首先用一个简单的答案来回答，那就是好用。
之所以要探讨这个问题，是因为很多人，确切说应该是绝大多数的中国股民并不这么认为。虽然近几年时间说自己做价值投资的人多了，但是往往还都是嘴上说着巴菲特、心里想着赵老哥。要不然，见哪个价值投资的成天想着抓涨停、总琢磨一年要翻多少倍的？
很有讽刺意味的是，价值投资好用的原因恰恰在于价值投资的理念在中国市场上的认可度低。
我知道讲这种话自带嘲讽，容易被喷。但这其中的原理有一个看起来就非常高端大气上档次的名字，叫做“格罗斯曼-斯蒂格里茨悖论”。
01格罗斯曼-斯蒂格里茨悖论说了什么？
按照最简单的表述，“格罗斯曼-斯蒂格里茨悖论”说的是，由于信息成本的存在，市场效率和竞争均衡是不相容的。
根据不同层次信息有效程度的不同，效率市场可以分成三个不同的类型：弱势、半强势和强势。在弱势有效市场里，证券的价格反映了过去的价格和交易信息。如果市场是弱有效的，即存在信息高度不对称，提前掌握大量消息或内部消息的投资人就可以比别人更准确地识别证券的价值，并在价格与价值有较大偏离的程度下通过买或卖的交易，获取超常利润。在这种市场环境下，设法得到第一手的正确信息，确定价格被高估或者低估的证券，就显得十分重要。
在强势有效市场中，证券的价格反映了所有公开和不公开的信息。在高度有效的市场中不可能取得超常收益，因为在证券价格与价值偏离时人们会立即掌握这一信息，然后通过迅速买进或卖出的交易行为将这一差异消除。强势有效市场对于证券投资专业人士的意义是，用不着费劲去探寻各种宏观经济形势和有关公司的信息。在这种情况下的正确投资策略是买市场指数基金之后就扔那别管了。
在半强势有效市场中，证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息；半强势有效市场的有效性介于弱势和强势有效市场之间，其获利空间也介于二者之间。
由此我们可以得到一个结论：如果价格是信息有效的，就不会有人花费成本来收集信息并承担前期风险；而如果没有人去获取信息并据此决定其需求，新信息又不能被汇总或是以最快的速度体现到资产的价格中，于是价格就不会是信息有效的。
换个简单不拗口的说法就是：有效市场会导致市场无效，而无效的市场会导致市场有效。依据这个诡异的原理，我们可以理解市场中的很多现象。
02为什么赚钱的只会是少数派？
在进行股票交易的时候，国家会从中收取印花税；中国登记结算公司会收取过户费；证监会收取证管费；交易所收取经手费；券商会收取佣金；如果是买的基金，基金公司还会收取管理费。所以在一个现金分红比较低的市场中，交易者之间是负和博弈。这也就意味着赚钱的只会是少数人。但要注意，我们并不能由此推出当少数派，与市场状态反向操作就能赚钱。实际上我们可得出来的结论是，站在少数人一边未必会赚钱，但是站在多数人一边必然赚不到钱。
我们可以再换个说法，假设有某种方法原本能够赚到钱，但是在很多人采用了这种方法之后，就一定会使得这个方法失效。比如说，在现在的A股市场里面，大伙都在盯着所谓的庄在炒什么股票，或者看着技术图形在那追涨杀跌，这样的话出现价值被低估的股票的可能性就非常大。如果采取价值投资的投资机构多了起来，一旦有价值被低估的股票就很可能被其他人发现，发现的人购买就会使得股票的价格上涨，从而实现价值回归，这样就很难出现价值被低估的股票，价值投资也就失效了。
03什么叫做价值被低估了？
很多人不相信价值投资，很重要的一点就在于把怎么估价给弄错了。多数人证明价值投资在中国市场上不管用都是会举出几个例子，说XXX蓝筹股，原本是低市盈率，我价值投资买了，后来它收益下降，从绩优变绩差了，我也跟着赔得一塌糊涂了，于是就推出价值投资是没用的，不适合中国市场的。这里面实际上包含了一个非常诡异的逻辑。逻辑推导理解起来比较困难，还是举个形象点的例子说明为好。某韭菜用锤子去削土豆皮，结果把土豆砸得稀巴烂，之后埋怨锤子不好用，这事情里是到底是锤子的错，还是土豆的错，还是韭菜的错呢？
注意，价值投资是寻找价值被低估的股票，这并不能等同于买低市盈率的股票。
以市盈率之类的死指标去衡量一个公司的价值，这里面的一个前提假设是公司的运营平稳，收益既不会出现大幅度的增加也不会出现大幅度的下降，我买了这个股票就是要当这个公司的股东，通过这个公司经营分红收回自己的本金和收益，在这种条件下市盈率才是有意义的。
如果我们买股票的时候是为了通过股票涨跌的差价来赢利，而不是想拿着一支股票20年，靠着分红回本赢利的？这种情况看那市盈率就不再是一个合适的估值指标了，这个时候应该看的是市盈率的变化情况。
假设说某个创业板的公司正处于快速发展的爆发期，这个时候有可能股价被炒到上百倍的市盈率。这种时候通常都会被说成是“市梦率”。
可是快速发展时期的公司，看市盈率是没有意义的。如果一个公司处于快速发展阶段，200倍的市盈率也未必算高；如果公司已经处于衰退期了，20倍的市盈率也可能太高了。
为什么这么讲？如果一个公司处于快速增长的阶段，小公司的收益一年增长个5、6倍甚至十几倍也都不算什么太稀奇的事情。市盈率是用股价除以每股收益算出来的，假设一个公司当前的市盈率是200倍，明年收益出现大幅度增长，变成今年的6倍了，那公司的股价不变的话，明年公司的市盈率就变成33倍了，后年继续有大幅度的增长，那这公司的股价不变的话，后年公司的市盈率就可能会比银行股还低了，再往后呢？所以如果能确定这个公司会快速增长，即使当前的市盈率很高，依然属于价值低估的。反过来也是一样道理，在一个公司处于衰落阶段，低市盈率依然是价值高估的。
再说个更极端的例子，从05年股权分置改革完成之后，直到15年要推出注册制，炒A股赢利最高的实际上是炒作为壳资源的垃圾股。也有很多人以这个为证据说A股市场投机盛行，不适合价值投资。可是按照我刚才的分析思路来看看，炒垃圾股为什么会带来高额收益，原因恰恰在于垃圾股一旦重组被价格重估，它的市场价值变化是最大的。所以在壳资源短缺的市场中，炒垃圾股恰恰是价值投资的一种表现。
对于自己先把价值投资跟买大盘蓝筹股或者低市盈率股票画上等号然后再去说价值投资无效的投资者我该说点什么呢？想想我前面例子里说的那个锤子吧，那个锤子，锤子……
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