今天，市場傳言，橋水基金爆倉了，原因是沙特主權基金贖回，以及欺詐。
怎麼回事呢？
其實，不只是橋水，相對價值策略基金集體崩盤，如Citadel 、 Millennium、AQR and 2 Sigma等華爾街牛逼的大對沖基金，都陷入了大麻煩！
主要就是流動性危機，這才導致黃金、債市、股市、匯市，全面陷入風暴！
沙特主權基金全線撤回，只是流動性危機的因素之一，另外一個就是風險平價策略搞出來的！
風險平價策略，買入被低估的資產，賣出被高估的資產，組合頭寸零風險暴露，就賺市場貝塔的錢。
注意，有一點，賣出被高估的資產，加上市場風險飆升，賣空資產需求更加飆升。
另外一點就是，如果不加槓桿，賺的錢還不夠塞牙縫的，所以這些都是高槓杆操作！
橋水等相對價值策略基金，都是高槓杆運行。橋水自己1600億美元，但是據2018年的一份研究報告估計，整個美國，風險平價基金管理的總金額就高達1.5萬億美元！
1、正常情況下，風險平價策略操作是可行的，但是現在遇到了問題。
最近西班牙、意大利、英國、韓國、土耳其等五個國家宣佈禁止做空股票。
這會導致什麼？風險平價策略很可能搞不下去，因為不讓做空，無風險的策略變成了高風險策略，投資組合暴露了大量的風險頭寸。
橋水140億美元做空歐洲股市，其中法國最多有16家，持倉52.4億美元，其次是德國有12家，倉位48.8億美元，荷蘭和西班牙各有5家，倉位分別為17.2億美元和1.1億美元，意大利3家，倉位8.55億美元。
如果歐洲不讓做空，或者監管機構技術性取消橋水的頭寸，那麼橋水基本上要爆倉了。
所以，最近有傳言說，橋水遭遇沙特贖回 redemption + fraud。
2、風險平價策略，關鍵點在投資組合風險，那麼就必須說一下資產的相關性。
風平浪靜的時候，各資產你走你的陽關道，我過我的獨木橋，美元漲，黃金就跌；股市等風險資產漲，債市等避險資產就跌，相關性不大，甚至是負相關。
但是金融危機爆發，風險迅速傳染，所有資產類別之間的相關性飆升。
如此一來就造成平價基金的槓桿完全暴露在風險之下：以往風險資產跌了，有避險資產“補位”，但在風險資產和避險資產“通殺”的情況下，平價基金就必須被迫平倉，降低槓桿水平。
3、在實操中，橋水等相對價值策略基金，極其依賴通過銀行回購融資。
源源不斷的廉價資金是所有金融投資，成功的最核心條件，沒有之一。
無論是巴菲特通過保險融資，還是國內機構通過買下銀行牌照融資，還是相對價值策略基金通過銀行回購融資，都一樣。
投資能力再牛逼，你融資成本高了、融資能力下降，一樣搞不好。融資成本上升，或者融資渠道受阻，投資基本上就不可能成功。
但是，很遺憾，市場風險飆升，整個回購融資市場垮掉。
再強調一遍，華爾街對沖基金，極其依賴銀行融資！
但是，我們知道，因為受到沃爾克規則的限制，美國的銀行需要進行風險管理，主要就是VAR，VAR值飆升了，超過限制，銀行就得降低風險頭寸。
這個限制，已經讓很多銀行削減了80%的風險頭寸！
問題是，銀行這個時候本來應該提供流動性，但是卻不得不減少流動性供給。
其實，銀行也無能為力，沒辦法，沃爾克規則限制在那裡呢。
更嚴重的是，油價暴跌，經濟衰退，疫情蔓延，很多公司破產的風險飆升。也就是說，公司借銀行的錢，很可能不還了。
銀行怎麼辦？怎麼減少壞賬？怎麼管理這些風險？對沖。
繼續拋售平掉這些風險頭寸。這是銀行的資產，銀行拋售資產，就相當於從市場回收流動性。
這就很尷尬了！
