降槓桿轉移為穩槓桿
這一週還是令大家比較愉快的，因為我說當央行和財政部發生隔閡時，距離解決問題的時間點也就越來越近。果然，我的話音剛落，人民日報本週就發表頭版頭條，歷時了三年的降槓桿從2018年下半年開始正式結束。基調從降槓桿開始轉移到穩槓桿上，對目前A股市場來講是一個非常大的利好消息。大家知道這三年在降槓桿的過程中確實讓債務風險面臨著硬著陸的風險，也就是說中國經濟雖然沒有硬著陸，但是因中國債務問題已出現較大風險，而且可能會引發較大的系統性風險，降槓桿實際上失去了意義。降槓桿是為了去風險，如果到了一邊降槓桿一邊引發債務風險時，那就失去了進一步降槓桿的理由。所以在這種情況之下，國家還是當機立斷從降槓桿到穩槓桿。
2015年中期，隨著A股市場出現暴跌，2016年-2018年整整三年時間，去槓桿比較堅決，把創業板從100倍市盈率去到了30倍市盈率，把銀行概念股的市盈率也推到了3-5倍的狀態，很多國有銀行和商業銀行目前股價已經嚴重跌破淨資產。再去槓桿可能會讓中國經濟也跟隨著中國的債務出現硬著陸的風險，三年去槓桿的週期結束之後，穩槓桿會使得中國形成一個休整期，穩槓桿也不是說馬上要提升槓桿，而是穩住不再強行地、暴力地去擠市場的泡沫。穩槓桿週期開始之後，中國經濟將會緩慢地恢復元氣，尤其是在中國資本市場上將會引來一系列新的政策利好兌現，從這一週時間可以看到，政策利好在穩槓桿的前提之下，已經開始逐步向市場襲來。
穩槓桿前提下政策利好襲來
首先央行允許商業銀行發行低評級的信用債，債務是影響銀行最大的一個問題，如果很多債務到期無法剛性兌付的話，那麼勢必會引發金融系統的一個擠兌狂潮，或者是說會引發商業銀行的破產。所以中央政府現在在去槓桿的艱難時期，提出允許商業銀行去放手一些低評級的債券，而實際上也是給了銀行一個喘息的機會。另外一個利好消息是中國證監會副主席方星海先生，在最近提出要恢復股指期貨的正常交易。股指期貨在2015年中期開始去槓桿，一直到現在，是制約資本市場交易和頻繁交易的一個重要因素。尤其是股指期貨手續費提高，而且股指期貨的交易份額在迅速縮小，所以導致了中國A股市場長期在底部形成了一個盤整狀態，沒有獲利的空間，主力不能上也不能下，不能做多也不能做空，所以這三年基本上是處在了一個橫盤震盪整理的格局。能夠提出儘快恢復股指期貨的正常交易說明A股市場要起大浪了，資金相對寬裕，中國資本市場起大浪情理之中。大浪是往走還是往下走，當然從長期趨勢上來看，一定是往上走的，往下走不是沒有可能，但是即便是往下走，也是為了蹲之後再起。也就是說如果能夠讓股指期貨正常恢復交易的話，我認為在3000點下方應該說是主力的誘空。本週二出臺這樣的利好消息，對於A股市場是一個全面的提升。股指期貨到底有哪些品種？2010年中國上市了滬深300股指期貨，到了2015年4月份的時候，又增加了上證50和中證500股指期貨。到2015年的4月份一輪轟轟烈烈的牛市讓滬深300的股指期貨成為全球第一大股指期貨，但是隨著2015年的股災出現，股指期貨平臺就被限制性操作了，戴上了緊箍咒，每一次操作限倉，十手保證金提高到40%，手續費提高到23%，為交易賬戶嚴格進行管控，不允許你再開戶，所以2015年的9月份基本上轟轟烈烈的股指期貨在金融去槓桿的作用之下名存實亡。2016年的時候，中金所考慮放寬股指期貨的有關限制，但是中國證監會並沒有批准，到8月4號提出有可能會放開股指期貨，但是中國證監會還是不予批准，到2017年2月16號，放寬股指期貨限倉手術，同時下調交易保證金及手續費，業界期待已久的股指期貨鬆綁才正式啟動。2017年比較有意思，2017年大消費和大白馬在漲，2017年的2月份，中國證監會放寬股指期貨交易以後，A股市場形成了一個對於年線的回踩之後然後在2017年5月份大藍籌和大消費掀起了一波轟轟烈烈的上漲行情。在這波上漲行情當中，貴州茅臺從2017年2月份開始這個位置開始，股價從300塊漲到了800塊錢，這就是股指期貨放開限制之後產生的市場效應。
迎來階段性調整
2018年最艱難的調整週期基本上已經告一段落，從上週開始市場進入到了一個階段性的底部，事實也證明，A股市場開始進入到了一個反彈的狀態當中，我們很多投資人在這一週時間裡邊獲利頗豐。從上週五開始市場出現了放量，今天雖然是市場回踩了下，但能夠明顯的看出底部增量資金進場的速度是比較快的，收復了2800點和2900點的失地，明顯的可以看到市場已經出現了轉暖的信號。從我們風險控制軟件上來看，周線已經連續三週出現雙線變單線向上反彈的週期性信號。
