重視持續競爭優勢

巴菲特在選擇投資目標時，不只重視該公司的業務是否長期穩定、是否具有經濟特許權，同時該公司是否具有持續競爭優勢也是他決定是否投資的重要原則之一。

巴菲特為什麼如此注重投資目標是否具有持續競爭優勢呢？因為只有具有持續競爭優勢的公司才有能力為投資者提供長期的較高水平的投資回報。

2000年4月在伯克希爾·哈撒韋公司的股東大會上，競爭優勢理論權威哈佛商學院教授、著名經濟學家邁克爾·波特向巴菲特討教關於競爭優勢的看法。巴菲特的回答是，企業持續競爭優勢的分析和判斷是投資中最關鍵的環節。

巴菲特後來還對他與邁克爾·波特的觀點做過專門的論述：“我對波特非常瞭解，我很明白我們的想法是相似的。他在書中寫道，長期的可持續競爭優勢是任何企業經營的核心。而這一點我們所想的完全相同。這正是投資的關鍵所在。理解這一點的最佳途徑是研究分析那些已經取得長期的可持續競爭優勢的企業。”

所以，巴菲特在評估一個公司時，不會將考察的重點放在該公司在本行業對社會能造成多大程度的影響，也不會特別在意它在優勢業務上的增長速度有多快，而是將大部分精力放在考察企業的競爭優勢上，尤其注意其競爭優勢是否具有持久性。他認為，只有具有長期持久的競爭優勢的產品和服務才能給予投資者高回報。

長期競爭優勢形成護城河

具有長期競爭優勢的公司會形成一種優勢壁壘，從而保護其產品在市場上不會受到其他同類產品的威脅，巴菲特形象地將其比喻成保護企業經濟城堡的護城河，持久的競爭優勢就像寬大的護城河保證企業的超額盈利能力不受侵犯

。

巴菲特對競爭優勢的偏愛毫不掩飾地表現在他說過的話裡：“我們喜歡擁有這樣的城堡：有很寬的護城河，河裡遊滿了很多鯊魚和鱷魚，足以抵擋外來的闖入者——有成千上萬的競爭者想奪走我們的市場。我們認為所謂的護城河是不可能跨越的，並且每一年我們都讓我們的管理者進一步加寬我們的護城河，即使這樣做不能提高當年的盈利。我們認為我們所擁有的企業都有著又寬又大的護城河。”

競爭優勢必須可持續

對於投資來說，關鍵不在於確定某個產業對社會的影響力有多大，或者這個產業將會增長多少，而是要確定我們所選擇的企業的競爭優勢，而且更重要的是確定這種優勢的持續性。

為了能夠找到具有持續競爭優勢的投資目標，巴菲特從來都不惜精力。他經常說：“一段時間內，我會選擇某一個行業，對其中六七家企業進行仔細研究。我不會聽從任何關於這個行業的陳詞濫調，我努力通過自己的獨立思考來找出答案。”

如果他看中了某家公司，他就會不停地向自己提出問題：“如果我剛剛繼承了這家公司，而且它將是我們家庭永遠持有的唯一財產，那麼，我將如何管理這家公司？我應該考慮哪些因素的影響？我需要擔心什麼？誰是我的競爭對手？誰是我的客戶？”他會先將自己滿意的答案一一列出，然後才與投資目標管理人員面談。通過與對方的談話，分析該企業是否令自己滿意，將之與其他企業相比是否具有競爭優勢，這種優勢是否能夠持續。

這樣的投資準則與選擇方法對巴菲特的投資幫助顯然很大，這使他所投資的企業大多都具有持續競爭優勢，給他帶來了長期的超額利潤。

在這些企業中，可口可樂公司和吉列公司就是兩個典型代表。1993年，巴菲特在伯克希爾·哈撒韋的年報中將這兩家公司稱為擁有持續競爭優勢的企業典範：“可口可樂與吉列近年來也確實在繼續增加它們全球市場的佔有率，品牌的巨大吸引力、產品的出眾特質與銷售渠道的強大實力，使得它們擁有超強的競爭力，就像是在它們的經濟城堡周圍形成了一條護城河。相比之下，一般的公司每天都在沒有任何這樣保障的情況下浴血奮戰。”