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要理解降息和通胀之间的关系我们先要明白什么是降息，什么是通胀？明白了他们各自的度量方式之后，再做分析。

何为降息？何为通胀？怎么度量？

降息指央行降低基准利率，最直接的后果就是向市场释放了大量流动性。释放的流动性一般用广义货币（M2）增速衡量。

通货膨胀是指纸币的发行量超过流通中所需要的数量，从而引起纸币贬值、物价上涨的经济现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。一般来说，用CPI来度量通货膨胀的程度。

为什么有降息引起通胀的说法？

那么为什么会有降息会引起通胀这一说法呢？这来源于货币数量论里面的一个命题：货币中性--它是指货币供给的增长将导致价格水平的相同比例的增长。

这么来看好像确实降息导致了货币供给的增加，然后进一步导致通胀。但是我们在现实中看到的好像不是这样，以中国CPI指数为例，08年以来我国的CPI其实一直保持在3%以下，没有明显的通胀，而这一期间央行发行的货币增速则远远超出该比率

货币流通的非均衡性

坎蒂隆在《商业性质概论》中提出货币流通的非均衡性：

货币增量并不会同一时间反应在所有的价格上，货币量增加会导致不同商品和要素价格涨幅程度不一致。货币增加对经济的影响，取决于货币注入的方式、渠道以及谁是新增货币的持有者。

显然，如果新增的货币流入了消费品领域，最终反映到cpi上，自然就表现出了通胀。那为什么我们观察不到cpi与货币（M2）增量的增幅同步，钱去哪里了？答案是：在中国，钱去了房地产；在美国，钱去了股市债市。

中美对比

在中国，2008年，上海住房成交均价为1.8万元/平方，北京为1.7万元/平方，深圳为1.2万元/平方，广州为0.9万元/平方。

到2018年，上海为5万元/平方，涨幅接近3倍；北京为6万元/平方，涨幅为3.5倍；深圳为5.4万元/平方，涨幅为4.5倍；广州为3.3万元/平方，涨幅为3.6倍。

从2008年到2018年，道琼斯指数从2009年的6000多点涨到此轮暴跌之前的近3万点，涨幅远远高于同期货币增速；国债规模从10万亿美元涨到22万亿美元，累计涨幅达119%，超过基础货币增速。

很明显，最近十年，美国的货币大量流向股票、债务市场，制造了大量的金融泡沫，美债规模达22万亿之巨，而同期美国GDP增速保持低迷。

总结：降息释放的流动性不一定能够完全传导到商品领域，还应该关注该国市场的实物资产、金融资产等。资本永远是往相对收益率高的领域流动的！

看经济

要解决为什么降息不一定造成通胀这个问题，我们先要解决什么情况下会降息？什么情况下会出现通胀？

美林时钟

通过美林时钟我们可以发现，通胀上行出现在经济过热和滞胀阶段，而利率下行出现在经济衰退和复苏阶段，两者正好处在不同的经济周期。

其实比较好理解，在经济向好时，投资情绪高涨，需求旺盛，大宗商品涨价，导致物价上涨，也就是通胀，这时出台加息的政策，收缩流动性，防止经济过热出现风险；

在经济衰退和复苏时，为了刺激增长，往往出台宽松的货币政策，比如降息，来释放流动性，鼓励投资，经济衰退时，人们预期收入降低，需求减弱，通胀压力减小。

货币政策是逆周期调节，也就是说，经济向好时加息，对应通胀压力大，经济下行时降息，对应通胀压力小。

以历史数据为例

96年以后我国的总体利率水平是下行的，这期间有几次周期调节，比较明显的是08-11年，在07年底的时候利率水平达到峰值，一年期定期存款为4.14%，之后便进入降息周期，到08年底一年期定期存款利率将至2.25%。

我们再看CPI同比增速，在08年4月份达到峰值8.5%，随着降息周期的来临，并未造成通胀，反而CPI是同比下降的，到09年2月-10月甚至出现了负增长。

同样，在2010年底进入加息周期，CPI同比也并未因此下降，之后一年多的时间是持续上升的。这就是逆周期调节，在降息初期CPI同比是下降的，在降息周期的末期，CPI会出现拐点，出现上涨。

