【品橙旅遊】受疫情影響，全球旅遊業紛紛陷入困境。多家掛旗航停航，小航空公司倒閉；美股熔斷，歐股暴跌，旅遊航空板塊持續承壓……似乎一場疫情“次生危機”正在席捲而來。
有人憂慮卻也有人歡喜。
旅遊市場的低迷，成為投資者的機會。整合潮是否會在2020年拉開？現在是不是“抄底”旅遊企業的好時機？研究機構、投資人、景區專家各抒己見的同時，都發布了相同的信號：長期看好，謹慎投資。
股市“抄底”：修復期長，可長期關注
對於二級市場，中信建投社服行業首席分析師賀燕青對品橙旅遊表示：疫情、包括目前還在擴大的海外疫情對於休閒旅遊產業層面的影響是會存在於全年的，並且目前海外疫情的情況尚不明朗，對於機場免稅、出境遊等板塊均可能會產生持續性影響。
“預計旅遊各細分板塊在疫情逐步得到控制後或仍有1-2個季度的恢復期。從資本市場看，休閒旅遊等股票目前仍存在龍頭集中的趨勢，細分賽道龍頭具有較強的護城河優勢，具有較強的現金流和管理等壁壘以較好應對疫情，總體上認為上半年休閒旅遊主要以估值修復為主，修復至疫情前水平，短期因宏觀經濟的壓力，估值修復後進一步提升空間有限，但建議關注進入二季度可能的政策紅利、宏觀經濟指標改善等預期對估值的提振作用。”賀燕青說。
他特別強調，目前海外疫情仍在擴展的過程中，後續需要關注各國的控制情況。從國內休閒旅遊板塊看，疫情被基本控制後，各細分板塊普遍迎來複工復產，整體行業應往上走，對於資本市場的估值預計有一定的支撐作用。
從宏觀發展來看，眾多證券投資機構都表示長期看好旅遊休閒板塊。此外，免稅板塊、酒店板塊也可以長期關注。
但真要“抄底”旅遊板塊股票時，賀首席建議還需關注以下幾個方面：
需要關注細分行業的經營恢復情況和基本面情況的變化；關注宏觀經濟數據修復對於偏週期性的酒店板塊的提振以及宏觀層面對於休閒旅遊板塊的相關政策紅利；關注細分板塊的相對競爭優勢、成長空間、護城河、政策，以及短期可能發生的邊際變化，是否利好於公司或行業長期發展；需要一定程度上結合國內經濟修復和發展的節奏以及全球資本市場的環境等，避免風險性事件。
財務投資：“抄底”還是觀望？
對於關注於中期回報的財務投資者來說，現在“抄底”旅遊是不是最佳時機？
同炬資本合夥人朱春鵬分析說：“雖然國內疫情控制已經好轉，但是由於海外的疫情危機疊加石油危機甚至債務危機，經濟危機已顯苗頭，需求下降的影響將會傳導到國內，旅遊作為彈性較大的消費品，在一段時期內，出境相關的產品將會受到嚴重衝擊；雖然國內遊在短期內，比如‘五一’之後會出現一個小高潮，但要彌補前期的下降幅度難度很大。”他認為，未來一年會是一個資源採購、產業鏈整合甚至全球佈局的好時機。
但也有人認為，由於疫情把旅遊業的“泡沫”擠掉，當下是資本進場的較好時機。
“從投資的角度來看，現在正是進入這一行的好時機，因為經過幾個月的低迷，很多項目資產的價格已經跌到一年前甚至幾年前的價格，遍地都是‘撿便宜貨’的機會，所以從資產投資的角度這是一個不錯的抄底掃貨時機；另外，整個行業的低迷，很多優秀的人才流失到市場上，這樣就有機會在低迷的時段獲取性價比高的優秀人才，所以這也是人才投資的好時機；如果大家有關注，可以看到在這段特殊時期，國內文旅項目的經營與投資間悄然出現了明顯的‘溫差’，很多企業資本已經在悄悄佈局，大家達成的共識就是疫情對於行業的影響是暫時的，作為文化和旅遊行業相對長線的投資，就不需要太介意短時間的波動，目前影響再大，放到全球範圍去比較，中國肯定也是最好的，現在進入這一行業佈局反而是低成本擴張的好時機。” 老南寧Ÿ三街兩巷項目總顧問鄭正敏說。
