最近一段时间，作为首家在“港交所和上交所”两地上市的服装企业——拉夏贝尔可以说是

风波不断，由于公司业绩亏损，拉夏贝尔的零售门店正在快速缩水。

翻开拉夏贝尔的经营史，在2017年9月，拉夏贝尔上市，当年它的营收曾经达到104.46亿元，位列国内营收最高的女装上市企业。

然而两年后的今天，拉夏贝尔的净利润已经显示为半年亏损5.65亿元。是什么让拉夏贝尔经历了如此大的波动？

图/图虫

01 半年亏5亿，2470家门店关闭

拉夏贝尔服装清仓甩卖

8月29日，拉夏贝尔公布了半年报，如市场预期，拉夏贝尔这份半年报成绩“不太好看”。

半年报数据显示，2019年上半年拉夏贝尔，上半年营业收入为39.51亿元，同比减少9.78%；净亏损4.98亿元，同比下降311.2%。同时，上半年拉夏贝尔的零售网点减少2470个，较去年末净减少约26.65%。

财报显示，上半年，拉夏贝尔正大刀阔斧地闭店、资产处置，这些举措会带领公司走出困境吗？

△央视财经《经济信息联播》栏目视频

近日，记者在上海市区走访各大商场时发现，女装品牌拉夏贝尔的门店似乎比以往少了一些，不少在手机地图上还能搜索出来的门店都已经关闭撤柜。

也有一些拉夏贝尔的店铺贴出了清仓特卖的海报，店内展示的羽绒服、大衣等服饰都有较大力度的折扣。

上海市长宁路拉夏贝尔门店店员：都是3.8折，也有两折的。

上海消费者：1099元的打折下来是400多元，拼三件还可以打九折，九折的话也要省100多元。

记者：那您觉得值吗？

上海消费者：我感觉做工不怎么好，品种不全。

店员告诉记者，拉夏贝尔当季新款服装还没有上架，从9月26日开始一直到10月20日都是特卖会，打折销售去年和前年库存的衣服，目前还没有接到新款上架的通知。

02 旗下男装子公司杰克沃克亏损1.6亿

申请破产

10月16日晚间，作为国内首个“A+H”两地上市的服装品牌，拉夏贝尔在 A股（603157.SH）和港股（06116.HK）同时公告称，董事会当天通过拟议清算，同意控股子公司杰克沃克（JACKWALK）作为债务人向人民法院申请破产清算。

数据显示，2018年，杰克沃克总资产1.74亿元，净资产-1.66亿元，营业收入1.71亿元，净利润为亏损的1.61亿元。

而截至2019年9月，拉夏贝尔对杰克沃克的经营性借款余额高达2.47亿元，也就是说，杰克沃克基本处于资不抵债的处境。

在10月16日晚间的公告中，拉夏贝尔称，“杰克沃克主营品牌 O.T.R.，该品牌仍处于培育发展初期，品牌竞争力不强，未来仍需大量的资金投入，且盈利前景不能乐观估计；此外，杰克沃克管理层尝试了引入战略投资者进行第三方重整、公司内部经营调整等多种方式，均未解决杰克沃克当前的资金和经营困境，其资产不足以清偿全部债务，已不具备持续运营能力。”

03 连总部大楼都租出去了

△央视财经《经济信息联播》栏目视频

据央视财经，位于上海市闵行区的拉夏贝尔集团总部办公大楼，刚刚投入使用了一年多的时间，面对业绩亏损和债务危机，拉夏贝尔也将选择出售不动产来渡过难关，目前在办公大楼下可以看到已经贴出了对外招租的海报。

目前拉夏贝尔园区里的B栋楼已经完成装修，全部对外出租。

另外，在服装行业中，库存是企业最难承受的压力。而拉夏贝尔的中期业绩报告也显示，截至2019年6月30日，拉夏贝尔存货的账面价值高达21.6亿元！

04 线下曾疯狂开店，而今闭店求生

在招股书中，拉夏贝尔对自己的定位是：一家快时尚、多品牌、全直营时装集团。所谓快时尚，是一种服装服饰行业的商业模式，特点是上新品速度快、评价和紧跟时尚潮流，ZARA是该模式的代表品牌。拉夏贝尔在招股书中也多次对标ZARA。

2015年，时任拉夏贝尔常务副总裁王勇称，拉夏贝尔能取得今天的成就主要是学习了GAP、ZARA、H&M的模式，走全直营和多平台的运营，这也将是服装业的未来。

这是拉夏贝尔被认为中国版ZARA的原因，在国内，拉夏贝尔确实成为了快时尚的佼佼者。2014年，欧睿报告显示，拉夏贝尔的市场份额一度超过了ZARA。

拉夏贝尔的开疆拓土是通过开店迅速实现的。

“如果不开新店就意味着倒退。”不少文章都提到创始人邢加兴曾说过这样一句话。记者并未从权威信源找到该话出处，但从拉夏贝尔线下门店的扩张速度来看，倒也符合这句话的思路。

