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We are born to be scientists who happen to be future analysts. We may not be your first date kiss or love，but we want to be your last everything.
研究数十年一剑，行情却不过六小时一天。
单日盈亏成千上万，开销总共不过三份盒饭。
金银欲壑难填，但愿闹市中归来仍是此间少年。
头发可以中分，观点从不中立，涨跌难免打脸，求知却从未搁浅。
多空逻辑交织太过常见，建投观察视角陪你赚钱。
资金流向
情绪反弹，但商品资金流入有限。农产品板块主要集中在玉米和棉花市场，而受原油走低影响，油脂板块资金依然以流出为主。
一图知春秋
市场焦点
最近两周市场情绪变化节奏加快，昨天市场一片哀嚎，在原油暴跌之下，各类商品也都出现不同程度的走低，而今天市场峰回路转，上证指数再次逼近3000点，部分化工品种也相继打开跌停板走高。对于农产品而言亦是如此，市场依然延续错杀的主题，昨天比较衰的品种，今天扬眉吐气。是否就可以说，一旦突发情绪上的利空，我们是否可以直接抄底，上演一波教科书般的“别人恐惧我贪婪”呢？
此前我们提到，从历史规律来看，在风险事件后，随着商品反弹，农产品反弹幅度最高的是棉花和白糖，恰好目前这两类品种估值偏低，受资金青睐，而今天的行情也恰好证实了这一点，所以这两类品种在当前环境下值得关注。但作为软商品研究员，个人认为，从基本面来考虑，二者交易逻辑大相径庭。最主要一点在于与外盘联动性大小，（以内外价差大小可以看出）因下游产品全球化竞争压力大，郑棉必须紧跟国际市场，而郑糖则可以受国内政策支持独立运行。另一点在于，棉花需求对经济形势敏感程度高，疫情的影响是不确定的，而食糖需求量相对稳定，对经济形势敏感程度低，交易不应对此赋予过多权重。
同时，个人认为，虽然国内疫情得到基本控制，但全球疫情依然处于蔓延期。从疫情在全球的影响程度来看，这已经不是一次简单的传染、发病、死亡、封锁、恐慌的公共卫生事件了，一定程度上，这只黑天鹅正在不断繁衍出新的黑天鹅：油价暴跌、股市崩盘。那未来会否在其它领域引致新的黑天鹅？至少现在看来，以申根区为代表的欧共体（欧盟、申根区、欧元区）的体系正在遭受考验。可以说，系统性风险依然存在。
图1：《新冠疫情将申根区置于压力之下》——比利时晚报
图2：《无视新冠疫情，欧洲保持申根区开放》——金融时报
以此来看，对于这两类软商品，白糖的机会更为确定，逢低做多，长期持有；而棉花在利空出尽之际抄底，适合博取短期反弹，但多单不宜长期持有。
最后谈谈昨天青萌表现，虽然难逃系统性风险，但也有亮眼“骚”操作：昨日量化模型提示玉米多单卖平信号，但经过基本面判断，我们仍选择在恐慌性下跌的背景下继续持有多单，今天立马能看到优异成绩。比起量化技术择时，对基本面的研判才是青萌一号核心之处，欢迎大家订阅。
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盘后观察
【鸡蛋】
现货价格继续维持稳定。北京主流2.91元/斤，稳，上海2.75元/斤，稳，山东曹县2.73元/斤，稳定。现货在2.9元左右波动，前期有小幅上涨，但难以长期维持，市场继续波动为主。企业复工进度加速，部分省市学校开学计划确定，消费集中度有望回升，产销区价格差距有望逐渐恢复。淘鸡推动的价格再度波动是未来的主要风险，随着淘鸡价格上涨，后续淘鸡热情势必提升。如果出现大面积淘鸡的现象，减少短期供给，有可能出现较大程度的蛋价反弹。
现货波动下，05合约升水明显，面临一定压力，依靠消费预期支持，然而预期市场供应充足，上方压制稳定且明显；中秋相关合约位于正常水平，若随近月出现明显下跌则有逢低做多的空间。
【苹果】
受疫情影响，市场消费明显减弱，更为严重的是，物流限制使得原本就不长的出库时间遭到进一步压缩。随着时间的推进，苹果库存的压力将越来越大，留给库存去化的时间窗口也越来越小。部分产区报价松动，加之今年库存结构中，果农货占比较多，预期未来价格波动的程度将高于正常年份。
栖霞大柳家80#一二级报价2.5～2.8元/斤，洛川80#半商品3.2元/斤，市场稍弱，报价基本在成本线附近。
苹果期货再度开启震荡模式，05合约相对现货仍有明显升水，但也远低于交割报价。长期供给过剩环境下，远月合约同样受到压制，逐渐进入苹果花季，关注天气灾害的影响，远月空单可择机避险。
【豆粕】
今日连粕05合约空头回补小幅收高0.94%，减产3.9万多手，沿海豆粕价格2770-2860元/吨一线，较昨日稳中波动10-20元/吨，其中天津2860，山东2815-2850，江苏2780-2800，东莞2770-2780，广西地区2770-2800。本周原油暴跌带动美豆下挫，但随市场避险情绪释放，下跌动能减弱，短期市场关注晚上USDA供需报告。目前榨利的套保盘压力主要在豆油上，豆粕相对抗跌，榨利目前40元每吨左右，盘面关注2670支撑力度。
【油脂】
今日油脂盘面整体反弹，原油从低位反弹令市场情绪有所好转，MPOB中性偏好的月报形成进一步提振。MPOB数据显示，马棕2月库存环比降4.2%至168万吨，但产量及出口均在预期中，午后连盘冲高后进一步上涨动能不足，在原油回落带动下涨幅大幅缩窄。
从宏观层面来看，当前原油下跌的风险仍未解除，沙特与俄罗斯关系未有改善迹象，随着尼日利亚计划跟进增产，不排除原油继续下挫的可能。而随着海外疫情继续爆发，意大利封闭全国，市场谨慎情绪继续增长。宏观偏空及基本面利好匮乏，预计短期油脂仍将延续弱势。
【玉米】
今日市场传言玉米拍卖底价将提高100元/吨，刺激盘面做多情绪，05合约开盘后快速拉高，最终小幅回落涨14元/吨。近日基层售粮意愿上升，产区惜售心态再起。虫害威胁和非瘟疫苗研制成功的消息利好远月合约。然而个别地区发现非瘟疫疫情，养殖风险仍存，对短期补栏情绪或有影响。然而下游需求疲软，深加工库存突破100万吨，基本面对反弹幅度形成一定压制。底价提高的传言使得盘面压抑许久的抄底情绪得到释放，即使下游需求无亮点，做空风险也比较大，预计短期市场将持续呈偏强震荡态势，关注新粮购销和下游需求情况， 05合约关注1950是否形成有效突破，空仓逢低做多09合约。
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