“干一线的都知道，去年中秋节茅台除了送礼的，真正喝的人就少了，现在五粮液（第八代经典五粮液）已经开始倒挂，估计能往下掉至860-870元/瓶”。山东经销商尹川说。
近日，记者在进行市场调研时，从经销商处了解到，已有部分地区出现第八代经典五粮液（以下简称“普五”）价格“倒挂”现象。
“大部分地区已经是890元，有的地方应该出现倒挂了。”湖南经销商王强说。
相比其他地区，作为五粮液的根据地四川要好很多，据张胜介绍，“目前我这边得到的消息是普五905元/瓶。”
据了解，2019年6月份第八代经典五粮液进入消费终端，出厂价889元/瓶，终端供货价为959元/瓶，终端零售价定为1199元。一个月后五粮液将终端价上调至1399元/瓶逼近1499元/瓶的飞天茅台。然而上市一年时间不到，部分市场已经传出普五倒挂的消息。
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第八代经典五粮液价格“倒挂”的背后
“在春节之前，一部分经销商已经将货物铺到了渠道终端，疫情对终端渠道影响巨大，库存凸显，特别是餐饮终端，可谓损失惨重。”山东经销商尹总坦言，“疫情下，人员被阻断交往，众多终端零售店闭门歇业，导致库存增多；同时，普五作为高端白酒主要依赖商务接待、高端宴请、礼品赠送，受疫情影响使得这个端口的酒类消费被终止，对酒商造成很大冲击。”
白酒具有很强的社交属性，根据中泰证券研究所资料显示，五粮液商务接待占比达到60%比茅台还高，礼品需求占比20%，宴会占比10%。
此外根据万联证券研报显示，五粮液渠道模式是“总代模式”，该模式下大大商往往追求低价出售，厂家对经销商控制力不强，容易发生混乱，进而导致区域间串货。
“库存积压，水电、房租、货运、人工成本高，一部分中小型经销商资金吃紧，估计实在绷不住了才低价销售普五，进而变现，所以出现普五倒挂的现象，但是量应该不大。”河南经销商高翔说。
对此，中国消费品研究专家肖竹青表示，供过于求，价格就会下跌。价格倒挂就因为供过于求，说明目前是社会库存太大了。
据中泰证券研报显示，春节后五粮液华南和北方市场库存较高，虽然春节公司发货完成全年销售目标的30%，但疫情影响春节开平消费。
疫情严重影响酒类消费端，主流社交情境消失，自饮消费等新兴消费并未形成“气候”。从消费者角度看，春节期间是中国白酒消费的重要时间段，因为疫情的阻断，白酒的礼品消费、社交消费等受到了巨大影响。
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五粮液能否保持两位数增长？
疫情爆发后，五粮液集团党委书记、董事长李曙光连开三次专题会议，强调“坚守目标不动摇，力争全年营业收入保持两位数以上的增长。”
业内专家认为，对于上市酒企而言，调低生产目标关系到如原材料采购、政府税收、员工安置等多方面因素，且经营目标的设定通常是以上一年的经营销售情况为依据，具有滞后性，因此也不难理解尽管受疫情冲击大部分酒企依然坚持不改目标。
2月10日，泸州市召开酒业系统复工复产工作会会议及市酒业发展工作例会就要求：全市酒业系统要坚持工作思路不变、总体发展举措不变、总体目标不变的三不变的战略部署。
疫情爆发后，茅台、五粮液、泸州老窖、习酒等诸多酒企纷纷表态“全年目标不变”。
业内人士进一步指出，白酒企业尤其是龙头企业，其经营业绩关系到当地税收与人员就业问题，其生产经营目标通常由政府主导，并不是单纯由市场供需关系而决定。
此外，部分名酒企为了维护旗下产品的价格体系，抢夺市场份额，去年以来推出一系列提价措施，不料春节突如其来一场疫情，这些情况也会导致部分酒企的库存积压。
在这种大环境下，五粮液还能否继续保持两位数增长？
中泰证券则认为，随着二三季度地方政府基建等项目加快落地，有望大幅增加相关商务活动的频次，像五粮液这类高端酒作为高端接待是刚需品，且具有不可替代性，需求迎来明显提升，高端酒有望获得超额收益。
据悉，2019年底，财政部提前下达2020年部分新增专项债1万亿元，2月11日，财政部再次增加2900亿元专项债额度；2月12日，中央会议提出，要优化地方政府专项债投放方向，加快推动建设重大项目。而这部分专项债主要用于基建项目。
财富证券认为，2020年，大部分酒企一季度的份额在春节前已经基本完成，但2月疫情爆发，导致原本属于消费旺季的春节人口流动减少，走亲访友、开工聚餐等活动大幅削减，白酒的终端消费收缩。本来今年春节酒企的发货情况稳中有进，但终端销售一旦受阻，经销商的渠道利润和进货意愿下降，酒企二季度的发货节奏受到影响，同时经销商匆忙去库存导致的串货、价格倒挂也会削减白酒的品牌价值，大部分酒企的业绩目标完成难度加大。
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