2014年-2016年，夏贝尔实体门店期末数量分别为6887家、7893家、8907家。

2017年底，拉夏贝尔的门店数量达到了9448家。

一个耐人寻味的信号是，2018年末，拉夏贝尔门店数量开始减少，下降为9269家。

在半年报预告中，也可以感受到拉夏贝尔面临的多重压力。国内大众服饰零售市场持续低迷、毛利率同比下降，业务转型调整、降本增效的实际效果尚需时间体现，费用的减少未能抵消毛利下降的影响。另外，外部融资环境发生变化，公司持续归还银行借款，对产品下单、上新等产生一定负面影响。

市场低迷是一个不争的事实，但拉夏贝尔的嗅觉似乎不ZARA敏锐。

根据前瞻产业研究院的数据，中国已经成为ZARA全球第二大市场。2017年，ZARA在中国店铺共有183家，而且开店节奏放缓，还关闭了标志性的全国首家旗舰店。

另外从城市布局来看，ZARA门店绝大部分集中在一线城市。拉夏贝尔则采取了不同的战略，将目光放在了二、三线城市。2017、2018年财报显示，来自二线城市的收入占比在42%-43%，三线城市收入占比23%-24%，一线城市收入占比在13%左右。

随着一线城市市场饱和，ZARA也在向二、三线城市下沉。但ZARA的策略是很谨慎的，进入一个新市场时，通常先开设一家店，以此为继续扩店的基石，等对当地市场有足够了解之后，才会继续开第二家店，或逐步引进集团旗下的别的品牌。

但要知道，这时候拉夏贝尔还在跑步扩张，门店数量接近1万家。

05 盲目买买买

线下大举开店的同时，拉夏贝尔还在大手笔买买买，品牌越来越多。

相信不少90后女孩对La Chapelle、Puella、La Babité等品牌不会陌生。在很多大型商场内，这几个品牌是标配，而且它们经常把门店开在一起，在风格上形成细微差别。但很多人不知道，这几个品牌其实是同一家公司——拉夏贝尔旗下的。

2011年之前，拉夏贝尔仅有LaChapelle、Puella、Candie’s三个女装品牌。2012年，拉夏贝尔明确提出“多品牌、直营为主”的发展战略，陆续推出7m和LaBabité两个女装品牌，推出POTE和JACKWALK、MARCECKŌ等三个男装品牌以及8EM童装品牌等。

2015年以后，拉夏贝尔基本停止内部新培育品牌，主要通过投资合作的方式拓展新的品牌，到2018年，公司通过控股公司陆续拥有或者推出Siastella、OTR、GARTINE等品牌，通过联营、参股方式陆续支持或参与MairaLuisa、Tanni等品牌发展。

由此，并购成为拉夏贝尔上市之后的关键词，其中备受争议的是收购法国品牌Naf Naf SAS。

2018年1月，拉夏贝尔宣布以5200万欧元(约合4.1亿元人民币)收购法国VIVARTE时尚集团旗下女装品牌Naf Naf SAS40%股份。随后在2018年11月，拉夏贝尔对剩下的60%也产生兴趣，拟出资3534万欧元(约合2.78亿元人民币)收购LaCha ApparelIISàrl60%股权，从而间接收购Naf Naf SAS60%股权。改善收购交割事项的最后日期延期至2019年7月1日。为了完成收购，公司与第三方签订协议，并贷款不超过3800万欧元。

但Naf Naf SAS业绩表现自2017年便有所疲软，2017年亏损约5126万元，2018年亏损有扩大的趋势。

从目前的业绩来看，拉夏贝尔执着于收购Naf Naf SAS，却没有扭转公司业绩。

截止2018年底，

拉夏贝尔共有15个品牌，但La Chapelle、Puella、Candie’s、7m、La Babité这5个品牌贡献了80%的营收。

而从消费者的反应来看，

虽然牌子越买越多，门店越开越多，但质量和价格并不匹配。有不少消费者在公开平台表示，“只有打五折的时候买，质量对不起原价。”

拉夏贝尔目前的闭店求生之举能否有所成效还未可知，但资本市场的关注度已经大大降低。股价低迷的同时，也在被机构抛弃。2017、2018年，拉夏贝尔是机构的宠儿，一度被看高至30.8元。到了2019年，公司研报已经不见踪影。

21财闻汇综合

21世纪经济报道 作者: 张赛男、朱艺艺、 余天锡

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