期权星球专栏 — 权面解读 —
市场变化解读
收益风险归因分析
交易结构介绍
来源：期权星球（ID:vix-777）
在我的上一篇文章《芯片大跌，市场调整，如何用期权应对？》中，考虑到外国当时疫情开始蔓延，外盘情况不会太好，所以认为当时的大基调应是稳中调整再出发，市场可能会有一定的回调休整。
结果外盘的情况何止是“不太好”，可以说是差得有些魔幻了。
在全球范围的暴跌环境下，A股自然是无法独善其身的，但目前来看总体比外围强势。
进入3月，全球黑天鹅连锁爆发，外围VIX指数大幅上升，A股市场波动也增幅明显——这半个月来，左手刚画一条大阴线，右手跟着就是一根大阳的行情大家也算是见识过了，隐波快速上涨，以至于我们的Vega老师前一天刚说“买认沽吧，A股不能幸免”，第二天就“还是卖购吧，买沽太贵了”。
考虑到现在隐含波动率的高企，有一些朋友可能会认为下周是做卖方的好时机，但提醒一句，现在毕竟是大起大落的行情，很多人经常过于关注波动率而忽略了期权的内在价值，如果卖错了方向，波动率的回归下降往往无法弥补内在价值的飙升，单卖认购的话在行情快速反弹时很可能会有保证金风险，所以卖出开仓一定记得上好保险，比如用保护性卖出认购（认购熊市价差）替代卖认购。
（来源：期权星球官网www.7vix.com）
而所谓的保证金风险是指什么呢？
Vega老师在《期权卖方必看，1天被追保3次的鬼故事》有详细的介绍。
以认购期权为例，其维持保证金的计算公式是这样的：
认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位
我们可以把这个公式拆分成【浮动比例 X 标的价格】+ 【期权权利金】两部分来看：
简单来说你的期权账户义务仓的维持保证金变化，只需要看三个维度：
一是看期权合约本身的价格，合约价格上涨，需要的保证金就增加；
二是看标的价格，标的价格上涨，缴纳基数增加，也会引起维持保证金增加；
三是看期权的虚值度，深度虚值（虚值5%以上）浮动比例为7%，轻度虚值期权为7%~12%，实值期权最高，是12%。如果你卖出的期权从虚值变为实值了，那么浮动比例的增加也会让维持保证金的增加。
所以说，假如你卖出了深度虚值认购期权，一开始浮动比例是7%，
若后市行情上涨，标的价格上涨，
同时期权价格随着内在价值的增加也在上涨，
进而若该期权不幸也由虚值变成了实值，浮动比例就增加到了12%，
这时，保证金计算公式中的三个维度就喜闻乐见地同时增加了！
从而形成“三杀”——Triple Kill。
近期的行情，其实对期权卖方算是很不友好的。当初稀里糊涂卖出开仓了看似安全的合约，然而随着后面行情的暴涨暴跌，由于资金预估不足，在保证金的“三杀”中被按在地上摩擦。甚至还有朋友会遇到本来合约还好好的，保证金却突破了券商追保线被要求追保的情况……
所以，期权卖方风险盈利计算表，了解一下？
如果你有用这个小工具的话，在卖出期权时就可以更有底气了，凭感觉卖期权这种傻事以后也再也不会干了，有了它，作卖方时可以更省心。
表中展示了“到期收益”、“保证金”、“收益率”、“安全边际”四个维度的内容，其中：
到期收益：是指卖出期权假设到期没有被行权，获得的权利金收益。
保证金：卖出每张期权需要缴纳维持保证金数额。根据前文提到的保证金公式计算得出。通过这张表你就可以方便地纵向对比每个合约的保证金情况。
收益率：是指到期收益/保证金，这个叫法相对容易混淆，可以理解为占用资金的收益率，可以方便地衡量资金的使用效率，看哪个合约的“性价比”更高
安全边际：是指卖出期权的盈亏平衡点相对标的价格的“距离”，这个数据可以让我们直观地看出在该行权价卖出期权的“安全度”。
有了这张表之后，你就可以在每次交易时方便地比较各个合约的“性价比”，以及“风险度”，而不再是稀里糊涂地抓着什么就卖了。
不用谢。
END
不构成投资建议
对使用本公众号文章观点所导致的任何损失
期权星球不承担任何责任
投资有风险，入市需谨慎
閱讀更多 期權星球 的文章
