導讀：新冠疫情形勢告急，金融市場陷入罕見動盪，經濟衰退風險明顯上升。
在美聯儲全力“救市”收效甚微的情況下，特朗普政府接力啟動“撒錢”模式，醞釀推出萬億美元級別經濟刺激計劃。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨辛繼召、向秀芳
編 輯丨馬春園、包芳鳴
3月18日，美國股市、債市和大宗商品市場同時下跌。盤中標準普爾500指數(S&P 500)下跌7%，再次觸動熔斷機制，市場交易暫停15分鐘。這是10天來第四次熔斷。
截至收盤，三大股指跌幅有所收窄，道指收盤下跌1338.4點至19898.9點，跌破19000大關，較2月高點已跌近一萬點,；標普500指數收跌5.17%，報2398.3點；納指跌4.7%，報6989.8點。
2008年金融危機時候，美股標普從07年10月高點1576到09年3月666.79，歷時1年5個月，跌幅56%。現在標普只用了20個交易日跌了31%，伴隨著4次熔斷。
特朗普欲“撒錢”抗疫
新冠疫情形勢告急，金融市場陷入罕見動盪，經濟衰退風險明顯上升。在美聯儲全力“救市”收效甚微的情況下，特朗普政府接力啟動“撒錢”模式，醞釀推出萬億美元級別經濟刺激計劃。
當地時間3月17日，美國總統特朗普與財政部長姆努欽共同出席新聞發佈會。姆努欽在會上表示，已經提出一項規模高達萬億美元的經濟刺激計劃。為了儘快給經濟注入資金力量，白宮希望未來兩週內就採取行動，給每位成年美國公民派發1000美元現金支票。
受鉅額刺激計劃消息提振，當地時間3月17日美股強勁反彈，道瓊斯工業指數上漲逾千點。但好景不長，當地時間3月18日開盤道指再度暴跌逾1300點，跌幅達6.16%，納斯達克指數跌5.73%，標普500指數跌5.46%。一波又一波的“救市”行動都無力逆轉市場悲觀情緒。據美國媒體報道，白宮已經敦促限制賣空。
新冠疫情“黑天鵝”不僅讓華爾街失去了方向，也讓特朗普政府遭遇了前所未有的考驗。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，臨時增加應對疫情的開支這種做法本身沒有問題，但要出臺大規模財政刺激計劃，特朗普政府還要應對來自國會民主黨人的阻力。
白宮擬推萬億美元刺激計劃
過去兩週以來，美國國會兩黨議員一直在積極推動各項紓困措施或刺激計劃。就此次萬億美元刺激計劃，美國財長姆努欽與兩黨議員還在進行密集談判中，尚未敲定最終方案。
據彭博援引知情人士的消息，姆努欽提出的計劃包括：
3000億美元用於小企業貸款，2000億美元作為穩定基金，2500億美元用於給民眾發放現金。同時，為進一步緩解民眾財務壓力，姆努欽向國家稅務總局提議，允許個人和企業延遲納稅，個人限額最高100萬美元，企業限額最高1000萬美元。延遲納稅總額達3000億美元，延遲時間為90天。
給每位成年美國公民發放1000美元支票是其中一項提議，但具體金額也未最終確定。知情人士稱，姆努欽計劃4月底前寄出2500億美元支票，如果全國持續處於緊急狀態，有可能在四周後寄出第二批支票，總計耗資5000億美元。
姆努欽在發佈會上強調，政府不會給百萬富翁寄支票，而是針對有迫切需要的民眾。事實上，特朗普最初的提議中包括“將薪資稅降至0”，但在兩黨議員中都有不少反對聲明。相比之下，直接給民眾派發現金獲得了跨黨派的多數支持。共和黨資深參議員約翰·圖恩（John Thune）表示，任何提議都難以完全達成一致意見。但相比削減薪資稅等提議，發放現金在議員中更能引起共鳴。因為這樣可以最快最直接地將資金送到有需要的人手中。
當地時間3月17日上午，姆努欽與眾議院議長民主黨人佩洛西進行了討論，隨後前往國會大廈會見共和黨參議員。知情人士透露，姆努欽向共和黨參議員發出警示，新冠疫情對經濟的衝擊可能比2008年金融危機更嚴重。如果國會不迅速給工人和中小企業提供經濟援助，美國失業率可能飆升至20%。
同一天，參議院準備放行眾議院提出的一項1000億美元紓困方案。該方案由姆努欽和佩洛西談判達成一致並獲得總統認可，內容包括提供免費新冠病毒檢測，提供帶薪病假，加強失業和糧食補助，為各州提供抗疫資金等。
參議院多數黨領袖麥康奈爾當天呼籲仍有疑慮的共和黨人儘快投票通過這項方案，儘管它並不完美。麥康奈爾認為，可以在下一輪的立法中進行完善。至於醞釀中的經濟刺激方案，麥康奈爾表示，共和黨人將與政府合作制定計劃，然後與民主黨人進行談判，刺激計劃的通過也需要民主黨人的投票。
