我們認為醫藥行業是一個非常好的行業，既有具備科技屬性的創新藥，也有具備消費屬性類似於自主消費品的片仔癀、生長激素等等。所以醫藥行業一直都是一個不缺話題的行業，特別是後疫情時代，這次在抗擊疫情過程中，看到中國人眾志成城，體現出國家的凝聚力和快速的反應能力。當然，這次疫情當中也體現出我們國家公共衛生體系，包括醫療體系，以及民眾防護意識上還是有一些薄弱的地方。
後疫情時代，我們認為一方面對於醫藥行業是長期利好的，國家將會看到在醫療公共衛生體系，以及醫療體系當中相對的不足，加大醫藥衛生支出，以及加強醫院建設和醫護人員的待遇，另一方面這次疫情也會讓我們民眾的健康意識和自我防護意識提高。
重點關注的醫藥機會方面，當然疫情概念股是一方面，我們認為應當重點關注的是疫情帶來政府投入提升以及消費者的需求擴容帶來的長期景氣度提升的細分機會，這些機會我們認為是在後疫情時代更應該去關注的。
今天著重給大家講一講互聯網醫療、醫療器械、疫苗、血製品和藥店，為什麼說這五個行業呢？因為我們認為這五個行業在疫情當中變化是最大的，所以這五個行業會著重強調。
01互聯網醫療
互聯網醫療我們認為是在這次疫情當中變化最大的行業，在這次抗擊疫情過程中，互聯網醫療在避免患者交叉感染、減少患者物理出行、疏解複診慢性病患者當中起到非常重要的作用。
在2月23號，武漢市醫保局將他們三家互聯網醫院都納入到了醫保報銷範疇之內。此外，浙江、上海等地也在疫情當中將互聯網診療納入到了醫保支付範圍。可以看到各地在加速把互聯網醫療納入醫保的過程當中。
我們認為這次國家層面來肯定互聯網醫療的地位，加速醫保支付方的接入，以及鼓勵處方藥拿藥和醫療電子化，推動互聯網醫療行業會迎來一個拐點。相應標的大家第一個想到是互聯網醫療平臺，它們是最先受益的，包括阿里健康、平安好醫生，在疫情過程中，整個診療量大幅提升。
跟互聯網醫療產業鏈相關的醫藥相關標的也是相對來說受益的，包括O2O的連鎖藥店，還有流通的公司，我們認為也是會在互聯網醫療接入醫保的過程當中，它們作為產業鏈來相繼受益。
國家對於互聯網醫療也非常支持，受益於國家政策的支持，互聯網醫院的數量保持快速增長，從2014年第一家互聯網醫院成立到2019年，數量是269家，包括疫情期間，互聯網醫院在線問診日均人數較去年有非常大幅提升。
前期，互聯網醫療發展比較慢的原因主要是因為支付方一直沒有接入，沒有解決這個問題，後續不管是武漢微醫協助幾家互聯網醫院進行一些慢性病的複診，還是現在浙江邵逸夫醫院也在這方面納入了醫保報銷範圍之內，所以從這個角度去看，我們認為在國家大力推動下，各個地方都會加速互聯網醫療推進的過程。
02醫療器械
後疫情時代，我們認為從國家健全公共衛生應急體系，以及醫療體系建設上離不開醫療器械。因為國家對於醫院的投入加大，對於醫護人員待遇提高，他們也需要相應的醫療設備去投放。所以從這個角度來看，我們認為醫院的科室建設，包括現在推進分級診療，都會加速醫療器械市場的擴容。所以，器械行業是在後疫情時代會受益比較明顯的。
這次疫情當中的經驗教訓，武漢建醫院，暴露出來了我國醫院重鎮科室數量較少，醫療設備仍然比較欠缺，難以滿足臨床需要等等問題。從數據看出，我國醫療市場ICU佔普通病房比例大概是6%，發達國家在這方面的比例大概是15%。從配備率來看，相對來說是不足的。未來，我們認為後疫情時代，國家應該會加強在重症領域ICU病床的投放。
投放重症科室就離不開相應需要治療重症的設備，這些設備包括監護儀、呼吸機、輸注泵、除顫儀、超聲等儀器，這些儀器相應涉及到一些醫療設備、醫療齊備的相關廠商，這部分廠商主要包括邁瑞醫療、萬東醫療、上海聯影、理邦儀器、開立醫療等等一系列這一類公司。
我們認為國家會在加速進口替代以及推動國產設備的高端化方面加速推進，這有利於國產醫療器械在高端市場的增長空間。
這次疫情也暴露出了我國醫療設備國產化率仍然較低的一些問題，核心一些技術和品牌仍然掌握在外資企業手裡，高端檢測儀器在這次抗擊肺炎當中是非常需求的，基本是外資龍頭壟斷的，類似於像檢測試劑等細分領域，外資龍頭市佔率超過了30%。
所以這次國家領導人在北京考察新冠肺炎疫情工作中也提到了，要加快我國高端醫療裝備自主可控。所以從這個角度來看，我們認為未來國家一方面會加大對於醫療衛生領域的投入，另一方面會鼓勵國產替代，對於國產醫療器械的審評審批，以及包括招標等方面，都會給予相應的傾斜，所以這塊我們認為在後疫情時代，醫療器械是在短中長期都會受益的。
03疫苗
疫苗為什麼也在後疫情時代非常重要呢？
