今天A股出现回撤，既属预料之中，也属预料之外。
预料之中的部分，是回撤的结果。昨天提到，前段时间美股从2月21日开始回调，出于两个原因：一是欧美新冠疫情加重，二是14个州总统初选“超级星期二”的不确定性。一直到前天，都是谨慎看多A股的。理由很简单：中国疫情防控工作做的非常到位，经济存在触底回升的预期，而美欧没这么幸运，疫情肆虐，短期只存在经济下行预期。受此影响，联储降息，引发海外资产寻求人民币资产。到了昨天，我的观点有所转变，主要因为“超级星期二”的选举结果暂时可以让华尔街“放下心来”——相比桑德斯而言，拜登占据优势，“中左”击败了“偏左”，风险偏好可以暂时回升了。果真如此，之前寻求人民币资产“避险”的先决条件就少了一个，尤其是前天夜盘美股大涨，也让我在昨天的总结中越发感觉到资金存在回流（流出）风险。所以，从昨天开始，建议A股谨慎操作（不再是谨慎乐观）。
意料之外的部分，是A股回撤的原因，以及对包括美股在内的海外市场的乐观情绪。我们看到，不仅是今天的A股回落，而是包括昨天夜盘的美股和今天的欧洲、亚太股市一起，都出现了剧烈跳帧。亚太股市大幅收跌，欧洲股市低开之后一路下滑，甚至原油价格也萎靡不振，全球风险资产都在经历“洗劫”。
这背后反映出的是全球的信用敞口平仓的过程，风险头寸被压制，而并非如我之前预料的中国的金融资产（A股）能够独善其身。反应在汇率上，就不再是单纯的追逐人民币资产（推升汇率），而是多空力量博弈（背后是“金融项目”进出的博弈）。所以，我们看到3月5日以来人民币汇率出现了明显的波动。
对于外围市场而言，更是惨不忍睹：截止3月6日晚22点，美国三大股指期货均跌超3%；美股三大期指全线大跌，道指期货跌2.83%，标普500指数期货跌3.07%，纳斯达克100指数期货跌3.39%；美元指数跌0.74，现报95.8624；国际油价大跌，美油报44.09美元/桶，跌4%；布油报48.05美元/桶，跌3.84%。
新冠疫情对世界经济的影响被严重低估了，对中国经济的影响也盲目乐观了。今天有两个事件：（1）美国10年期国债收益下跌21BP至0.07%，续创记录新低；（2）截至北京时间3月6日21点，全球新冠肺炎确诊病例已超过10万例。这或许表明一个趋势——未来防护工作的重心不再是中国境内，而是归国入境人员，预计输入型防护将会是一个持久战。果真如此，距离社会生产恢复正常状态，又延后了一步。
总之，现在国际金融市场不存在避风港，尽管中国走出了自己的危境，但仍处于国际“大危境”中。我们假设境外输入性病例能够充分防范（极好情况），年内的中国经济将更多依靠传统“铁公鸡”和新基建（5G基站、特高压、高铁、新能源充电桩、大数据、工业互联）两类来进行提振。坏消息是，今日券商出了份相对“保守”的研报，指出25万亿“基建潮”实为偷换概念，只是一个“计划”项目规模，实际确实较之前有所增加，但更多是“投资节奏前移”。最后得出结论：基建肯定会发力，但融资端依然有很多约束，再加上疫情对复工节奏构成较大影响，对今年的基建总量增长不应抱有太高的预期。
美国方面，当前经济“并不差”。晚间最新数据显示，美国2月季调后非农就业人口增27.3万人，为去年1月来最快增速，预期17.5万人，前值22.5万人；2月失业率为3.5%，重回50年来低位，预期为3.6%，前值为3.6%。
美国经济的强势，料想会对后面的总统大选构成影响，主要体现在特朗普的经济政策获得成效。展望后面，考虑到布隆伯格“如愿”弃保，未来大概率是拜登和特朗普的较量。尽管短期华尔街不用过于担心桑德斯，但对于中国来讲，拜登似乎更亲近于传统盟友（欧盟）。所以，一贯偏中和的拜登也未必会“网开一面”，中国的机遇不能寄希望于外界。正应了那句话“天行健，君子以自强不息”。
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