一场新冠肺炎疫情，让许多企业举步维艰。
如何活下去，如何活得更好？
周一刚刚在港交所发布了 2019 年财报的神州租车 (00699.HK)，或许是一个既有趣的例子。
在公布了一份单看利润数据并不出彩的年度报道后，其股价反而是大涨，与当日恒生指数的暴跌现成鲜明对比。
显然，投资者对于神州租车是有信心的。
信心何来，我觉得左手现金，右手科技是关键。
现金够，才能获得更久
2019 年，神州租车净利润 3100 万，相较 2018 年，大幅下降。即使是看经调整净利润（剔除类似与经营无关的汇兑损失等），2.92 亿元也算不上好看的数字。
但是！此时此刻，在经历了疫情对全球经济的巨大冲击之后，拘泥于 2019 年的数据，显然有限落后了。
是的，在我看来，此时此刻看待神州租车的财务数据，EBITDA 和自由现金流才是当道。
「西贝现金流只够撑 3 个月」, 在这个宅家不动的春节，我想许多人会被西贝莜面村董事长的这个言论震惊到——全国那么多店铺算得上杰出的国内餐饮巨头，竟然如此脆弱。
是的，在这场疫情前，许多的企业面临的问题，已经不是发展，而是活下去。
在这样的大背景下，评估企业，首先要看的指标，也不再是那个会计规则计算而出的净利润，而是更真实实在的现金流，是 EBITDA 和自由现金流这样的指标。
我想，这或许也是投资者对于神州租车还放心的重要原因。
毕竟，两个重要体现现金流的指标，神州租车都很不错。经调整 EBITDA 为 34.64 亿元，比上一年增长 6.4%；而自由现金流也增加了 15.16 亿元，一举扭转上一年流出 9.73 亿元的局面。
根据资产负债表，神州租车现在账面上有 58.84 亿元，相比上一年的 34.37 亿元大幅增加。
足够多的现金弹药，显然让神州租车足以面对 2020 年的纷乱局面。
折旧压力将有缓解
如何面对 2020 年，神州租车有多项举措，其实有一项就是：购买新车以维持安全的现金水平。
当然，其实暂停购置新车，好处不仅是维持安全的现金水平，更有助于减轻折旧的压力。
在 2017 年和 2018 年，神州租车经历了一次自有车辆的扩张，两年的采购金额分别为 45 亿元和 51 亿元。
也正因此，2019 年神州租车的平均日租赁车队规模 111636 辆，同比增加 21.6%。
买车，是一次性现金流出事件。
但是财务上，这笔费用却需要每年折旧，在利润表中扣除。
从下图可以看出，神州租车的折旧费用，从 2018 年的 14.94 亿元增加到 2019 年的 18.35 亿元，这 3.4 亿元的折旧增加，正是利润率和利润大幅降低的根本原因。
折旧大幅增加，一方面是上一年买的车增加了，所以折旧增加了，另一方面则是神州调整了剩余价值的算法，加大了折旧比例。
好在，神州租车的模式，相对灵活。其购置的大量新车，不会开到报废，往往是一年多后，就作为二手车出售。
神州租车旗下的车辆出售了，对应的折价就不用继续体现在利润表里面了。
与此同时，也有助于改善经营指标。
从财报下面的综述可以看到，神州租车 2019 年在单车日均收入、车辆利用率上均有下降，这也是收入无法跟随车辆数量同比上升的重要原因。
面对市场需求不旺盛的情况，出售二手车，也可以缓解车辆过多订单相应不足的问题，有利于单车日均收入、车辆利用率等指标，进而提高利润水平。
其实在 2019 年，神州就处置了 29203 辆二手车，大大高于 2018 年的 12596 辆——财报显示，其中第四季度处置超过 12000 辆汽车，创历史季度最高销售记录，可见神州已经加快了处置的速度。
放眼 2020 年，不增加新车，就不会增加折旧的压力，而神州租车表态 「继续出售二手车以补充流动资金」 的举措，也将进一步消减折价压力，增加现金储备和改善多项运营指标。
这一决策，对于进一步提升神州租车的稳健度是大有好处的。
科技加持，无接触租车救命
对于租车这样一个重资产行业，充足的现金当然是活下去的必要条件，但是在疫情之下，这又是不够的。
事实上，真正确保神州租车在 2020 年的环境下业务还能开展下去，另一个救命稻草则是多年前的科技布局，依赖科技打造的无接触租车——取还车通过神州租车 APP 自助操作，全程不接触人，跟刷共享单车一样快捷简单。
在 2020 年之前，上述功能，更多是一个降低成本提升运营效率的科技创新。
毕竟，自助取车，意味着不需要储备大量的客服人员，在人力成本越来越贵的时代背景下，用机器取代人力，有利于降低运营成本。
在神州租车 2019 年财报的电话会议的 PPT 里面，对此有一个非常值得一看的对比表：
从 2017 年到 2019 年，神州租车的旗下车辆从 10.25 万辆增加到了 14.89 万辆，增幅 45.27%，但是门店员工数却是下降的，每个员工可以支撑的车辆数，从 2017 年的 28 辆攀升至 2019 年的 43 辆，管理效率提升了 53.57%！
管理效率提升，带来的自然是成本的下降。
从下表可以看到，在运营车辆和运营网点攀升的前提下，神州租车的工资成本竟然从占比 9.8% 下降至 9%，相当于为租车业务提升了快 1 个百分点的毛利率——而神州利用这节省的人力成本，租用了更多的停车场放置车辆，提升了服务的密度——这块成本占比从 5.4% 提升 6.1%，增加的 0.7 个百分点的成本完全被人力节省的部分覆盖——相当于零成本实现了网点扩张。
用科技来实现企业运营的精细化和低成本掌控，这是陆正耀在经营上的一大特色——神州租车是如此，之后的瑞幸也是如此。
当然，在 2020 年，科技赋能，对于神州租车的意义，已经不仅仅是精细化运营和降低成本了——在新冠疫情，人与人的接触成为一件高风险的事情。
更何况这次疫情下，整个劳动力市场出现了巨大的不确定性，许多务工者难以立刻上岗。
若神州租车还是以往人工服务为主的模式，将受到的打击可想而知。
但是，无接触租车的存在，至少让人力的稀缺和对人工服务的恐惧可以得到缓解——这在疫情放缓但是口罩依然要戴的当下，显然仍具有极大的意义。
现金储备和科技赋能，万幸，神州租车有这两个法宝，在这场 2020 年新冠疫情下，或许能更平稳的度过。
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