2月29日，国家统计局公布2月PMI数据，制造业PMI跌至35.7，非制造业跌至29.6，为有数据以来的最低水平。
01 行业：非制造业受影响更大
新冠肺炎对PMI冲击高于金融危机，非制造业受影响大于制造业。1月下旬以来新冠肺炎疫情持续产生影响，餐饮、旅游等服务性行业接近停摆，企业节后复工亦受影响。制造业PMI从50.0跌至35.7，为2005年开始公布数据以来新低，此前最低水平是金融危机期间2008年11月的38.8。非制造业PMI从54.1下降至29.6，同为历史新低。从环比降幅看，非制造业受到疫情的冲击大于制造业。
所有行业景气度均跌至荣枯线下，但具体行业分化明显。必需消费以及因疫情产生的电商物流需求较为坚挺。制造业表现较好的有农副食品加工业（45.2）、金属制品业（43.3）和计算机通信电子业（40.8），较差的包括专用设备制造业（28.9）、黑色金属冶炼加工业（28.6）、通用设备制造业（27.3）和汽车制造业（26.9）。服务业中，装卸搬运及仓储业下降程度最低，但住宿、餐饮、航空运输、房屋建筑、铁路运输、道路运输受影响较大，环比降幅在35以上。
02 分项：疫情使得供需承压
PMI分项数据显示，疫情对供需两侧和不同规模的企业造成全方位冲击。新订单指数从51.2降至29.3，反映需求疲弱；供给方面，生产指数从54.4降至27.8，采购指数从51.3降至29.3，进口指数从49.9降至31.9，显示企业生产活动低迷。从企业规模看，大中小型企业PMI为36.3、35.5、34.1，降幅分别为14.3、15.9、13.1，大中型企业相对情况较好，但降幅更大。
上述数据表明总体复工情况或许仍不乐观。截至2月26日，各地公布的复工数据较高，个别省份甚至达到90%以上。但从其他高频数据来看，实际的产能和人员复工率似乎没有那么乐观，我们根据发电耗煤量计算的全国总体工业企业复工率为57%，基于客运数据估算的返程率在四成左右。目前看来，国内疫情有望在4月底得到基本控制，在这一基本情景下，复工复产有望稳步推进，3月制造业和服务业PMI有望好转。
03 外贸：出口形势存隐忧
制造业PMI的13个分项中，新出口订单从1月的50.3下降至2月的29.3，不及新订单分项（包括国内订单和出口订单），是表现第二弱的分项。海外疫情在2月下旬之前属于零星传播，对海外需求侧影响较小，我们认为主要原因是疫情下订单被动“中断”，复工延迟、通关限制和航运公司取消航程均有影响。
出口下滑可能持续至二季度，企业压力不容低估。 2月下旬起，新冠疫情在海外扩散势头明显，日本、韩国、意大利、伊朗成为重灾区，暂无得到有效控制迹象，对欧美疫情发展不宜过度乐观。日韩、欧盟、美国是中国重要贸易伙伴，一旦疫情延续，不排除海外需求严重下跌的可能性，从而对中国出口、特别是中间品贸易产生较大影响。从出口集装箱运价高频数据看，截至2月28日出口中东和欧洲的运价较春节前下滑较严重，我们猜测海外疫情已经初步波及外贸。
长期应当关注产业链受到的扰动。中国目前是全球价值链的关键一环，中间品和资本品出口占据重要地位，主要区域经济体如日本、韩国、越南、泰国较为依赖中国的中间品出口。事实上，疫情爆发之后，越南工业与贸易部就曾表示越南汽车、电子、手机制造商采购上游产品出现困难。在此背景下，政策面应当确保出口导向企业不因疫情冲击而大规模倒闭，并关注疫情冲击是否会促使企业加速将产业链迁出中国。
（沈建光系京东数字科技副总裁兼首席经济学家、中国新供给经济学50人论坛成员）
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