总结一下

货币政策的逆周期调节，降息和通胀所处的经济周期不同，所以降息不一定造成通胀，当经济不好的时候，大家勒紧腰带过日子，就算降息了，钱存银行利息低了，但还是比较谨慎，需求上不去，物价也就不上去。

一刀侃市

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首先非常感谢在这里能为你解答这个问题，让我带领你们一起走进这个问题，现在让我们一起探讨一下。

降息的幅度影响通货膨胀。这个很好理解，如果降息幅度很小，市面上的钱只是增长了一点点，物价也只是小幅上涨，也不会导致物价全面上涨，所以不一定导致通货膨胀。比如，原来市场上货币总量为100万，但降息幅度小，只增加了1万的货币总量，其他条件保持不变的情况下，物价也只是平均上涨了1%，不会导致通货膨胀。

一个是传统的实物商品市场，一个是在近一百年才突显出来，包括股票债券外汇期货等在内的虚拟资产的市场，时至今日，这两个市场的规模不相上下，虚拟市场的交易量甚至远远超过实物市场的交易量，因此，说到通货澎胀，不能只看书本上的解释，不能仅仅盯着传统的实物商品的价格的变化，任何绕开虚拟市场的涨跌来讨论通货澎胀，都是无意义的。

次贷危机爆发以后，引发了美联储的紧急降息和非常规的量化宽松的货币政策，造成美元疲软，美元在全世界扩散。其，大部分流向了新兴市场国家包括中国在内，造成新兴市场的国家的货币过剩，中国的房价就是那会飚起来的，房地产市场就开始虚拟化，开始脱离经济的基本面。

在以上的分享关于这个问题的解答都是个人的意见与建议，我希望我分享的这个问题的解答能够帮助到大家。

在这里同时也希望大家能够喜欢我的分享，大家如果有更好的关于这个问题的解答，还望分享评论出来共同讨论这话题。

我最后在这里，祝大家每天开开心心工作快快乐乐生活，健康生活每一天，家和万事兴，年年发大财，生意兴隆，谢谢！

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期海无涯苦作舟

关于降息为何不一定造成通胀，日本与欧盟就是最好的例子。

日央行与欧央行近些年来一直执行的是负利率政策，利率水平可以说是全球最低水平，同时欧日央行还会根据经济运行情况不时推出QE政策，但是日本与欧盟近些年来的通胀水平却一直很低。

日本今年1月份全国核心消费者物价指数(CPI)较上年同期上升0.8%。欧元区2月CPI未季调年率初值增长1.2%，2月CPI月率增长0.2%。欧日不仅通胀率长期无法达到2%的通胀目标，且通胀水平不时有滑向通缩的嫌疑。

为何欧日央行采用负利率+QE政策，向市场提供了超额流动性后，通胀水平依然起不来呢？主要是两个问题形成的，第一实体经济与虚拟经济失衡，第二货币输出。

一、实体经济与虚拟经济失衡

利率水平太低，会烙平无风险资产收益率，银行存款、国债等收益率过低甚至是负利率，这就逼迫社会流动性向风险资产转移，目的是为了追求高收益，结果导致严重的金融化现象，金融化严重的表现就是股市泡沫、债市泡沫等问题，所以近些年来欧日的债务市场都在高速扩张，且欧洲股市明显泡沫化。

当金融化严重的时候，金融体就成为了实体经济的吸血鬼，产业资本的利润与流动性都会被金融市场圈走了。华尔街就是一个典型例子，不仅吞噬美国的产业资本与利润，还套取世界利润。实体经济的资本被金融体圈走，实体经济就难以扩张发展，而且实体经济大多利润又偏低，市场竞争的残酷性决定了实体经济被淘汰，大家都去搞金融，结果实体经济日渐萎靡，实体经济萎靡那么国际大宗商品就过剩，价格就会下跌，这样通胀就会低迷。

二、国际货币输出

另外，欧元与日元都是国际货币，负利率导致货币借出价格低廉，利于欧元与日元向国际上输出，这样欧央行日与日央行超发的货币就会流向国际，或成为其他国家的外汇储备，或投资海外，或在海外金融市场中套利，由于流动性的巨额输出，造成央行货币政策效应递减，所以并没有造成内部的通胀。

从上面的例子中我们看到，虽然货币现象是通胀的基础，但是各类资产都具有不同的蓄水池作用，当货币过于向金融市场流动时，金融市场会吞噬大量的货币，使货币空转，造成实体经济流动性的下降，这时大宗商品价格就会低迷，通胀水平就不容易走高。

