《價值事務所》的每天早8點深度文章！第238篇！
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華為，作為一家不上市的公司，每年都會發布年報，2020年初，華為預計全年實現銷售收入超過8500億，同比增長18%左右....
8500億，是個什麼概念呢？？月入708億，日入23.6億，基本一個小時收1億....
想起vive讀大學時當家教，一個小時辛辛苦苦就收50塊錢....還要刨除往返的路費。
這樣牛逼的成績，還是在毛衣戰的背景下實現的，不得不說，華為是我國的驕傲。
2018年底，華為第一次公佈了核心供應商名單，92家核心供應商中，有33家是美國的，真不知道特不靠譜是怎麼想的？？？
種種跡象表明，特不靠譜在今年大選大概率會連任.....
2019年，華為沒有發佈核心供應商名單，美國的變動估計大， A股的供應商應該沒咋變，我們今天要講的，就是五年獲得華為核心供應商金獎（PCB 領域，華為的最高榮譽），主要為華為提供PCB板的 生益電子他爹——生益科技。
公司介紹
生益科技，主要是做覆銅板的，那麼覆銅板是啥呢？
大家還記得我們之前講滬電股份時說的PCB嘛？PCB全稱：印製電路板，大概就長這個樣子：
PCB應用十分廣泛，比如我們電腦裡的主板，他是一種很重要的電子部件，用來承載芯片、內存條等精密器件，是絕大多數電子產品達到電路互連，不可缺少的主要組成部件。
而覆銅板呢？就是PCB板的原材料（當然不僅僅是PCB的原材料，同時是很多東西的原材料），是一種覆有銅箔的板材。
很早很早，覆銅板這個行業就高度集中了。
行業排名第一的建滔化工，在港股上市，就不是《價值事務所》的菜了，因此，我們說的是全球排名老二的生益科技。
也許大家看到看了上文，會產生一個誤區，覆銅板，不就是一個破銅板子嘛，技術含量肯定極低，如果你這麼想，那就是你的不對了。
不是每一塊覆銅板，都稱得上優秀的覆銅板。
好的覆銅板，必然要對尺寸穩定性、耐熱性、平整性，銅箔與基板間的粘接性、鑽孔性、孔金屬化、吸溼性等等等等各種性有十分高的要求.....
這需要一定的工匠精神！
一般終端廠商在向PCB廠商下訂單的過程中，會直接註明覆銅板的供應商，這也是為什麼生益電子能一直成為華為核心供應商的原因，老爹的覆銅板靠譜，兒子的PCB板才能好呀。
A股股民都知道，2019年5G概念引爆，大家紛紛都說2020是5G元年，以滬電股份為首的PCB股漲得那叫一個好，即使是今年初出了這麼大一個黑天鵝，都擋不住科技股走得好。
整個外圍環境都大跌，就屬A股一枝獨秀.....
相比4G而言，5G的傳輸速度會更快，這就意味著，5G要向高頻段發展，必然不能使用傳統的低頻通信電路中的材料，道理也很簡單，太low了，會阻礙5G信號。
因此，能夠滿足高速傳輸、低傳輸損耗的高頻、高速基材需求不斷增加。
似高頻高速基材這樣的高級材料，只有行業內頂尖水平的廠商才能生產。
因此，這個市場中的玩家，都是美日大公司，國內的廠商，也想分這塊蛋糕，可惜呀，實力不夠，只能眼巴巴的望著。
但生益科技，顯然是個例外，早在十年前，就成立團隊攻堅高頻材料， 進過十多年的努力，已經能做到在部分技術及產品上超過美、日。
公司的高頻板產能已於去年1月投產，根據相關券商調研，高頻 CCL 毛利率在 40%左右，隨著公司產能加大，市場份額的提升，《價值事務所》用腳想都能知到公司的業績會爆表。
財務分析
公司上市21年，分紅融資比325.45%，優秀！
由於屬於製造業，公司的資產負債率一直較高，但都比較穩，2018年為46.91%，公司賬上11億多的現金，短期借款8個多億，短期經營風險不大。
由於長期負債、應付債券相對較多，公司2018整年利息支出為1.71億，佔2018全年利潤17.1%，這個比例，超過了《價值事務所》認可的10%，但考慮到公司是製造業，可以適當放寬（底線是不能超過30%，否則完全是在為銀行打工）。
前些日子，公司出了2019年業績快報，全年實現營收132.4億， 同比增長10.52%，淨利潤14.58億，同比增加45.73%。公司的業績本來比較平穩，2019年，確實有不錯的增長。
得益於公司一直以來的精細化管理，提高人均產出，降低成本，規模化運作，公司的毛利越來越高，且處於全行業領先的位置。
隨著後期高毛利CCL產品的上量，公司的整體毛利會進一步拔高。之所以公司產業能領先全行，也和他持續保持高投入的研發有關，由下圖可知，公司的研發投入是全行業最高的，且呈上升趨勢。
總體而言，公司財報給人的感覺就是：成熟的製造業龍頭開始煥發第二春了！
總結
公司很早很早就是行業龍頭，在自己擅長的領域進行二次挑戰成功，隨著5G引爆，公司有望迎來第二春，基於2019年報快報，我們預測今後兩年公司業績分別以：33%、27%增長，則2021年公司的利潤為：24.8億。
給予公司35倍市盈率的估值，2021年合理市值為：868億。
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