歐洲汽車市場是全球三大市場之一，歐盟的碳排放標準和部分歐洲國家的支持政策正在不斷強化，有望帶動歐洲電動車銷量持續攀升。歐洲新能源汽車政策持續加碼，中國電動化供應鏈相關環節已具備全球競爭力，進入全球供應鏈的各環節頭部企業有望直接受益，重點推薦比亞迪（A+H）、三花智控、璞泰來，銀輪股份，建議關注恩捷股份等。
歐洲是除中國外第二大新能源汽車市場，在碳排放新規的推動下增長迅猛。2019年歐洲市場共銷售56萬輛電動乘用車，佔全球的27%，遠高於去年20%的市場份額。歐盟碳2015年的排放標準為130g/km，2021年標準為95g/km（2020年需95%汽車達到此標準），而2018年實際碳排放120g/km，與2020年目標尚存在很大差距。根據預測，中性預期下歐盟11家主要車企2021年售出插混汽車31.4萬輛，純電汽車71.4萬輛，但對應罰金仍高達128億歐元。
歐洲各國新能源汽車扶持力度和手段不盡相同，我們選取具有代表性的挪威、德國和英國進行介紹：
挪威是全球新能源汽車推廣最成功的國家，主要依靠高額的稅費減免。與中國、德國、英國等主要依靠補貼不同，挪威主要依靠稅費減免支持電動汽車，具體包括增值稅、註冊稅和日常道路稅。據計算，燃油車的稅費可以高達裸車價的50%-100%，且越是大排量的豪華車型稅費比例越高；而電動車基本無需繳納這些稅費。而且，挪威還對燃油徵收高稅率，更加凸顯了電動車的成本優勢。
德國大幅上調新能源汽車的補助標準，並明確表示補貼將持續到2025年底。德國計劃到2020年時累計註冊60萬輛電動汽車，因為新能源推廣進度不及預期，達到這一目標完成難度較大。不過德國2020年2月宣佈，全面上調電動汽車補貼標準，幅度為25%-50%不等。根據新標準，4萬歐元以下純電動車型可獲6,000歐元補貼，4-6.5萬歐元純電動車型可獲5,000歐元補貼。而且德國政府承諾補貼將至少持續到2025年。
英國計劃2035年禁售燃油車，但因為此前曾兩次減弱對電動車的支持，若想完成這一目標或需延長補貼期限並提高標準。2020年2月英國政府宣佈，計劃到2035年完全禁售傳統汽油和燃油車，比之前的目標提前了5年。不過英國政府近年兩次減弱對電動車的支持：1）2018年11月將純電動汽車的補貼上限從4,500英鎊下調至3,500英鎊，並取消了插混車型的補貼；2）2017年4月調整汽車消費稅，降低了燃油車的稅收，變相弱化了電動車的優勢。英國目前的補貼額度已經低於德國和法國，且將於2020年底到期。我們認為英國若想完成2035年禁售燃油車的目標，需要延長補貼期限並適當提高補貼標準。
歐洲政策加碼電動車，國內優質供應鏈有望受益。歐洲未來三年在碳排放新規要求下，歐洲電動車需求有望加速增長，預計2020-2021年分別實現銷售75/110萬輛，增速達+40%。經過近些年發展，中國已經具備全球最為先進和完善的新能源汽車供應鏈，包括下游整車、充電樁，中游電池、電機和電控等“三電”領域，以及中游材料環節，上游設備、金屬資源等，相關環節已經出現頭部企業，並且具備全球競爭力，開始逐步走向全球化進程，例如，恩捷股份、璞泰來、三花智控等在相關領域已經是具備全球競爭力，正在加速向海外客戶供應。
投資建議：歐洲新能源汽車政策持續加碼，將直接有利於目前已進入全球供應鏈的各環節頭部企業，重點推薦：1）鋰電環節：比亞迪(A+H)、鵬輝能源（電池）、國軒高科（電池）、億緯鋰能（電池）、璞泰來（負極）、新宙邦（電解液）、天賜材料（電解液），建議關注德方納米（LFP材料）、恩捷股份（隔膜）、欣旺達（電池）、科達利（殼體）等；2）熱管理領域，推薦：三花智控（熱管理）、銀輪股份（熱管理）；4）零部件方面，精選推薦：拓普集團、寧波華翔、均勝電子、銀輪股份、華域汽車、愛柯迪。
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