馨月说财经

那是没有到时候，降息就是降低资金的成本，长期的低利率一定会造成通胀。通胀只是在时间上延后或者空间上转移了而已。随着时间的推移，通胀会慢慢的显现的，只是没有大规模的出现物价上涨而已，没有察觉而已。

在时间上延后，在2000年，美国互联网泡沫破灭以后，美联储就降低了联邦基金利率在1%，长达两年之久。大量的资金流入当房地产领域，推高了美国的房价，以至于很多人认为房价不会下跌，房价上涨的好处通过金融创新的方式被释放出来；刺激了年轻人的消费需求，银行业放松了房贷者资质审查。造成了虚假的繁荣，引发了2008次贷危机。其中，中国的2015年的3.30新政也是一个例子。

在空间上转移，次贷危机爆发以后，引发了美联储的紧急降息和非常规的量化宽松的货币政策，造成美元疲软，美元在全世界扩散。其，大部分流向了新兴市场国家包括中国在内，造成新兴市场的国家的货币过剩，中国的房价就是那会飚起来的，房地产市场就开始虚拟化，开始脱离经济的基本面。

所以，自从实行信用本位制度以后，降息就是降低资金的成本。低成本的资金一定会造成通胀，只是在时间上延后了而已；加上经济全球化，通胀有可能会在其他国家上演。

庄周晓梦迷蝴蝶

利率是国家调整宏观经济的一种手段，降息就是降低银行存贷款的基准利率，其目的是阻止经济下滑，稳定就业，刺激消费与社会需求。

通胀，即通货膨胀，指发行的货币量大于流通中实际需要的货币量，从而导致货币贬值，物价上涨。

降息是导致通货膨胀的诱因之一，但降息不一定造成通胀:

1、如果社会总供给曲线是垂直的，那么降息会导致物价迅速上涨，引发通货膨胀；

2、如果社会总供给曲线是平行的，那么降息对物价几乎没有什么影响，当然也不会引发通胀；

3、如果社会总供给曲线向右上倾斜，则物价会平稳上涨，降息福度越大持续时间越长，物价上涨越快，引发通胀。

短期的适度的降息，对社会总供给曲线影响不大，引发通胀的可能性不大；持续的降息，对社会总供给曲线影响较大，引发通胀的可能性较大；极端的情况下，利息降为0，再无降息空间，仍然无法刺激经济，无法激发投资消费，还有可能引起通货紧缩。

综上，降息不一定造成通胀。

金融过江龙

这个话题比较适合日本，他们现在负利率还没引起通胀，甚至进入了通缩。

日本经历上世纪80年代末的泡沫破裂后，其经济一直徘徊在低位水准。日本央行为了刺激本土经济，常年采取低利率甚至负利率来期许有所提振。但是日本的经济指标依然没有起色，宽松的货币政策并没有带来通货膨胀，日本的现状是进入了通货紧缩！我们细数一下日本未来的几个难题，虽然他们想办法突破，但是现实却盖上了很多迷雾。

人口下降带来的GDP隐患

⊿GDP=⊿人口+⊿生产力，这个是个恒等式，是无数经济学家通过演算得来不用怀疑其科学性。⊿是变量，也就是说国民财富的变动主要受人口和生产力的影响。毫无疑问，日本是一个人口下降的国家。日本要想提高自身经济增长，唯一能做的就是提高生产力。虽然日本拥有现金的制造基础，但是短期内提高生产力是不可能完成的事情。大家可能会说，日本实际经济发达国家，其基数够大所以不必在意经济增幅。这种观点是错误的，因为经济增幅才能保证日本其他方面不受影响。

1、 缓解债务压力（现在日本国债已经超过其GDP总量两倍）

2、 缓解通缩现状（长期宽松的货币政策却陷入了通缩）

根据权威部门预测，日本人口在未来17年中将逐年下降。这也就是日本鼓励移民政策的根本原因，上世纪90年代高高在上的房价现在当白菜一样无偿赠送。并不是日本人在世界范围内做慈善，而是因为日本人口的下降已经到了非常重要的困境。仅仅以国债偿还来看，目前日本人口发挥出极限也不可能覆盖。

