“一切不用數據和事實說話的結論都是耍流氓，
獨立思考，鄙視故弄玄虛”
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今早被這個新聞刷屏：
好傢伙，一看到“被基金公司調整估值”、“調低約7%~10%”的字樣，評論區的風格不用猜你也知道了：
“你看看怎麼樣，我就說吧，科技股吃棗藥丸。”
乍一看這新聞確實能挺可怕的，要知道，聞泰科技，通信ETF的第二大重倉股，持有它的公募基金數量達到一百多隻，可謂集萬千寵愛於一身。
突然停牌 + 估值調降，幾個意思？
先來看看人家公司為什麼停牌：
昨晚，聞泰科技發佈了資產重組事項停牌公告，原因是收購，收購誰呢？
安世半導體。
這是一家來自荷蘭的半導體公司，前身是恩智浦的兩大業務部之一的標準產品部。
該公司其實早在兩年前就被聞泰相中，開始了收購進程，而這次只是加速從“釘子戶”股東手中收購剩餘股權。
收購優質資產，總不能直接被解讀為利空吧？
那為什麼新聞上說基金公司要對公司估值“調降”呢？
來看看原公告：
人家可沒說估值升高還是降低。只說了：從2020年3月16日起
按指數收益法進行估值。什麼是指數收益法？
想想看，一隻基金裡，持有的股票停牌了，價格被按住不動了，那基金淨值怎麼算？總不躺倒裝死吧？指數收益法，就是估算淨值用的。
該方法的意思就是直接用停牌期間這個股票對應行業指數的日收益率當做它的收益率。相當簡單粗暴。
兩個詞評價指數收益法：“懶”且“中庸”，把所處行業的階段性走勢強行安排給停牌公司，操作起來很容易。
文章開頭新聞中的“調降7%~10%”，就是這麼來的，意思就是，股票停牌期間，所處板塊跌了這麼多，那我默認它也跌了這麼多唄。
那麼這個方法的缺點也就暴露了——完全沒考慮個股基本面啊，萬一人家停牌處理的事情被市場解讀為重大利好，而行業在此期間表現卻很弱，那麼就會出現很誇張的背離。
這種事兒以前不是沒發生過，中國南車2014年10月到12月停牌，籌劃南北車合併重組，復牌後股價暴漲，從5塊8漲到10塊3才打開漲停板，漲幅近80%；而期間AMAC運輸指數漲幅僅僅12.6%。
有人立馬意識到了，這產生了套利空間啊，只要在停牌期間選擇一個重倉該股的基金進行申購，復牌漲到位後贖回，那就可以賺一筆了。
道理是這麼個道理，但前提是你得很清楚個股的基本面及市場對該事件的認可程度。否則很可能白費工夫。
除了指數收益法之外，其他幾種方法處理停牌股票估值：
可比公司法，也就是選出與停牌公司可比的其他公司的市場價格，用它們的股票平均收益率代替停牌公司的收益率。
市場價格模型法，它的原理是利用歷史上股票價格和市場指數的相關性，根據指數的變動近似推斷出股票價格的變動。
採用估值模型進行估值，比如CAPM，DCF，Earnings Multiple等模型對停牌公司進行估價。
所以啊，不要聽風就是雨。
就聞泰科技來說，它只是因為一個正常的原因停牌，而基金公司，只是採取一個
普通的方法在停牌期間對它進行估值。只是這期間，正好趕上科技板塊表現不好罷了。不過，個例歸個例，大家對科技板塊這個整體更感興趣。
畢竟，它代表我大A股的未來。
科技股泡不泡沫我不敢說，但估值在高位是宇宙共識，已無需贅言。
那這樣的市場行情下，大家對它們的“信仰”還堅固嗎？
我們選取了三個具有代表性的科技類ETF，觀察它們收盤價和資金變化趨勢。（注意，資金趨勢已經剔除了基金淨值的影響）
很明顯，隨著這輪科技股下跌，通信ETF、科技ETF的資金流入已經掉頭向下，“信仰”出現鬆動；
而5GETF則相當厲害，依然被頑強“抄底”……
這不，剛剛xhs又來強化信仰了：
但也別太樂觀。
ETF被大量mai入體現在指數成分股上是無差別的資金分配，導致對股價起本質作用的基本面和預期業績喪失話語權。也就是，很多公司股價是被大家“mai”起來的，而不是內在價值提升帶來的。
再者，個人投資者普遍受市場情緒影響較大，在下跌初期，傾向於認為是普通回調，不會立即撤退，當回調持續，才可能出現大幅撤退的情況，存在“滯後效應”。
——深海捕魚日記的分割線—
非專業人士慎讀：
打卡/指數家/20200318/今天對股市無更新，持續！Ａ股到了關鍵點位了，下坡則要在2350附近再見了，是否能夠全球特立獨行，就看最近兩三根k線。
其它新增信息在於美元指數，破百及對應的金屬下跌，如此吸收全球流動性回補國內的危機，全球化活脫脫成了翻雲覆雨的利器了，雙刃劍！
短期不看跌太深，市場需要再累積動能，事件需要發酵一下，但期待大v反轉，是不太可能的了，抄底一定要雙底了。
熊市看質，牛市看勢，現在可以從容看看自選股了，挺好，多做做個股的功課，這時候高波動少點擇時。
——市場情緒的分割線—
（注：市場情緒指標可作為持有倉位的參考，情緒越高倉位越低，反之亦然。想了解更多，可在公眾號後臺回覆：“市場情緒”。）
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