“一切不用数据和事实说话的结论都是耍流氓，
独立思考，鄙视故弄玄虚”
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今早被这个新闻刷屏：
好家伙，一看到“被基金公司调整估值”、“调低约7%~10%”的字样，评论区的风格不用猜你也知道了：
“你看看怎么样，我就说吧，科技股吃枣药丸。”
乍一看这新闻确实能挺可怕的，要知道，闻泰科技，通信ETF的第二大重仓股，持有它的公募基金数量达到一百多只，可谓集万千宠爱于一身。
突然停牌 + 估值调降，几个意思？
先来看看人家公司为什么停牌：
昨晚，闻泰科技发布了资产重组事项停牌公告，原因是收购，收购谁呢？
安世半导体。
这是一家来自荷兰的半导体公司，前身是恩智浦的两大业务部之一的标准产品部。
该公司其实早在两年前就被闻泰相中，开始了收购进程，而这次只是加速从“钉子户”股东手中收购剩余股权。
收购优质资产，总不能直接被解读为利空吧？
那为什么新闻上说基金公司要对公司估值“调降”呢？
来看看原公告：
人家可没说估值升高还是降低。只说了：从2020年3月16日起
按指数收益法进行估值。什么是指数收益法？
想想看，一只基金里，持有的股票停牌了，价格被按住不动了，那基金净值怎么算？总不躺倒装死吧？指数收益法，就是估算净值用的。
该方法的意思就是直接用停牌期间这个股票对应行业指数的日收益率当做它的收益率。相当简单粗暴。
两个词评价指数收益法：“懒”且“中庸”，把所处行业的阶段性走势强行安排给停牌公司，操作起来很容易。
文章开头新闻中的“调降7%~10%”，就是这么来的，意思就是，股票停牌期间，所处板块跌了这么多，那我默认它也跌了这么多呗。
那么这个方法的缺点也就暴露了——完全没考虑个股基本面啊，万一人家停牌处理的事情被市场解读为重大利好，而行业在此期间表现却很弱，那么就会出现很夸张的背离。
这种事儿以前不是没发生过，中国南车2014年10月到12月停牌，筹划南北车合并重组，复牌后股价暴涨，从5块8涨到10块3才打开涨停板，涨幅近80%；而期间AMAC运输指数涨幅仅仅12.6%。
有人立马意识到了，这产生了套利空间啊，只要在停牌期间选择一个重仓该股的基金进行申购，复牌涨到位后赎回，那就可以赚一笔了。
道理是这么个道理，但前提是你得很清楚个股的基本面及市场对该事件的认可程度。否则很可能白费工夫。
除了指数收益法之外，其他几种方法处理停牌股票估值：
可比公司法，也就是选出与停牌公司可比的其他公司的市场价格，用它们的股票平均收益率代替停牌公司的收益率。
市场价格模型法，它的原理是利用历史上股票价格和市场指数的相关性，根据指数的变动近似推断出股票价格的变动。
采用估值模型进行估值，比如CAPM，DCF，Earnings Multiple等模型对停牌公司进行估价。
所以啊，不要听风就是雨。
就闻泰科技来说，它只是因为一个正常的原因停牌，而基金公司，只是采取一个
普通的方法在停牌期间对它进行估值。只是这期间，正好赶上科技板块表现不好罢了。不过，个例归个例，大家对科技板块这个整体更感兴趣。
毕竟，它代表我大A股的未来。
科技股泡不泡沫我不敢说，但估值在高位是宇宙共识，已无需赘言。
那这样的市场行情下，大家对它们的“信仰”还坚固吗？
我们选取了三个具有代表性的科技类ETF，观察它们收盘价和资金变化趋势。（注意，资金趋势已经剔除了基金净值的影响）
很明显，随着这轮科技股下跌，通信ETF、科技ETF的资金流入已经掉头向下，“信仰”出现松动；
而5GETF则相当厉害，依然被顽强“抄底”……
这不，刚刚xhs又来强化信仰了：
但也别太乐观。
ETF被大量mai入体现在指数成分股上是无差别的资金分配，导致对股价起本质作用的基本面和预期业绩丧失话语权。也就是，很多公司股价是被大家“mai”起来的，而不是内在价值提升带来的。
再者，个人投资者普遍受市场情绪影响较大，在下跌初期，倾向于认为是普通回调，不会立即撤退，当回调持续，才可能出现大幅撤退的情况，存在“滞后效应”。
——深海捕鱼日记的分割线—
非专业人士慎读：
打卡/指数家/20200318/今天对股市无更新，持续！Ａ股到了关键点位了，下坡则要在2350附近再见了，是否能够全球特立独行，就看最近两三根k线。
其它新增信息在于美元指数，破百及对应的金属下跌，如此吸收全球流动性回补国内的危机，全球化活脱脱成了翻云覆雨的利器了，双刃剑！
短期不看跌太深，市场需要再累积动能，事件需要发酵一下，但期待大v反转，是不太可能的了，抄底一定要双底了。
熊市看质，牛市看势，现在可以从容看看自选股了，挺好，多做做个股的功课，这时候高波动少点择时。
——市场情绪的分割线—
（注：市场情绪指标可作为持有仓位的参考，情绪越高仓位越低，反之亦然。想了解更多，可在公众号后台回复：“市场情绪”。）
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