金融危機了，銀行本來應該加大提供流動性，但是受限於沃爾克規則，他們必須得減少提供流動性！本來應該向外投放流動性，但是他們為了管理風險，不得不拋售資產，回收流動性。
銀行流動性乾枯了，不能提供流動性了！
當然，也有冒死的銀行交易員，他們也要吃飯的，刀口舔血。我有流動性，你缺流動性，而且我現在風險很高，所以我給你加價。
現在從銀行融資成本是Libor +35BP 到 Libor +90BP，融資成本高還會，頂多少賺點，或虧一點。
問題是，銀行已經不給這些基金融資了。於是，這些對沖基金也就垮掉了，怎麼辦？平倉唄。
相對價值策略基金的規模高達1.5萬億，他們擁有相同行為模式、突然“集體拋售”，所有金融市場全部淪陷。
看見魔鬼，美聯儲很害怕！我們該如何應對？
知道這個之後，再看一下，美聯儲的操作，就很容易理解了！
3月3日，美聯儲緊急操作，降息50個基點，超出市場想象。
3月16日，美聯儲再次緊急操作，一下子把利率降到了0，並且開展7000億美元QE。
3月18日，美聯儲直接繞開商業銀行購買商票，注意，繞開商業銀行，直接下場購買商票，即企業短期無擔保商業票據，而且財政部還給加了個保險，向美聯儲提供100億美元的信貸保護。
7000億QE購買的還是國債和抵押貸款證券，這次直接下場去買商票，對美聯儲規則衝擊極大。
為什麼美聯儲這麼猛！就是因為美國流動性枯竭了！美聯儲在想盡一切辦法來拯救流動性！
剛開始，向銀行注入5000億美元流動性，但是銀行吸收不了這麼多，就能吸收780億，因為銀行不需要。
銀行的狀況就是，沃爾克規則在，VAR飆升，我必須回收流動性，我不需要擴大風險業務，我不下去往外投放流動性。
外面渴的要死，我也愛莫能助，我不能為了賺個薄利，賺個辛苦錢，把整個銀行置於高風險下吧。
所以，美聯儲，我謝謝你的好意，但是我真的不需要。
除非，你把沃爾克規則改了，尤其是這條：禁止銀行擁有或資助對私募基金和對沖基金的投資，讓銀行在傳統借貸業務與高槓杆、對沖、私募等高風險投資活動之間劃出明確界線。
這樣一來，銀行的風險和受益就匹配了！
是改規則，不是一下子就改的，沒改的情況下咋弄？只能是美聯儲親自下場，繞開商業銀行，向市場投放流動性。
商業銀行不是不要流動性嘛，那我美聯儲就繞開商業銀行！
問題是，根據相對價值策略基金的規模，美聯儲要直接往市場投1.5萬億美元流動性，這非常恐怖！
我理解你看見了魔鬼，為了救市，但是對於非美國人來說，就是耍流氓啊！
大家知道美元是最主要的國際儲備貨幣，佔65%，其中 ，中國（大陸）外儲3.1萬億美元，日本1.2萬億美元，沙特阿拉伯4866億美元，印度3972億美元，韓國3853億美元，巴西3583億美元。
反觀美國國債21萬億美元，外匯儲備卻只有440億美元！
你美聯儲想投流動性就投，美元大幅貶值，這是赤裸裸的剪全世界羊毛啊。
簡單說，美國直接把疫情和金融危機導致的損失，向全球分攤，中國又是受傷最大的國家。
我們能做的是什麼？
拋售美債，減持美元資產，在全球大規模買入黃金、石油、天然氣、鐵礦石、土地租賃權、農產品、海外高科技公司股票等。
問題是，美國的核心述求就是，打造美元循環，引出來的美元，在外邊轉一圈，必須還得回美國，買美國的公司股票，買美國的美債，這是美元霸權的核心，也是美國的核心利益。
我們這麼做，就是打破美元循環，因為美元都去一帶一路等國家了，這也觸犯到了美國的核心利益。
美國肯定不會善罷甘休，當然我們也知道這一點。
所以，未來的衝突，嗯，會超過大家想象！
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