在章俊來看，白宮臨時增加應對疫情開支的做法沒有問題，但要出臺大規模財政刺激在眾議院會面對來自民主黨的阻力。但他認為，要協調民主黨的政策立場，前提是經濟數據的顯著惡化，例如失業率的大幅反彈。而姆努欽警告未來可能出現20%的失業率，顯然是考慮到可能面對的挑戰。
隨著疫情形勢惡化，經濟衰退風險加大，美國兩黨將不得不把分歧暫且擱置，與白宮合力推出一些有效的應對措施，讓民眾與華爾街投資者重拾信心。但也有分析擔心，像特朗普預期的那樣在“未來兩週內”派發現金可能不太現實。
彭博社經濟學家Carl Riccadonna和Andrew Husby在一份報告中指出，2008年2月美國國會曾通過類似法案，使用支票幫助民眾應對金融危機的衝擊，但大多數人直到5月至7月才收到。在當前的形勢下，三五個月顯然太長了。
美國經濟衰退魅影閃現
新冠肺炎疫情形勢發展迅速，許多美國人的生活已經被改變了。餐館、酒吧、商鋪、酒店、體育聯賽、劇院和許多其它企業都已經關閉或者嚴格限制運營。特朗普本週一開始要求美國人取消10人以上的聚會。
根據約翰霍普金斯大學統計的數據，截至當地時間3月17日，美國確診的新冠肺炎病例已經飆升至6362例，死亡病例首次突破100，達到108例。
“債券大王”岡德拉奇（Jeffrey Gundlach）週二接受採訪指出，餐飲、旅遊、酒店、航空、郵輪等多個行業受到嚴重衝擊，美國經濟衰退的概率已經高達90%，他並稱不這樣看是很“荒謬的”。他相信政府經濟刺激計劃最終會超過1萬億美元。
事實上，近段時間以來，有關賭場、航空、郵輪和銀行等行業要求白宮進行紓困的消息越來越多。華爾街對經濟前景的預測也變得更為悲觀。
高盛3月15日將美國一季度GDP增速預測從此前的0.7%下調至零增長，將二季度從零增長調整為萎縮5.0%，儘管該機構預計下半年會顯著反彈。而美國消費者新聞與商業頻道近日進行的一項調查顯示，經濟學家們預計，一季度經濟增速將放緩至1.1%，二季度經濟增速為-1.8%，三季度增速0.2%，四季度反彈至2.1%，全年增速僅為0.4%。
個人消費者支出在美國經濟總量中佔比約70%，如果服務業企業長時間歇業，裁員的壓力將會非常嚴重，而一個失業的消費者，將不會再有動力去開支。
目前，疫情對勞動力市場的影響已經開始顯現。據美國媒體報道，包括華盛頓在內的主要大城市，都出現了服務業開始裁員的現象。俄亥俄州最近報告的數據顯示，本週前兩日有超過48000份失業救濟申請，而上週的前兩日只有2000份。
美聯儲週二也相應放出新的大招，宣佈推出商業票據融資機制（CPFF），以支持信貸流向需要幫助的家庭和企業。中信證券首席經濟學家諸建芳指出，該工具曾於2008年10月7日首次被美聯儲採用，用於應對雷曼倒閉引發的市場流動性危機。
諸建芳認為，美聯儲重啟CPFF，繞過銀行直接為企業提供流動性支持，是短期緩解企業流動性緊張最有效的措施之一。之後美聯儲仍有空間做進一步的流動性支持，但短期市場的三大類風險難言消除，後續仍需關注相關應對措施及其效果。
“全球經濟衰退正在發生”
3月18日，一則關於全球最大對沖基金橋水（Bridgewater）“爆倉”的消息在網上傳開，反映出新冠肺炎疫情影響下，金融市場極度的恐慌心理。
多位投資人士認為該傳聞並不可信。一位前國際投行首席經濟學家表示，對沖基金很難有“爆倉”一說，其贖回一般需要3-6個月，不像銀行理財可以T+1。“橋水18日公佈了業績表現，其中一些主要基金跌20%左右，但是否碰到投資人贖回屬於沒有公開的信息。”
在國際金融市場劇烈震盪的背景下，達里奧的橋水基金、巴菲特等知名投資人也不免陷入鉅虧。
金融市場情緒何時回穩？
投資人擔憂經濟衰退風險，來自於新冠病毒、石油價格戰的傳導。
3月18日，匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌對21世紀經濟報道記者表示，全球供應鏈被打亂，需求萎縮，以及國際油價的震盪，對信貸和金融市場產生一定溢出效應。多種原因疊加造成了股市的大幅波動。
油價大跌源於三方面原因：
新冠肺炎疫情迅速傳播抑制全球需求；
歐佩克國家與俄羅斯在減產方向上未能達成一致；
沙特直接反擊，宣佈將大幅下調官方石油售價並提高產量。
