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[导语] 继3月6日国际油价上演大跌后，本周一外盘原油一度大跌近30%，美油及布油双双迫降至30美元关口附近。除作为成品油原料直接影响市场外，国内成品油定价机制亦与其息息相关，尤其欧美原油盘中跌破40美元/桶地板价红线引发市场热议。
近期，市场围绕欧佩克及非欧佩克国家的减产协议是否达成问题，国际油价走出震荡行情。随着俄罗斯拒绝了欧佩克联合每日减产150万桶的建议，与参与减产的非欧佩克产油国协商失败，上周五欧美原油期货现五年来最大跌幅。截至3月6日收盘，WTI跌4.62报41.28美元/桶，布伦特跌4.72报45.27美元/桶,SC2005跌14.3报359.7元/桶。但这仅是开始，沙特进而掀开价格战，引发原油连续大跌，原油一度大跌近30%，美油及布油双双迫降至30美元关口附近。
消息面利空加大成品油市场悲观情绪
国际油价的下跌令国内本就处于需求恢复阶段的成品油市场雪上加霜，上周六山东独立炼厂汽柴价格在延续前期跌势的基础上跌幅扩大，整体在100-150元/吨居多。虽国内主营单位因周末原因暂未调价，但结合月度任务压力及汽柴需求偏疲软的背景，主营单位大概率在本周时间进行跟跌操作。因地炼行情周期偏短，且出货情况较好，故周末柴油价格出现回涨，涨幅多在100元/吨左右。
图1
事实证明，国际油价与成品油价格相关性较强，但价格调整存周期性差异，即价格影响的核心因素为供需，但同时需结合出货情况、销售任务（主营）、成本利润等因素，故市场不时出现原油跌成品油价格涨的逆势行情。从今日成品油市场反应情况看，观望情绪较浓厚，主营市场汽柴稳中下跌，幅度在50-100元/吨居多，个别单位汽油下跌200元/吨以上，山东地炼汽柴价格小幅下跌50元/吨左右。情况一，若后期国际油价出现连跌，届时主营及地炼汽柴将遇大范围下跌。情况二，单日大跌后出现回涨趋势，成品油市场的托底作用或较为明显，除主营促销完成任务外，价格或出现稳定的趋势。
上述我们提到，当前国内成品油定价机制与国际原油价格息息相关。卓创测算，3月6日收盘，国内参考原油变化率为-9.12%，对应汽柴油下调370元/吨，调价窗口为3月17日24时，当市场普遍认为本轮成品油零售限价下调几成定局之时，因欧美原油盘中价格跌破40美元/桶的地板价红线，令部分市场人士表示是否有望因重启地板价而不做调整。
何为地板价？
2016年1月13日，发改委发出通知，决定完善成品油价格形成机制，进一步推进价格市场化，设定国内成品油价格调控设“天花板价”和“地板价”。其中调控上限（天花板价）为每桶130美元，下限（地板价）为每桶40美元。即当国际市场油价高于每桶130美元时，汽、柴油最高零售价格不提或少提；低于40美元时，汽、柴油最高零售价格不降低；在40-130美元之间运行时，国内成品油价格按机制正常调整，该涨就涨，该降就降。
欧美原油盘中跌破40美元/桶，地板价开启即将到来？
欧美原油盘中跌破地板价红线令市场掀起关于地板价重启的热议。不过需值得注意的是，发改委并未公布地板价设定的40美元/桶红线相关细节，如具体参考油种、单油种跌破40美元/桶又或均价跌破40美元/桶等等。虽2016年上半年，国内成品油调价因“地板价”遇六连停，但对应期间欧美原油期货价格皆处40美元/桶以下。后因国际油价上涨，时至今日地板价再无开启，故无更多细节做预测参考。
不过，据卓创从相关人士了解到，“地板价”所对应的40美元/桶红线更多的是参考多种油价的本周期均值，原油均价高于40美元/桶的部分，成品油限价或仍将按幅度进行调整，低于40美元/桶均价的部分不做调整（具体可参考2016年1月13日发改委发布的《国家发展改革委就进一步完善成品油价格机制》）。
因距离调价窗口尚有6个工作日，故欧美原油价格单日跌落40美元/桶并不足以重启“地板价”。不过，卓创认为，国际原油市场仍有继续下跌的风险，届时不排除地板价时隔四年重启可能。
企业利润成本降低？
图2
据卓创利润模型显示，国际原油大跌将使炼厂原料成本大幅降低。若布伦特原油期货跌至30美元/桶附近，炼厂理论原料成本将在2000元/吨上下。实际情况来看，3月份山东地炼需先行消化前期进购的相对较高成本原油，而国际原油大跌后的低成本原油红利，需等到4月份才能显现。
图3
批零价差方面，受到近期国内成品油批发价格整体下滑影响，批零价差整体上涨。截至3月6日，国内主营单位92#汽油批零价差为1928元/吨，较2月底上涨59元/吨，0#柴油价差为736元/吨，较2月底上涨4元/吨；地炼方面，92#汽油批零价差为2416元/吨，较2月底上涨71元/吨，0#柴油价格为1089元/吨，较2月底上涨35元/吨。由于3月17日24时国内成品油零售限价大幅下调为大概率事件，但批发价格难以出现大幅跟跌，故而预计本次调价后，国内成品油批发限价将再次收窄。（卓创资讯分析师 杨霞）
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