21世紀經濟報道 張欣培 上海報道
導讀：A股跌跌不休，二級市場成交低迷，導致券商經紀業務不景氣，自營業績不理想。再加上資管業務全面受限，投行業務戰線收縮，無疑，證券行業正在經歷一場寒冬。
截至7月11日，33家上市券商公佈了6月財務數據。根據Choice數據統計，排除剛上市的南京證券(601990.SH)，32家上市券商上半年累計實現營業收入906.28億元，實現淨利潤336.96億元。從與去年可比的27家上市券商看，上半年營收同比下降10.3%，淨利潤同比下滑19.8%。
A股跌跌不休，二級市場成交低迷，導致券商經紀業務不景氣，自營業績不理想。再加上資管業務全面受限，投行業務戰線收縮，無疑，證券行業正在經歷一場寒冬。
而在這場寒冬之下，行業生態格局也開始發生變化，業務從業人員也在經歷著一場大變革。例如，曾經頭頂金領光環的投行保代如今也開始被去產能了。券商始於上半年的降薪裁員動作正在向全行業蔓延。
投行去產能的背景就是無項目可做。根據21世紀經濟報道記者統計，在98家從事IPO保薦業務的券商中只有44家參與上半年的IPO盛宴中，參與數量不足一半。而在44家參與的券商中，只有31家有所收穫，剩餘13家均無項目過會。這意味著，在上半年近1/3的券商顆粒無收。
投行去產能進行時
“我被去產能了，這個時候開我，讓我怎麼找工作。”這是一名投行從業人員近期的朋友圈狀態。在寒冬之下，像這樣被去產能的投行人員並不是一個人，而是一群人。
其實在去年底，就有少數券商開始行動。當券商熬不住了，採取相關動作是必然。今年上半年，採取降薪裁員動作的券商越發增多。至下半年，降薪裁員正從少數券商蔓延至全行業。券商正在開展一場轟轟烈烈的去產能運動。
除此前傳出一系列降薪裁員的券商外，近日，華融證券、長江證券（000783.SZ）降薪裁員的消息也在業內傳開。一位長江證券人士透露，有很多一年合同到期了都不續約了，在變相裁員。記者獲悉，近期一家合資券商裁員近一半。
此外，民生證券近期開始對投行嚴查出勤率，其表示因為正在進行MD業務職銜制度改革。民生證券表態是，“這不是變相裁員，而是優化投行隊伍結構。”
事實上，寒冬之下，不少券商將降薪裁員之舉稱為“管理體系和薪酬體制改革。”但業內人士認為，實質就是為了降低成本過冬。
7月11日，南方一家券商的投行保代向記者預計，在此輪寒冬中，10%-20%的投行從業人員將會被去產能，甚至會更多。“這輪中很多很多投行從業人員都會出局。”其表示，有熬不住主動離開者，也有被動去產能者。
不過，與此前不同的是，此輪寒冬似乎更具針對性。“這次寒冬衝擊不是普遍性的，比較有針對性。針對的主要是小項目，大券商主要是大項目。監管層又會喜歡這樣的項目，所以對於大券商來說衝擊遠沒有中小券商嚴重。”上述投行保代認為。
儘管寒冬漫長，寒氣凜凜。但仍不乏樂觀者。“這是行業的週期，不可能一直這樣下去。前兩年IPO審核提速券商也招了很多人，這兩年市場不行，裁員也正常。”7月11日，一位投行人士向記者表示。
IPO低過會率
從券商投行業務發展的具體情況就不難理解從業人員的悲催遭遇了。
根據21世紀經濟報道記者統計，今年上半年共有118家擬IPO企業上會，其中主板67家，創業板33家，中小板18家。但只有58家企業順利過會，44家企業未通過，取消審核10家，暫緩表決6家。整體過會率49.15%，而去年同期IPO首發過會率是84.53%。
今年1月份IPO的過會率更是一度低至40%。過會率最高的月份為3月份，過會率為70%。2月份、4月份、6月份過會率均不超過60%。5月份的過會率為62.50%。7月份以來的過會率是50%，依然維持較低的過會水平。
在通過率方面，主板和中小板接近。其中主板67家，通過37家，未通過25家，6家取消審核，4家暫緩表決。上半年主板的通過率為55.22%；中小板方面，僅有18家企業上會，10家順利通過，6家未通過，過會率為55.56%。
創業板的過會率最低，僅為33.33%。上半年創業板共上會企業33家，僅有11家獲通過，18家未通過，3家取消審核，1家暫緩表決。
今年上半年新申報企業只有55家，較去年同期減少了116.36%。去年同期的家數是119家。7月份以來，新增申報稿只有2家。此外，上半年有148家企業終止審查。
根據中國證監會披露， 2018年7月5日，中國證監會受理首發及發行存託憑證企業322家，其中已過會27家，未過會295家。未過會企業中正常待審企業289家，中止審查企業6家。
近2/3券商顆粒無收
在IPO發行這場開始變得稀少的盛宴中，上半年僅有44家券商搶食，但最終只有31家券商有所收穫，剩餘的13家券商IPO過會率為0。這意味著，在從事投行業務中的98家券商中，只有31家有收穫，剩餘2/3券商顆粒無收。
上半年，民生證券有3家擬IPO企業上會，但不幸的是沒有一家成功過會。其中兩家未獲通過，1家取消審核。天風證券、國元證券（000728.SZ）各有2個項目上會，但均是歃血而歸。此外，開源證券、長江保薦、中泰證券、平安證券、信達證券等10家各有1個上會項目，但均被否。
而即便那些有過會項目的券商，過會率也不甚樂觀，比如海通證券（600837.SH）。上半年，海通證券共有5個IPO項目上會，但僅有1個項目順利過會，過會率僅為20%。除過會率為零外，海通證券的過會率最低。
作為IPO大戶的招商證券（600999.SH），上半年分食了10家項目，但只有4家順利通過，剩餘6家全部被否。通過率40%。東興證券（601198.SH）、中德證券上半年各有3個項目，但均只有1個項目通過，過會率33.33%。
中信證券（600030.SH）和中信建投（601066.SH）是上半年僅有的兩家上會項目數量超過10家的券商，分別為12家和11家。中信證券的IPO通過率是66.67%，中信建投過會率為63.64%。
上半年在過會率方面表現最好的為廣發證券，有5個項目上會，且全部順利過會，過會率達到了100%。華泰聯合亦表現出色，上半年有4個項目，全部過會。浙商證券（601878.SH）上半年的2個項目也全部順利過會。
九州證券、瑞銀證券、申港證券等9家中小券商也是幸運兒，上半年儘管僅各有1個項目上會，但全部順利過會。
伴隨IPO項目減少的是下滑的承銷保薦收入。今年上半年，券商實現的承銷保薦收入是33.47億元，較去年同期下滑了146.28%。去年同期券商IPO實現的承銷保薦收入是82.43億元。
不僅僅是IPO，在債券業務、再融資等業務方面，券商投行都受到極大限制。再以增發為例，2018年上半年增發實現的承銷收入為12.56億元，較2017年同期相比近乎腰斬。2017年上半年增發收入是24.36億元。
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