人口老龄化导致选民更注重退休福利

日本的政治体制决定，当政者要想获得选举胜利必须取悦大部分选票持有者。日本选民统计数据表明，日本60岁以上的选民达到了46% 。而20岁左右的选民在逐年下降，目前占总体数据的13% 。

与之匹配的数据是，日本在社会福利方面的支出开销巨大。在这些支出里面，老年人的护理费用逐年大幅增长。早在2004年的时候，日本养老相关费用已经在20年中增长了将近3倍。而代表未来的青少年预算，则在不断挤压。这是一个可怕的事情，因为青少年才是未来的财富创造者。这里并不是说老年人的养老问题不重要，因为如果未来入不敷出，老年人养老费用又从哪里列账呢？

竞选的政治家不会公布这些数据，因为一旦说出来，他可能面临落选的尴尬前程。对于政治来说，利益才是最重要的。哪怕你是一个所谓的民主社会，每个人更关注自己的利益。理性来讲，日本必须慎重考虑年轻人的问题，而不是只注重选民的期望。否则其经济发展前景，将会越来越暗淡。

但是这个在其政治体制框架来看，并不容易实现！对于政治家来说，不取得政治地位其他一切都是空谈。

流动性陷阱带给日本经济的隐患

长期的低利率与日元贬值给日本带来的不是通货膨胀，而是无数人挠头的通货紧缩！即便是再宽松的货币政策也刺激不了日本人贷款的欲望，这一切的根子来源于上世纪90年代金融泡沫破裂带来的后遗症。

上世界80年代，日元做了一个冒险的货币闯关。那就是对于美元升值两年内超过一倍，国际热钱疯狂涌入日本金融市场。当股市突破四万点，房价涨到宇宙高点后泡沫破裂。最终买单的只能是本土国民，享受高价举债买房的日本国民，潮水退去后留下了天量的债务。随之就是日本长达数十年的经济萎靡，债务问题压缩了任何消费空间。纵使货币政策再宽松，惊吓过度的国民还有可能不考虑预期的举债投资？

现在我们去日本旅游，还有无数年过65以上的老人在做大巴司机、服务员、出租车死局等工作。你看到的这些并不是日本的养老体系不健全，而是曾经的债务需要自己负责。

宽松的货币政策并没有刺激投资消费，相反带来了通货紧缩，归根结底是债务阻止了这一切。这就是流动性陷阱带来的困惑，当货币宽松到了一定程度，一样会失效。这世界并没有灵丹妙药，或许他只存在童话故事里。

拿什么偿还你 日本天量的国债

当年希腊债务危机爆发的时候，其国债/GDP值为171%而日本现在这个值已经突破240 。一个政府的债务偿还来源于国家税收，但是日本税收近十年来一直保持下降。如果想还债必须提高税收，但是这并不是一个乐观的事情。长期的经济萎靡如果提高税收对经济的影响将是雪上加霜！

如果把日本当作一个上市公司来对待，毛利率为负值并长期看不到盈利希望。这样的股票谁有会持有呢？当然日本国民没有其他选择，他们必须在这艘船上安身立命，纵然前面有狂风巨浪。万一天气转暖呢？我们不得不说存在这个概率，但是低一些而已！

日本的当下的GDP为500万日元，其债务水平早就已经站上1000万日元以上的规模。日本的财政收入却只有不足50万日元，日本政府不吃不喝需要20年。摆在日本政府的只有一个出路，长期保持低利率或者负利率的宽松货币政策。但是货币却产生不了任何作用，日本进入了恶性循环！

我们从人口降低、老龄化加剧、流动性陷阱、无法偿还的国债来去解剖日本的经济基本面。得出的结论非常吃惊，高度发达的日本经济体竟然暗藏着这么多隐患。这些因素导致了日本经济发展困境，或许我们能做的只有观望吧。如果有渠道可以做空日本经济，何乐而不为呢？这些经济难题任何一个都可以击溃一国经济，比如高负债的希腊、货币危机的美洲国家等等。

结论：日本的情况就是货币宽松却没有通胀的例子，货币政策用到极致就是这个例子。

牛牛牛说财经

我们说降低就是降低贷款基准利率，也就是使用利率手段或者央行通过再贴现、存款准备金率以及公开市场操作、甚至于窗口指导等金融工具来实施货币政策。

降息的目的是什么？阻止经济下滑，稳定就业，刺激投资与消费，促进社会的总需求，也就是释放流动性。

但是需求刺激出来了，还要看社会总供给的状况，说白了供给不足的话，需求上来了物价就会快速上升。而依现在的经济数据来看，产能还是过胜，估计供给生产方的加大供给的意愿不一定足，那么很可能物价是平稳向上的。

