财经类经典书籍《向巴菲特学投资》分章节解读之
第十四章 选择经营稳定的企业投资 赢利的基本原则——获得稳定收益
听众朋友，大家好：
昨天我们分享了专业化给企业带来的优势，今天我们继续学习如何寻找有持续竞争优势的上市公司。
重视持续竞争优势
巴菲特在选择投资目标时，不只重视该公司的业务是否长期稳定、是否具有经济特许权，同时该公司是否具有持续竞争优势也是他决定是否投资的重要原则之一。
巴菲特为什么如此注重投资目标是否具有持续竞争优势呢？因为只有具有持续竞争优势的公司才有能力为投资者提供长期的较高水平的投资回报。
2000年4月在伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上，竞争优势理论权威哈佛商学院教授、著名经济学家迈克尔·波特向巴菲特讨教关于竞争优势的看法。巴菲特的回答是，企业持续竞争优势的分析和判断是投资中最关键的环节。
巴菲特后来还对他与迈克尔·波特的观点做过专门的论述：“我对波特非常了解，我很明白我们的想法是相似的。他在书中写道，长期的可持续竞争优势是任何企业经营的核心。而这一点我们所想的完全相同。这正是投资的关键所在。理解这一点的最佳途径是研究分析那些已经取得长期的可持续竞争优势的企业。”
所以，巴菲特在评估一个公司时，不会将考察的重点放在该公司在本行业对社会能造成多大程度的影响，也不会特别在意它在优势业务上的增长速度有多快，而是将大部分精力放在考察企业的竞争优势上，尤其注意其竞争优势是否具有持久性。他认为，只有具有长期持久的竞争优势的产品和服务才能给予投资者高回报。
长期竞争优势形成护城河
具有长期竞争优势的公司会形成一种优势壁垒，从而保护其产品在市场上不会受到其他同类产品的威胁，巴菲特形象地将其比喻成保护企业经济城堡的护城河，持久的竞争优势就像宽大的护城河保证企业的超额盈利能力不受侵犯 。
巴菲特对竞争优势的偏爱毫不掩饰地表现在他说过的话里：“我们喜欢拥有这样的城堡：有很宽的护城河，河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼，足以抵挡外来的闯入者——有成千上万的竞争者想夺走我们的市场。我们认为所谓的护城河是不可能跨越的，并且每一年我们都让我们的管理者进一步加宽我们的护城河，即使这样做不能提高当年的盈利。我们认为我们所拥有的企业都有着又宽又大的护城河。”
竞争优势必须可持续
对于投资来说，关键不在于确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定我们所选择的企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。
为了能够找到具有持续竞争优势的投资目标，巴菲特从来都不惜精力。他经常说：“一段时间内，我会选择某一个行业，对其中六七家企业进行仔细研究。我不会听从任何关于这个行业的陈词滥调，我努力通过自己的独立思考来找出答案。”
如果他看中了某家公司，他就会不停地向自己提出问题：“如果我刚刚继承了这家公司，而且它将是我们家庭永远持有的唯一财产，那么，我将如何管理这家公司？我应该考虑哪些因素的影响？我需要担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的客户？”他会先将自己满意的答案一一列出，然后才与投资目标管理人员面谈。通过与对方的谈话，分析该企业是否令自己满意，将之与其他企业相比是否具有竞争优势，这种优势是否能够持续。
这样的投资准则与选择方法对巴菲特的投资帮助显然很大，这使他所投资的企业大多都具有持续竞争优势，给他带来了长期的超额利润。
在这些企业中，可口可乐公司和吉列公司就是两个典型代表。1993年，巴菲特在伯克希尔·哈撒韦的年报中将这两家公司称为拥有持续竞争优势的企业典范：“可口可乐与吉列近年来也确实在继续增加它们全球市场的占有率，品牌的巨大吸引力、产品的出众特质与销售渠道的强大实力，使得它们拥有超强的竞争力，就像是在它们的经济城堡周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司每天都在没有任何这样保障的情况下浴血奋战。”
从巴菲特的投资理论和实践可知，长期可持续的竞争优势是投资者获得长期高额稳定回报的必要条件。所以，巴菲特从1977年就确立了这一选股原则，至今都没有放弃过。
锁定“黄金屋”，我们下周再见！
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