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3月19日晚間，新華百貨（600785. SH）發佈2019年年度報告。
扣非淨利負增長 電器門店下滑多
新華百貨成立於創建於1952年，是老字號百貨零售企業，與王府井（600859. SH）、鄂武商A（000501. SZ）、重慶百貨（600729. SH）同一時期創立。
主要從事商業零售、物流和商業物業出租業務，零售業務主要涉及百貨商場（含綜合購物中心）、超市連鎖及電器連鎖。
2019年，新華百貨實現營業收入76.68億元，同比增長0.55%，歸母淨利潤1.82億元，同比增長32.59%。
新華百貨營業收入增幅逐年放緩，2017年-2019年，其營業收入分別為74.36億元、76.26億元、76.68億元，增速分別為5.49%、2.56%、0.55%。
歸屬淨利潤當期看似增長幅度較高，實則源於非經常性損益，其中包括2433.04萬元的衝回多計提預計負債，及1473.19萬元政府補助。
2017年-2019年，新華百貨的扣非淨利潤分別為1.62億元、1.70億元、1.45億元，增幅分別為104.19%、5.02%、-14.73%，重新回落到負增長軌道。此前2012年-2016年連續5年其扣非淨利錄得負增長。
經營活動產生的現金流方面，現金流量淨額為1.76億元，上年同期為3.18億元，同比下降44.78%。主要源於支付的與其他經營活動有關的現金增加所致，由去年同期6.81億元升至9.52億元；同時，銷售商品、提供勞務收到的現金較2018年同期77.62億元下滑至73.94億元。
年報顯示，2019年新華百貨主營業務收入佔總營業收入的90.61%，租賃業務等收入佔總營業收入的9.39%。主營業務收入業態中，超市佔比53.51%、百貨佔比25.42%、電器佔比20.68%、物流佔比0.39%。
截至2019年末，新華百貨擁有百貨店鋪11家，超市店鋪163家，電器店鋪98家，主要分佈於寧夏主要城市核心商圈及自治區周邊包括陝西、甘肅、內蒙及青海等省份的主要城市。
在百貨、超市、電器三大業態中，僅有超市實現增長，營業收入為4.13億元，同比增長5.46%；百貨實現營業收入2.01億元，同比下降0.55%；電器實現營業收入1.50億元，同比下降9.54%。
值得注意的是，2019年新華百貨新開門店38家，其中便包括電器業態各類電器賣場13家，擴張速度並未帶來增收，反而出現近10個百分點的下滑。
雖然新增13家電器賣場，但同期關閉的電器門店也高達22家，關閉原因無一例外為虧損。
毛利率方面，百貨業態出現微跌，合計毛利率為21.84%。
流動負債高於流動資產 現金流承壓
除了業績基本面，還有一些指標需要注意。
截至2019年末，新華百貨存貨為7.38億元，較去年同期增長29.02%，佔流動資產比例為32.8%。公司稱，主要是超市門店增加，以及基地直採、廠家直供商品採購量增加所致。報告期內，新華百貨新增超市門店25家。報告期末，新華百貨並未計提存貨減值。
負債方面，短期借款為9.95億元，較去年同期的4.59億元增長116.90%，這已是其連續兩年短期借款激增，2018年較2017年同比增幅達2倍。
應付賬款為10.38億元，較去年增長16.63%；應付票據為4.60億元，較去年增長36.09%，其中新增商業承兌匯票為7234.63萬元；其他應付款為1.48億元，較去年增長21.31%。
同時，長期借款也持續增長至2.11億元，較去年同期的1.7億元增長24.12%。
截至2019年末，新華百貨流動負債遠高於流動資產。負債合計為38.14億元，其中流動負債為35.46億元；總資產60.62億元，其中流動資產為22.50億元，包括7.83億元貨幣資金、7.38億元存貨。
以上種種數據表明，新華百貨盈利能力大幅下降，經營資金逐步承壓，現金流緊繃，償債壓力加大。
歷時4年股權爭奪 物美終難撼動
一直以來，新華百貨的股權之爭同樣備受關注。
新華百貨原屬寧夏國資，2006年，北京最大的連鎖超市物美商業取代寧夏國資，成為新華百貨的控股股東。
作為物美系目前唯一的上市公司，被給予厚望。在電商衝擊來臨之前，其經營亦比較平穩。
2015年，上海寶銀系開始不斷舉牌新華百貨，擁有了32%的股權。
2016年2月，新華百貨嚴斥寶銀系“因其嚴重證券市場失信行為及相應違規/違約行為等自身原因，已不適宜作為公司本次非公開發行的合格認購對象。”
2016年12月，物美控股及其一致行動人增持公司股份至32.94%。
2015年4月到2016年11月，新華百貨股價亦不斷走高，股價最高峰時達36.86元/股。
2019年11月，物美再次鞏固其控制權，增持新華百貨。截至2019年末，物美科技集團有限公司為控股股東，與其一致行動人共持有40.11%股權，寶銀系持有30.84%股權。至此寶銀系已難以撼動物美對於新華百貨的控制權。
截至3月20日，新華百貨報收14.12元/股，總市值為31.86億元，市盈率為17.49倍。
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