公司公告拟回购不低于4000万股且不超过8000万股的社会公众股，回购价格不超过65元/股。按照回购数量上8000万股和回购价格上限65元/股的条件下测算，预计回购金额不超过52 亿元。回购期限为自董事会审议通过后的12个月内。回购的股份将全部用于实施公司股份激励计划以及员工持股计划。
回购规模提升：公司在本次回购方案公布前，分别在2015 年、2018年、2019年实施过三次回购，回购规模分别为10 亿元、40亿元、32亿元，回购股份占比分别为0.69%、1.43%、0.89%。而本次的回购规模将不超过52亿元，预计回购股份占比将达到1.14%，回购规模再次提升。
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回购对短中长期均有正面影响：（1）我们认为公司连续的大额回购将有助于公司价值的体现，也能彰显公司对长期发展的信心，（2）本次回购价格为65元/股，高于上次回购计划的55元/股，并且较目前股价54.28元/股也有19.7%的溢价，持续的回购将会推动股价的回升。（3）2019年及本次回购计划的股份均用于股权激励及员工持股计划，将有利于公司股东与管理团队利益的绑定，助力公司长远的发展。（4）公司目前资产负债率为63.4%，货币资金约为524 亿元，回购支出不会对公司经营和财务层面产生重大影响。
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疫情的影响：目前公司积极推动复工复产，通过包机包车等方式接送工厂员工安全返厂，员工返岗率持续提升，生产端有一定保证。但由于疫情对交通及线下零售终端的管控，线下销售还需时日来恢复，公司短期加力线上渠道销售力度，预计将会对线下销售端有一定弥补。从全年来看，我们认为公司空调、冰箱、洗衣机等大家电产品需求较为刚性，在疫情过后需求相对会集中释放，Q1的波动对全年的影响预计有限。
盈利预测与投资建议：考虑到疫情对于短期家电消费的影响，我们小幅下调对公司的盈利预测，我们预计公司2019、2020、2021年可实现净利润为233.2亿元、256.0亿元、302.8亿元，YOY+15.3%、YOY+9.8%、YOY+18.3%）（原预计公司2019、2020年可实现净利润为233.2亿元、261.7亿元，YOY+15.3%、YOY+12.2%），EPS分别为3.36元、3.77元、4.36元，P/E为16X、15X/12X，目前估值相对合理，再次大额回购彰显信心，我们维持“买入”的投资建议。
风险提升：疫情影响超预期；需求大幅下滑；原材料价格上涨；汇率波动
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