這次疫情使得居民的衛生意識進一步加強，對於疾病預防關注度提升，我們認為接下來傳染病相關的流感疫苗以及13價肺炎疫苗都會在居民當中的接種滲透率相應有一個較好的提升。這次疫情帶來了傳染病相關二類苗加速的增長，包括流感疫苗和13價肺炎疫苗，這些產品是居民自發去接種的，不是醫保報銷的行為。
目前，從流感疫苗和13價肺炎疫苗接種率來看，我國跟發達國家還是有非常大的差距。流感疫苗2019年在我們國家的批簽發數量是3078萬隻，相較於我們國家14億人口的基數，滲透率現在只有2.2%。根據美國CDC的數據，美國接種量是1.7億隻，也就是說按照他們的人口去測算的話，他們滲透率達到了52%。所以流感疫苗後面我們對於它在國內的滲透率是有比較積極樂觀預期的。
目前來看，13價肺炎疫苗是國際上通用的對於肺炎預防效果保護力最高的一個苗種，這個苗種跟流感疫苗是一樣的，目前我們國家因為只有進口輝瑞的產品，所以相當於供給數量非常有限，後續這個產品目前國產廠家，包括沃森生物、康泰生物等都在積極研發過程中，這個產品未來在國內也是會呈現爆發式增長的行業。
04血液製品
血液製品在這次抗擊肺炎疫情過程中，表現出對於提高免疫力以及緩解症狀起到非常重要的作用，特別是血製品領域裡的靜丙，靜丙是血液製品當中的一個品類。
北京協和醫院在診療肺炎過程中，27%的患者使用了靜丙進行治療，臨床顯示患者免疫力得到了顯著提高。從靜丙批簽發數量可以看得到，2020年1月和2月這兩個月份的增速非常快的，靜丙短期需求激增快速消化了渠道和公司內部的庫存，庫存出清為靜丙未來1-2年的增長奠定了基礎。
長期來看，我們國家血液製品行業結構會更加優化，過去因為缺醫少藥，所以血液製品裡我國消費的是在人血白蛋白為主，隨著這次疫情帶來靜丙在醫生當中的認知不斷提高，我們認為靜丙會在下一輪恢復增長過程中擔任更加重要的作用。長期來看，我們國家有望迎來靜丙推動的血液製品增長的時代，也就是一個更加健康合理增長的時代。
05連鎖藥店
連鎖藥店細分領域也是在後疫情時代會加速整合的子板塊。
這次“互聯網+”加速了處方外流，目前我國藥品零售市場大概是4000億市場規模，大概佔整個藥品終端市場規模的23.5%，美國是83%，歐洲是90%，日本是54%，還是有非常大差距的。目前我國導向醫院降低藥佔比，醫院主要負責診療，未來藥品不希望以藥養醫，我國處方外流每年保持穩定的流出。2010-2018年，公立醫院藥佔比從41.8%下降到了28.7%，藥品收入增速從16.3%下降到了1.4%，所以結論是我們認為處方外流趨勢是確定的，這次互聯網+醫保的政策將進一步加快處方外流，所以我們認為連鎖藥店有望繼續受益。
這次疫情期間，藥品O2O需求大增，相應上市司積極受益。後疫情時代，我們認為具備較好的慢病管理能力的藥店會持續受益。
剛才說了我們認為五個變化最大的領域，包括互聯網醫療、醫療器械、疫苗、血液製品和藥店。除此以外，有幾個方向我們也積極看好，當然這些方向可能會受到疫情有或多或少的影響，後面我們認為還是會有相應比較好的表現。
創新藥和創新藥產業鏈
創新藥和創新藥產業鏈，我們認為在後疫情時代，國家在新藥研發方面依舊會給予非常大力的支持。
這次疫情也暴露出來了在新的疾病出現時，我們在藥品儲備方面，特別是新藥研發儲備方面相對來說比較薄弱，這塊我們認為後疫情時代國家在新藥的審評審批，包括鼓勵國產創新藥的招標放量方面都會給予一定支持。可以重點關注醫藥龍頭恆瑞醫藥、藥明康德、泰格醫藥，這是CRO的龍頭公司。
醫藥裡的自主消費產品
醫藥自主消費產品相對比較剛需，又非醫保，它的銷售單價比較高等特點，目前在人群當中滲透率比較低的一系列特點，所以這些公司我們認為在後疫情時代，因為需求可能短期受到了疫情抑制，後疫情時代這些需求會積極恢復。
特色原料藥和高端原料藥
特色原料藥和高端原料藥是中國醫藥領域細分領域相對來說走出國門比較有競爭力的一些板塊。這次因為中國的疫情比別的國家要提前結束，因為國際製劑企業對於前端原料藥的需求是固定了，有一些部分國家供給不了這些產品之後，對於中國這些產品的需求度是增加的，所以這些公司我們認為會在疫情以及疫情後相對來說比較受益。
我們對2003年非典做過一個覆盤，2003年的時候，醫藥股其實表現的不是特別好，因為當年財政政策比較積極，因為當時疫情比較時間比較短，所以有這樣一個過程。
今年我們認為醫藥行業跟過去的醫藥行業還是有一些較大變化的，過去看醫藥的話，主要還是以消費屬性為主，現在因為我們國家創新藥，包括互聯網醫療，是醫藥裡面相對來說比較有科技屬性的一些子板塊，我們認為會在2020年表現更好一些。
本文內容根據3月10日全銘女士華夏基金春季線上策略會直播內容整理，版權歸作者本人所有，未經授權不得發佈。
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