©懂财帝 · 文 | 嘉 逸
寒冬凛冽。
11月26日，浙商银行（601916.SH）登陆A股平开，之后盘中跌破发行价，盘中一度涨幅超过10%，收盘涨0.6%。11月27日，再以4.74元/股收盘，较发行价下跌约4%。
前不久，首家“A+H”上市的渝农商行（601077.SH）同样遭遇尴尬，如今收盘价为6.89元/股，早已跌破7.36元/股的发行价。
而破发的原因也简单：募资规模100亿，吸纳资金量大，资本寒冬。
科创板新股也同样低迷，昊海生科、久日新材、容百科技等新股相继破发。
国内资金恐惧，海外资金却贪婪。
根据wind统计，这几个月，海外资金疯狂买入银行股，具有代表性的平安银行、招商银行连续创历史新高。
银行股，外资杀入，内资逃离。新股浙商银行、渝农商行等是否存在错杀？
01 | 银行股是否被错杀？
在众人眼里，新经济凶猛，旧经济沉沦。
这几年，华尔街新经济的骄子——微软、苹果、亚马逊等科技巨头市值，相继触摸万亿美元，而传统产业公司跌入深渊。
很多投资者认为，银行重资产，成熟度高，扩张性不强，难以给予高估值。
截止9月30日，中证银行板块的PE值为6.45倍，全行业低位。
数据来源：wind 2013年7月15日至2019年9月30日
而实际上，当前银行板块处于严重的破净状态，6年历史中最低。
史上银行股任何一次破净，其后都会出现一轮上涨。
冷静的外资看到了这种情况，过去几个月率先买入平安银行、招商银行。2019年以来，招商银行上涨超过50%，平安银行上涨超过70%。
而国内很多银行依旧处于跌破净值状态，蛰伏未动。
这似乎是，银行股轮动上涨的前兆。但这不意味着，和以前一样，所有的银行股都会一起猛涨，未来的结构会严重分化。
中金公司发布最新报告认为，预计目前中资银行处于一轮结构性不良周期，相较以往，问题资产成因和高风险机构分布更具结构性特征，上市银行整体资产负债表更加健康。
该机构指出，在引导银行机构逐步做实资产负债表之后，未来2-4年预计或将看到相当数量的问题银行有序出清，投资者风险偏好或跟随改善，成为中长期重估中资银行股的契机。
同时，预计经济和监管环境变化会继续挑战银行资产负债表管理能力，2015年以来的业绩、估值分化将延续甚至加速。预计2020年上市银行净利润同比增长6.8%，增速同比保持平稳，资产质量指标保持稳定。
华泰证券同样指出，上市银行基本面稳健创造了悲观预期修复的机会，而市场增量投资者偏好银行则构建了长期的投资价值。
02 | 崛起的股份行
银行业大浪淘沙，浩浩荡荡。
到底哪些银行值得关注？
纵观AH股上市的35家银行股，可以分为三大类：国有四大行、股份行、城商行。国有大行市值庞大，改革牵一发而动全身，大象难以起舞。城商行局限于某一区域，资本实力、视野都不够宽广，未来或难以起色。
而国内上市的13家股份行，或将有望在中国银行革新的舞台上唱大戏。他们都有共同的特点：诞生于中国锐意改革的城市，手握全国性股份制银行牌照，并且在全国攻城略地，具有国际视野。
诞生于蛇口的招商银行，2002年上市450亿左右市值，如今市值9137亿，17年上涨超过16倍。
诞生于深圳的平安银行，1991年上市以来涨幅数十倍，成长性同样惊人。
同为全国性股份制银行，新股浙商银行成长性如何？
招股书披露了浙商银行股东情况：其第一大股东，浙江金控持股14.19%，省属国企，由浙江省财政厅监管。其他重要股东，多为民营企业。恒逸集团及其关联方持股6.64%，横店集团持股6.64%，广厦控股及其关联方持股5.34%。
其余多家股东，绝大多数股东甚至不超过5%，其中大部分是浙江省内的头部民营企业。
性格决定命运。股东决定了银行的基因。
浙商银行，其前身中外合资的浙江商业银行，1993年成立。
2004年，浙江商业银行重组，万向控股、横店集团、浙江中国轻纺城集团等12家企业入股。此后数年，浙商银行持续增资扩股，不断吸纳浙江优秀民营企业成为股东。
仔细观察浙商银行的股权架构就能发现，国有股权与民营股权形成平衡与动能。
其一，国有股权为第一大股东，保证了银行话语权的中心。
其二，民营股东持股比例分散，但所有民营股东持股总和大于国有股权。这导致的影响是，让这家银行不会被某家民营公司控制，但会充分考虑民营公司的利益。
浙江民营首富辈出，宗庆后、郭广昌、马云……浙商股东，是浙商银行进取的心脏。
浙江民企进击、凶猛、不走寻常路的性格特点。短短十几年间，浙商银行从一家位于杭州、最小的一家全国股份制银行起步，最近几年的发展尤为迅猛。
2014年末总资产规模是6700亿元，在2015年末突破1万亿元后，2016年末和2017年末分别达到1.35万亿元和1.54万亿元，四年时间总资产规模增长130%。
这几年，银行业增速下降。2019年，浙商银行重回高增长轨道。2019年前三季，浙商银行实现营业收入344.03亿元，同比增长25.04%；净利润114.08亿元，同比增长15.29%，继续稳定保持营收、净利双位数的同比增速。
03 | 4.0银行时代
银行业正在蜕变。
这几年来受到蚂蚁金服、腾讯金融科技等科技金融巨头冲击。未来几年，银行业将会风起云涌。
移动支付、数字货币……伴随着科技浪潮，金融创新浪潮扑面而来。
回顾银行的发展时代，过往基本上是以规模取胜。银行强弱的决定因素：地面网点多、规模达，谁发卡多等。
但是，未来不是这样的，银行物理网点不再是核心竞争力。
在未来，也许银行是一种无处不在的服务。银行被肢解掉了，账户、支付、贷款、存款都可能全方位在银行体外，通过语音、刷脸等方式实现。
决定银行的未来，是技术。谁拥有最先进的技术，谁就能统治未来。
在这样的驱动下，银行纷纷变革，建设银行学习支付宝、微信支付，推出了“龙支付”。而零售之王招商银行全力推招商银行APP和信用卡APP掌上生活，平安也在全力转型发展零售银行业务。
而浙商银行以“区块链”应用和“平台化服务银行”在业内出名。
当前，浙商银行“应收款链平台”共落地项目2100多个，帮助11000多家企业融通了2100多亿资金。
截至目前，国家网信办先后公布了两批《境内区块链信息服务备案编号》，共有6家银行宣布提供14个区块链服务，其中浙商银行占到5席。
浙商银行的“一种区块链密钥管理系统及方法”已被国家知识产权局授予发明专利，是为数不多在区块链技术领域具有专利的商业银行之一。
浙商银行还推出了池化融资平台和易企银平台。截至2019年6月30日，浙商银行资产池（票据池）签约客户24092户，融资余额3080.12亿元。
池化融资平台、易企银平台、区块链应收款……这是浙商银行进攻的方向。
大浪淘沙，五年一个时代。
银行4.0时代，谁能杀出重围？
04 | 结语：决胜时代
银行，古老而充满生机。它，控制着国民经济命脉，举足轻重。
1989年，巴菲特买入处于危机漩涡中的富国银行，10年期间赚到10倍利润。
时至今日，富国银行，依旧是他长期不动的仓位。
中国银行正处于大变革期。
数字时代，你要找到属于你的富国银行。
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