財經類經典書籍《向巴菲特學投資》分章節解讀之
第九章 不要輕易改變自己的投資原則
各位聽眾，大家好！
本章巴菲特要告訴各位的是，一旦你的投資理念、投資技巧和原則建立起來以後，就不要輕易改變。這是一件說起來很容易，但做起來很難的事情，我們一起來看看巴菲特是怎麼做到的。
本章巴菲特要告訴各位的是，一旦你的投資理念、投資技巧和原則建立起來以後，就不要輕易改變。這是一件說起來很容易，但做起來很難的事情，我們一起來看看巴菲特是怎麼做到的。
堅守投資原則的重要性
在長期的投資過程中，巴菲特形成了自己獨特的投資原則——投資安全性好的企業，利用基本面分析找出市場上價值被低估的股票，並長期持有的原則；把市場當成僕人而非嚮導的市場原則；集中投資於少數股票的組合原則；重視企業的盈利能力等等。這些投資原則看似簡單，但是想要成功地應用到投資實踐中並不是一件簡單的事。
巴菲特認為投資講究原則，不因外界投資形勢發生的變化而懷疑自己的原則，也不因外界的相反評論而否定自己的原則，更不要因為一兩次的投資失敗而拋棄自己的原則，才有可能克服一時的失敗，取得長期的投資回報。
堅守投資原則才會避免事後聰明的偏見。這種偏見是指人們往往傾向於利用事件發生之後的結果去理解事件發生的原因及過程。這種偏見在投資者中是普遍存在的，是人性的一部分，“事後諸葛亮”說的就是這個意思。
不僅如此，如果投資者隨意更改投資原則，就難以建立屬於自己的投資理論體系，也不會形成自己持久的投資風格，更經不起外界利潤的誘惑。這種浮躁的心態是十分危險的，當股票市場出現較大的風波時，這些投資者將難以迴避投資風險。
低成本才有高回報
巴菲特一向反對高成本的投資原則，他認為高成本是投資者最容易犯的三大錯誤之一（其他兩個為錯誤決策和“跳船太快”）。這主要是因為投資者過度買進或者支付給投資管理者的費用太高。
為了降低購買成本，巴菲特在購買股票時總要等到公司股票價格低於其內在價值時才買進，然後靜等回升。巴菲特認為自己不是在購買股票，而是持有一部分公司資產，這似乎是對股票原意最好的詮釋。如果成本過高，他寧願選擇持幣觀望。伯克希爾公司在整個2004年裡，沒有花出一分錢，就是因為巴菲特沒有看到任何擁有較高內在價值的公司的股票降到了足以買進的價位。
正是靠著低成本的投資理念，巴菲特所屬的伯克希爾公司才成就了非凡的業績，取得了市場價值近千億美元的豐厚回報。其中美國運通、可口可樂、吉列、評級公司穆迪，以及金融公司富國銀行這五項投資所獲得的市場價值就佔到了76%。
不要擔心經濟形勢
巴菲特曾經說：“在投資領域最重要的是搞清楚哪些是最重要的，並且是可以搞懂的東西，而對於那些既不重要，又不易搞懂的東西，就應該忘掉。”他所說的不重要的東西指的就是經濟形勢。
1972年，巴菲特付出約2500萬美元購買了喜詩糖果公司之後，不久政府實施了價格管制，但這並沒有動搖巴菲特的決斷，如果僅因為價格管制而放棄購買，他就有可能失去這筆利潤達6000萬美元的生意。
在巴菲特看來，只有那些短期持有股票的投資者，才會擔心經濟形勢的變化，才會花費大量的時間經常對經濟走勢進行預測，因為只有在始終正確地預測經濟情況、短期股價波動時才可獲利，而這是不太可能的，也是不可取的。巴菲特在投資時，將更多的時間集中在企業的基本情況分析上，將更高效率的時間花費在閱讀公司年報和關於企業與產業的文章上，從中找到那些在任何經濟形勢中都可以獲利的公司，然後緊緊圍繞對公司的分析來進行投資。因為公司的個體風險才是投資中的最大風險，規避這種風險、購買優秀公司的股票不僅能獲得收益，而且可以在各種經濟環境下規避風險。
價值投資者對於利率、失業率和貿易平衡等宏觀經濟的數據和美國經濟是否會陷入衰退等問題都不怎麼關心，因為他們相信對於投資出現的暫時困難總會有一天挺過去。
不理會股票市場的每日漲跌
巴菲特主張忽略市場的一切，不去關注短期的市場波動，包括價格波動及所有市場訊息。股票市場一時的漲跌不會影響到投資者長期的盈利狀況，所以每天都渴求尋找到戰勝市場的訣竅是沒有必要的，只要在判斷股票好壞的時候，以企業本身的營業實績而不是短期的成交價格來判斷，堅持持股，企業績效總有一天會在股票價格上得到體現。
在評價一個公司的真正價值方面，他相信自己的能力要比市場強。1980年秋天，可口可樂公司的股價下跌25%，但是恰在此時有投資人大量購進可口可樂的股票，這個人就是沃倫·巴菲特。到1981年巴菲特以10.96美元的平均價格購買了總額達到10億2000萬美元的股票。當有更多的人開始對他關注時，他只是搪塞地說自己喜歡喝可口可樂而已。但是到了1983年，可口可樂股票的每股收入增漲了64％，巴菲特所投資的股票價格就漲到了37億5000萬美元，這幾乎與他投資於可口可樂公司的價值總額相當。這時眾多的投資者才明白巴菲特在可口可樂股價大跌時大量買進的真正原因。
根據有關調查，每個美國人平均每年會喝掉296瓶可樂，外國人也會達到39瓶，這是很大的市場。每銷售8盎司一份的可樂就有1美分的利潤，每天賣7億份，每年可賣出2500億份。所以巴菲特在某種程度上將股票看做一種債券，將股票的未來收益換算成現在的收益，而不是死板地盯住一時的狀況。這是巴菲特認識到可口可樂的股票定會升值的原因所在。
正確把握退出時機
能否把握正確的退出時機對投資成敗很重要，認識不到這一點，或者事先沒有確定退出策略，就有可能使你花費了許多時間、心血、精力和金錢的投資所得在一瞬間化為烏有，或者在已出現損失的基礎上受到進一步的損失。
但是真正做到這一點並不是容易的事情，因為大多數投資者分不清哪是高價、哪是低價。巴菲特能夠把握進入市場的機會，也能夠把握退出市場的時機。他並不是對於所有的股票都採取永遠持有策略的。在股價嚴重高估、或是出現更好機遇時他就會賣掉。
還有一種退出時機是當投資者所持有公司股票的本益比超過40倍甚至50倍時，就應該將股票賣出，即便是長期核心持股。因為即便是再好的公司，也不可能長期維持50倍的本益比。
隨著情況的變化，如果所持股票不再符合投資標準時，巴菲特也會將它賣掉。他一直在用自己的投資標準來衡量已經入股的企業質量，如果企業的經濟特徵發生了變化，管理層迷失了方向，或者環境改變了企業的經濟狀況，企業失去了在市場立足的基礎，他就會果斷將其賣出。
鎖定“黃金屋”，我們明天見 (^-^)
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