因此，如果持续降息的话，将来会加重通胀的程度。

当然这里面还要警惕流动性陷阱的情况发生，所谓流动性陷阱就是利率都降为0了，整个社会的投资和消费信心还是不足，总需求下降，降息这个手段等于失灵了，那社会就会进入萧条的局面，就变成了通缩，这个咱们之前讲过。你看日本到现在就是这样，降息都到负数了，一直起不来，跟没吃肾宝似的

李153041968

一次小幅度降息，确实不一定会引起通货澎胀，但是，如果大幅度降息，或者短期内连续降息，就一定会造成程度不同的通货膨胀，因为存款利息低了，许多银行储户会取出银行存款，用于投资或者购物消费，市场上的货币就多了，就会打破商品原有供需的平衡，就一定会发生某种程度的通货澎胀。

只是通货澎胀的表现会有所不同，在经济发达国家，主要表现在以股票为主的虚拟资产价格的普遍上涨；在经济欠发达国家，主要表现在实物商品价格的普遍上涨。

请注意，社会上有两个商品市场，一个是传统的实物商品市场，一个是在近一百年才突显出来，包括股票债券外汇期货等在内的虚拟资产的市场，时至今日，这两个市场的规模不相上下，虚拟市场的交易量甚至远远超过实物市场的交易量，因此，说到通货澎胀，不能只看书本上的解释，不能仅仅盯着传统的实物商品的价格的变化，任何绕开虚拟市场的涨跌来讨论通货澎胀，都是无意义的。

股票的上涨也是通货澎胀，是利国利民皆大欢喜的通货澎胀，也是最善良的通货澎胀。

丁后均

降息只是影响通货膨胀的因素之一，主要还要看降息释放的钱流到什么地方了。

通货膨胀，是指在信用货币制度下，流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。通货膨胀一般用CPI指数来表示。CPI,也称居民消费价格指数，是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。

我们都知道降息是央行防水的一种形式，降息后市面上会出现更多的钱，但钱多了，不一定会导致通货膨胀。主要还是有几个原因。

1、降息的幅度影响通货膨胀。这个很好理解，如果降息幅度很小，市面上的钱只是增长了一点点，物价也只是小幅上涨，也不会导致物价全面上涨，所以不一定导致通货膨胀。比如，原来市场上货币总量为100万，但降息幅度小，只增加了1万的货币总量，其他条件保持不变的情况下，物价也只是平均上涨了1%，不会导致通货膨胀。

2、货币传导机制的失效。由于“财务软约束”等原因，注入银行系统的流动性难以传导至实体经济，货币传导机制失效。降息释放的流动性一直停留在金融系统内部，并没有传导至实体经济，实体经济的货币供应总量并未真正增加。

3、流动性陷阱。当名义利率降低到无可再降低的地步，由于人们对于某种"流动性偏好"的作用，宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。也就是说，降息释放的货币只是换一种存储方式，从央行和商业银行释放的流动性，被居民部门存储起来，并未流入实体经济中。

4、降息产生的流动性可能会流向股市或者楼市。其实，我国很多次货币供应总量的增加并未全部流入实体经济，而是流入股市和楼市。这也是为什么政策一松动，股市和楼市暴涨的原因。过去二十多年，我国的货币供应总量增速在15%左右，但是CPI指数仅在3%左右，原因正是很多流动性流到楼市中，导致房价在过去的二十多年的繁荣。

5、个人不一定能够感受到通胀，CPI数据统计口径问题。我们一般通过CPI指数来判断通货膨胀，但CPI是“穷人指数”，仅体现基本生存的物价，并不包括房价等价格数据，因此CPI指数未包含房价的上涨。所以我们能感受到房价的上涨，但CPI指数没有上涨。

总结：降息不仅会增加市场的流动性，还会降低资金成本，在经济衰退时通过降息能够刺激经济发展。虽然降息不一定会导致通货膨胀，但降息是影响通货膨胀的一个很重要的因素，因此央行在发布货币政策的时候需要谨慎评估对市场的影响。

關鍵字: 通胀 何为 降息