祥源控股集團負責拓展的總經理周文傑則認為，對於看中短期回報的財務投資者來說，此次疫情把旅遊的脆弱性極度放大，如果真想“抄底”，就得判斷旅遊行業哪一塊能迅速回籠資金。但對於產業投資和戰略投資方來說，要考慮的問題更為複雜，如“資源的獨特性、區位、發展空間、目標客戶群是否廣泛”等。其中有三點更需要投資人注意：第一，資產的合理合規性，如果資產不合理合規，將沒法實現資產證券化，而存在此類問題的項目大量存在。第二，股權結構要清晰，這樣會減少許多繁瑣的談判手續。第三，原有項目揹負的債務少。
戰略投資：投後管理很重要
“旅遊是和平行業，與剛需行業相比，旅遊業相對脆弱，一有風吹草動往往首先受到影響。這次疫情讓大家可以認清這一點，同時也會迎來行業洗牌的可能。那些本身帶‘病’的企業會被‘洗掉’。”周文傑說。
對於景區原先面臨的問題，如管理體制不順等，經過這些疫情業內也該有所反思。“過去國營單位在提升管理績效方面的積極性不高，而且專業能力相對偏弱。現在這個問題越來越突出了，因為原來的門票經濟的老本已經吃的差不多了，靠‘門票、纜車、景交’三板斧維生的景區會面臨越來越難的經營困境。這個時候誰的休閒康養配套產品好、誰的經營理念好和整合能力強，誰就能站住腳。在這個提檔升級的時候，肯定會有大量的投資機會存在。”周文傑感嘆。
雖然疫情給“抄底”旅遊企業帶來了可能，但投資方也清醒地認識到，投資要謹慎。
鄭正敏直言，在“抄底”的時候，投資方需要注意幾個重要問題：1、不打無準備之戰，一定要全盤考慮，從設計到運營全鏈條是否真的已經準備好？2、確定是否已經到了階段性的底部，而且是準備復甦拐頭向上的時機了？3、現金流是否充足，這是企業生存的關鍵，抄底後如何解決現金流的問題？4、人才永遠是企業最寶貴的資產，在“抄底”的過程中要趁機不斷聚集性價比高的優秀人才；5、既然長期看好，就不要在乎一城一池，說做就做，馬上就做。
而具有多年投資經驗的朱春鵬認為，企業整合之後的跨企業文化會成為一種軟障礙，所以雙方能否有效“嫁接”需要考量。此外，還要關注政策影響。不同國家地區的屬地管理政策（比如泰國對合資企業的法人有嚴格要求）。最後，要避免投資過度，短期內國內旅遊存在報復消費的可能，但恢復正常之後，酒店空房率會提升、景區和大交通的需求也會下降。
作為被投資的旅遊企業更應該主動出擊，做好以下功課：
（1）按不同階段的需求，準備好preDD（前期盡調）的資料，梳理好企業的數據包，比如：
① 向所有有初步意向的投資人提供自身估值及依據、BP(商業計劃PPT)、融資摘要（1頁A4紙 ）；
② 準備向已簽署了NDA（保密協議）的投資人提供財務報表（脫敏版）、運營數據（脫敏版）；
③ 準備向擬簽署TS（投資意向書）的投資人提供全部核心資料。
（2）做好自己的現金流規劃，可以沒有利潤，但要有穩定現金流。
（3）打造屬於自己的網絡IP、營銷能力和分銷渠道。
（品橙旅遊 Lisa）
閱讀更多 品橙旅遊 的文章
