寻树人
美联储推出了史无前例的无限量QE，其将提供一个传导机制，这将有助于降低融资成本、缓解企业还债压力、降低市场流动性风险。这次流动性危机不仅仅是市场流动性，也存在企业债券市场。在经历了08年金融危机以来，美联储就把利率维持在了较低的位置，极端宽松的货币政策环境，让企业的融资成本降到了最低，所以众多企业开始干起了自己的副业，回购自家股票。特别是近几年来，美股流行疯狂回购，2018年四季度，美股股票回购金额2230亿美元，达到历史最高。回购的股票的资金则来自发债融资（也就是借钱买自己的股票），也就导致了美国企业杠杆率在不断攀升，达到74%的高位，超过金融危机发生时的水平。这样的结果就是本来赚的不多的钱还往股市里面砸，还消耗了公司的现金流，同时也让企业杠杆率大幅飙升。所以，一方面，当股市稳定的前提是信用债市场稳定，信用债市场稳则股市稳。一旦股市下跌，则打破了这个逻辑链条，企业信用风险上升，造成股市进一步下跌，在美股高被动交易、高程序化交易的刺激下，许多机构被迫平仓止损，下跌加剧。另一方面，这次疫情相信大家都能够感受到了现金流的重要性，国内的餐饮业服务业等缺乏现金流的公司只能破产倒闭。同样的事情正在美股上演，疫情使得上市公司财务急速恶化，导致了大量企业债有违约的风险。
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