任何影响。而且这是一次性的，2019年撇除这笔帐之后，今年、明年和后年都不会再有了，是非常态的亏损。
从市场表现来看，当下的市场行情已充分包含了因亏损带来的负面情绪，一次性撇清过往包袱预示着都市丽人已经度过了最难的至暗时刻。财报发布之后，都市丽人的股价一度上涨至0.83港元，最高涨幅达20%。
从资金面上看，都市丽人账面现金充裕，具备足够的资金实力来进行业务转型升级。财报显示，截至2019年12月31日，都市丽人的银行结余达约8.5亿元人民币，整体财务比例维持在健康的水平。
《周易》云：“穷则变，变则通，通则久。”面对低迷的服装零售业以及现代女性所展示出来的新需求，都市丽人只有果断决绝地踏上转型之路，积极拥抱变化，将眼光放长远，才能持续保持其国民内衣品牌的龙头地位。
三、新起点，再出发
中国内衣行业前景仍然广阔，为抓住行业机遇，都市丽人提出了以下方面的转型计划：
1、回归专注实用、功能和性价比较高的产品；
2、联合新代言人关晓彤推出“做自己的偶像”为主题的新商业广告，以推广新设计的优质产品；
3、开设六间以“家庭生活理念”为主题的购物中心门店，以全新的形象开设和翻新第七代贴身衣物门店；
4、加大对电商渠道和腾讯小程式的投资，以打破线上和线下营销之间的界限并实现全渠道营销；
5、拓展业务版图至国内低线城市以填补市场缺口；
6、建立具规模的渠道以清理旧和过期存货（例如特卖场和折扣店）以长期维持存货在健康水平；
7、优化加盟商的结构，并开拓潜在的东南亚市场；
8、严控成本、优化组织架构和削减非必要的费用。
与此同时，都市丽人还在积极依据公司优势拓展产品组合，为业绩寻找新的增长点。2020年都市丽人开始涉足个人卫生业务，公司预计于2020年第二季或下半年投放优质口罩及抗菌贴身衣物产品，包括文胸、内裤、背心和家居服。此外，都市丽人未来亦计划推出空气消毒净化液和喷雾。
总体而言，都市丽人是国内受众最多、分销网络覆盖最广的内衣品牌，随着我国零售业加速往线上发展，公司也在加大线上渠道的布局，聚合门店流量和线上流量，打破线上线下的界限。
虽然短期消费行业遇到一些挑战，但暴风雨总会回归平静，我国消费长期稳定和持续升级的发展趋势并未改变。站在全新的起点，都市丽人有望凭借公司建立的深厚护城河，远高于竞争对手的品牌力、产品力、渠道力以及各种转型及重组举措重拾盈利能力，回归增长通道。
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