“冲一冲，单车变摩托。”生活中，你也许听过“炒期货”的说法，可你听说过期权吗？这两者有什么区别和联系呢？下面五张图，带你秒懂期权期货。
首先，让我们来看看期货贸易的形成以及它的发展。
期货交易由来以久，最初是在美国诞生。1848年，为了将农场主和商人联系起来，82个粮食商人在芝加哥最早发起组建了芝加哥交易所，也就是CBOT（Chicago Board of Trade）。它当时主要的工作是将交易所的谷物进行数量和质量标准化。几年以后，芝加哥交易所开发了最早的期货类合约。因为这种合约可以高效替代对谷物的直接交易，期货以及其他的衍生品交易就慢慢发展开来。
在我国，商品期货最早在郑州起步。我国主要的期货交易所有郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所、上海期货交易所。
期货贸易是在现货贸易的基础上发展起来的，大致经历了商品期货、金融期货和期权期货三个阶段。
- 商品期货：标的物为实物商品的期货合约。种类主要包括农产品期货、金属期货、能源化工类期货等。
- 金融期货：指的是外汇期货、利率期货和股票指数期货。比较典型的股指期货有：沪深300、中证500、上证50指数期货。还有2、5、10年期国债期货。
- 期货期权：指的是特定价格买入或卖出期货合约的权利，分为利率期权、外汇期权、股权类期权、商品类期权。相当于给高风险的期货交易买上一份保险。
那么，期货交易又呈现出哪些特征呢？让我们一起来看一下。
- 合约标准化与交易集中化：合约标准化的意思是合约里面标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是定好的。而交易集中化则是指所有期货买卖的指令必须在交易所内进行集中竞价成交。
- 双向交易与对冲机制：交易者既可以“买空”；也可以“卖空”。所谓“对冲交易”就是在买入一部分证券的同时，卖空风险相同的另一部分证券。这两部分证券的风险相同，同时买入和卖空可以对冲掉交易中涉及的风险。另外提一句，鼎鼎大名的索罗斯（量子基金），西蒙斯（文艺复兴基金）就是著名的对冲基金经理。
- 保证金交易与杠杆机制：在买卖期货合约时按合约价值的一定比率交保证金，一般为5%～15%。作为履约保证，你就可以进行几倍于保证金交易的交易。一般来说，保证金比率越低，杠杆效应就越大，也就是我们常说的：“以小博大”“冲一冲，单车变摩托”。但值得注意的是，由于它的高风险高收益，在一定条件下会被强制平仓。比较常见的情况是你所持未平仓合约与当日交易结算价的价差亏损超过一定比率后，又没有在规定期限内交纳追加保证金，期货经纪公司为了降低保证金水平和减小风险，保证你免受更大的经济损失，就会强行平仓。这样你就会血本无归，颗粒无收。
- 每日无负债结算制度：当你保证金余额低于规定的标准，你必须追加保证金，做到当天无负债。
- “T+0”交易制度：期货是“T+0”制度；而股票是典型的“T+1”制度。“T+0”指的是买入后，马上可以卖出。“T+1”则是“买入后，下一个交易日才能卖出”。
- 涨跌停板制度：幅度为前一日结算价5%左右。
- 交割制度：交割制度是期货交易所规范不同交易品种的交割，对仓单注册及注销管理、品种交割流程、交割费用等进行规定的制度规范。
接下来就是激动人心的实战环节了，让我们来看看期货交易流程和具体的结算计算。
举个例子：假设我有账户资金1万
买入美白银合约2手，价格17.265
当日收盘结算价17.26
若我当天以17.28的价格平仓1手，那么：
平仓盈亏=（17.28-17.265）*25*7*200=525元
持仓盈亏=（17.26-17.265）*25*7*200=-175元
我的权益=10000+525-175=10350元
占用保证金=3500元
可是事实上……中途价格跌到了17.23，我就被强制平仓了。
真实的结果是……
在一个深夜，我泪流满面。
讲完了这出“摩托变单车”的人间惨剧。我们还是来看看期权在我们生活中是如何发挥避险作用的吧。
以此类推，期货交易的基本策略也是如此
当期货市场出现重大利好，技术上处于明显的强势，预期后面多头将迎来明显的上扬行情或者波段上涨行情，我们一般采用策略：“买入看涨期权”
当基本面多空交织，短期不具备趋势性下跌行情，但行情继续上涨的概率不大，可能略微下跌或者维持现在价格水平，我们一般采用策略：“卖出看涨期权”。
- 对于买方来说，要的是小资金博大利润，传到超额报酬，统计学的厚尾理论，越是不可能的才有机会。
那些频数分布图中具有更高的峰值（价格微小变动天数更多）、更细长的尾部（价格大幅波动天数更多）及更狭窄的中间部分（价格中等变动天数更少），称这些分布为“厚尾”分布。
所谓厚尾，其实就是我们常说的肥尾（fat tail）。市场数据经常呈现厚尾特征（fat tails）。换句话说，数据中经常有极端值存在，即金融市场的大波动远比正态分布所预期的要来得大——纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）则是称之为“黑天鹅”事件。
统计学：厚尾理论
金融学上所谓的厚尾现象，一般总会带着某种负面的含义，指市场出现不利的极端行情往往会高于人们的预期。换句话说，厚尾现象就是正态分布所无法预测的意外损失。
几年前，我用来自社会经济变量的两千万条数据（当时的有效数据）做研究发现，每当出现一系列偏差，或者说“黑天鹅事件”（the Black Swan）时，经济学的流行工具和计量经济学就不再奏效。简单地说，10000个观察中的一个，或者换句话说，40年中有这么一天，教室中央出现了一只巨型猛犸象。这可以解释大部分的“峰度”（Kurtosis），我们称它为“肥尾”（Fat tails），即在所考虑的分布中，有多少偏离了标准高斯分布，或者远程事件在决定总体特性方面起多大作用。就美国股市而言，1987年的崩盘，单日就决定了其80%的峰度。同样的问题也出现在利率、汇率、商品及其他变量中。问题不只是数据存在肥尾（一些人“记吃不记打”），问题在于我们永远不能确定“尾巴”有多“肥”，永远不能。
- 对于卖方来说，赚取的是时间价值。
当然现在期货交易主要是以量化为主。
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