新冠肺炎疫情在全球範圍內迅速傳播，部分國家採取禁止人群聚集和流動的措施，對經濟活動的開展形成壓制。全球經濟預期不同範圍內下調，不確定性高漲，對市場情緒和風險預期形成較大打擊。
因此，部分投資者和分析人士對未來經濟增長預期較為悲觀。
“全球經濟衰退正在發生。”3月18日，標普全球首席經濟學家龔華德發佈報告稱，早期數據表明，經濟受到疫情衝擊的程度遠超預期。歐洲和美國正在沿著相似的路徑發展，二季度經濟活動將大幅放緩，直至今年較晚時候才能有所恢復。
規模超2500億美元的資管公司古根海姆的全球首席投資官Scott Minerd日前發表研報表示，全球衰退已是不可避免。歐洲經濟“可能正處於相當嚴重的衰退”，而美國也將很快陷入衰退。 不過好消息是，美聯儲並非像市場預期的那樣早已彈盡糧絕，美聯儲還有許多工具可用，只不過尚未付諸實施。
對於美國的情況，3月16日，招商銀行首席經濟學家丁安華對記者表示，美債收益率、中國國債收益率都到了歷史新低，說明金融市場已經為衰退預期定價（price in）。預計我國一季度GDP負增長至-3.7%，美國經濟二季度降至零附近，2020年全球經濟增長可能會再次陷入技術性衰退。
屈宏斌認為，以歐元區為例，疫情的迅速傳播對各國產生了廣泛影響，意大利首當其衝，各國政府開始一定的封鎖和隔離措施。經此一役，歐元區經濟增長短期內將難以避免進入衰退。儘管每個國家受影響的程度和採取的措施不盡相同，匯豐銀行的歐洲經濟學家判斷歐元區GDP在2020年上半年將進入負增速，其中二季度將成為最低點，但隨著疫情得以控制、寬鬆政策作用得以顯現，相信下半年經濟增速會轉正。
不過，匯豐銀行的各國經濟學家認為，新冠肺炎疫情對全球經濟產生的負面影響毋庸置疑，但整體來說，疫情的影響是暫時的，得到控制後，相信經濟會步入正軌。
屈宏斌說：
“儘管全球央行已經採取了貨幣寬鬆政策，但顯然還遠遠不夠市場預期。只有貨幣和財政寬鬆進一步加碼、以及新冠疫情緩解跡象出現，才有可能助推新一輪股市的好轉。”
一天不“吃藥”就會暴跌？
“原油繼續暴跌，垃圾債違約的概率又上升了。感覺這個市場只要一天不‘吃藥’，就會暴跌。”一位香港投研人士吐槽。
金融市場劇震使得各國不僅加大降息力度，甚至重啟在金融危機時期才使用的一些手段。
3月17日，美聯儲發表聲明稱，為應對新冠肺炎疫情，將建立商業票據融資機制，以支持美國家庭和企業。美國財政部外匯穩定基金將為該機制提供100億美元的信用保護。美聯儲上一次使用該工具是2008年由該國次貸危機引發的金融危機時期。
特朗普政府提出1.2萬億美元的經濟刺激方案之後，美國國債收益率在週二應聲上行。該刺激方案旨在緩解新冠肺炎疫情對經濟的衝擊。該方案包括直接發放現金或減稅，其中針對家庭的部分規模高達5000億美元，針對小企業的部分規模為3000億美元，而至多1000億美元的部分則將面向航空業和旅遊業。
3月18日，渣打銀行（中國）有限公司中國財富管理部首席投資策略師王昕傑認為，美國政府推出刺激方案，以及歐洲各國領導人討論刺激措施，顯示出全球政策制定者抗擊疫情影響的努力，核心在於財政政策。
由於貨幣政策已經運用到極限，政府的任何努力——向家庭發放現金，允許延遲歸還商貸、付息和歸還房貸，幫助工人和企業在未來數月渡過難關，直至疫情緩解，有望令經濟避免嚴重衰退/失業率飆升，有效控制潛在的衰退程度和失業率升幅。
屈宏斌對21世紀經濟報道記者表示，美聯儲及其他國家地區央行近期的寬鬆政策主要基於本國疫情和經濟情況的具體演變，但由於經濟全球化以及疫情較強的傳播性，各國的政策一定程度的聯動性會更有效。
以美國為例，一方面，疫情影響不斷加深，政府為控制疫情傳播的進一步擴大，採取了一系列減少人群聚集的措施，對經濟活動的開展和企業現金流的維持不可避免地產生一定抑制。另一方面，油價跳水對頁岩油公司的經濟活動造成負面衝擊，企業債券利差擴大，也抑制了公司進一步的借貸和投資行為。為儘量減少由此對金融和經濟產生的壓力，美聯儲選擇了降息，目前基準利率已經下降到0-0.25%水平。
再如英國方面，匯豐銀行的英國經濟學家預計3月26日會繼續降息15個基點，並輔以新一輪的量化寬鬆，這主要是考慮到新冠肺炎疫情擴大對經濟可能產生的影響。
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