尋樹人
美聯儲推出了史無前例的無限量QE，其將提供一個傳導機制，這將有助於降低融資成本、緩解企業還債壓力、降低市場流動性風險。這次流動性危機不僅僅是市場流動性，也存在企業債券市場。在經歷了08年金融危機以來，美聯儲就把利率維持在了較低的位置，極端寬鬆的貨幣政策環境，讓企業的融資成本降到了最低，所以眾多企業開始幹起了自己的副業，回購自家股票。特別是近幾年來，美股流行瘋狂回購，2018年四季度，美股股票回購金額2230億美元，達到歷史最高。回購的股票的資金則來自發債融資（也就是借錢買自己的股票），也就導致了美國企業槓桿率在不斷攀升，達到74%的高位，超過金融危機發生時的水平。這樣的結果就是本來賺的不多的錢還往股市裡面砸，還消耗了公司的現金流，同時也讓企業槓桿率大幅飆升。所以，一方面，當股市穩定的前提是信用債市場穩定，信用債市場穩則股市穩。一旦股市下跌，則打破了這個邏輯鏈條，企業信用風險上升，造成股市進一步下跌，在美股高被動交易、高程序化交易的刺激下，許多機構被迫平倉止損，下跌加劇。另一方面，這次疫情相信大家都能夠感受到了現金流的重要性，國內的餐飲業服務業等缺乏現金流的公司只能破產倒閉。同樣的事情正在美股上演，疫情使得上市公司財務急速惡化，導致了大量企業債有違約的風險。
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