在上一週我跟我們的投資人講抄底，大盤選擇二次探底之後，用什麼來使得A股市場形成了一個全面做多的態勢，當然是啟動了國資大盤。市場上每天漲停潮不斷湧現，階段性的反彈就是在大盤藍籌股擊退空方打壓護衛股指前行的過程當中，給了前期嚴重超跌的一些中小盤股票強勢上漲的慾望。中方信富我們在市場破掉2700點，兩次築底的時候我們都提示投資人在這個位置上準確抄底。還有一個非常重要的就是國家除了讓社保基金、養老基金入市，現在再次提出在今年下半年，將會組織地方養老金和企業年金入市，也就意味著在3000點下方主力軍團的力量越來越強勢，這個地方如果是風險的話，不可能讓這麼多養老基金、企業年金進入市場。2015年，我們以為大行情已經開始了，但實際上，那個時候中國的國資改革並沒有成熟的進行，所以行情在上漲到5000點的時候被中途叫停，以非常殘酷的去槓桿的方式，生硬的把資金抽走，導致A股市場形成了一次歷史上罕見的股災，而這次股災造成了很多投資人資產的大量損失。
A股市場到目前這種狀態還沒有最終形成一個趨勢性的下跌，當年暴力去槓桿，A股市場從5178點跌到2638點，隨後從2016年開始，16年、17年、18年，大概兩年半的時間，A股市場實際上都是在一個箱體當中進行反覆的震盪整理。我們可以把2016年2017年稱作是慢牛行情，那麼把2018年我們可以稱作是箱體震盪整理的一個階段性調整行情，我始終不認為這是一個趨勢性下調的行情，如果它不跌穿2638，這就不是趨勢性調整，我認為是階段性調整，這個階段性調整也是中國經濟在去槓桿過程當中形成的一次殘酷的調整，當然也是對於2017年上證50的一次非常良性的技術性調整。2691.2和2638，差了50個點，但是沒有擊穿這個箱體的底部說明A股市場目前中國主力軍團的護衛能力還是比較強勢的，接下來的時間我們認為市場很可能在2018年的下半年繼續在這個箱體當中做反覆震盪整理走勢，但是階段性反彈將會逐步展開，所以2691這個低點是第一次探底，到第二個底部2776點探底成功之後，市場最近幾天而形成了一個小的反彈，那麼這個反彈我認為它很可能是在政策資金雙向作用之下，一個可以持續四到八週的反彈。今天市場收復了2900點整數關口之後，將會在短時期內形成多空雙方的一個糾結和爭奪，不排除未來市場有向上回補缺口收復3000點整數關口的這個需求，在2985有一個缺口，這個缺口如果能夠把有效的收復，市場很可能會是回到前期的一個平臺整理區，這個平臺整理區就是3000點到3170點附近。短期市場反彈剛剛開始，市場可能還會有一個4到8周的一個反彈，當然在這個反彈的過程當中，也要關注一下量能的變化，如果量能出現且持性的放大，這個反彈是成立的，當然這個反彈大家說能不能引起全面的反轉，我覺得這種可能性不大。
穩槓桿能否穩住中國資本市場
今天我們交流的一個比較重要的話就是中國的去槓桿到中國的穩槓桿出現，這個到底能不能穩定住中國的資本市場？如果穩槓桿能夠穩定住中國的經濟，就能夠穩定住中國的資本市場，但是關鍵是，我不認為本槓桿能夠穩定住中國的經濟，為什麼呢？因為暴力去槓桿所引發的這種市場風險和中國使經濟的元氣大傷，中國經濟不是說通過去槓桿就能夠作自由調節的，中國經濟存在著一個體制性的頑症，沒有辦法通過去槓桿和穩槓桿來徹底的摒棄，穩槓桿只能是暫時穩定住中國經濟下滑的局面，但是並不一定能夠從根本上改變中國經濟。穩是相對的，不是絕對的，所以中國資本市場也是這樣，以暫時政策輸血、資金輸血的方式而形成市場的穩定，這個是階段性的穩定，這個不可能是一勞永逸的穩定，所以穩到一定程度，政策不靈了，資金不夠用了，還能不能再繼續玩下去，這就很難說了。在2691這個位置上，穩多長時間，資金說了算，如果量能不能夠持續的在這個位置上供應市場，或者說政策層面上有什麼風吹草動，市場很快很快會在3000點附近再一次形成一次空方的拋壓或者打壓。也需要中國政府在未來一個時間裡面，通過政策調節，尋求市場的逐步發展，在發展的過程當中，尋求矛盾的逐步化解，在化解的過程當中，我們要適應市場，可能會帶來的進一步的震盪。
不確定因素其一：中美貿易戰的持續
對於今年下半年來講，我認為不確定性的因素有兩個，第一個因素就是特朗普依然對中國的貿易戰實施更加緊迫和嚴密的打壓。那麼我想，特朗普他背後有一個智囊團，據說這個智囊團不是專門為特朗普設計的這個智囊團，他的背後的操縱者曾經設計過很多個發達國家，甚至設計過蘇聯等一些國家的經濟運行走勢，從美國人的角度對於這些國家的經濟政治和軍事，進行一些所謂的陰謀化的一些道路。所以我覺得，說句實在話，貿易戰不可能結束，而且我認為貿易戰是會影響我國經濟未來實體發展的一個非常重要的因素。
因為畢竟中國國家的很多信息化平臺和跑道上的核心技術，沒有掌握在中國人的手中，所以特朗普先生只要一翻臉，我們還會面臨著一個較大的貿易戰的風險和被動局面。那麼中國政府只能靠拖延時間和談判妥協，來緩解貿易戰對中國實體經濟的打壓。
不確定因素其二：美國持續的加息與縮表
第二個不確定性的因素就是美國接下來可能要做的是加息，而且美國要財務縮表，美國只要進行財務縮表，將會意味著全球資產價格進一步縮水，也就是全球泡沫被擠壓出來，所以大家可以看到最近的很多商品期貨的價格都是被做空的。那麼對於中國的資產價格，最主要的就是上市公司的這些資產價格會不會跟隨美國同步形成下跳？這就要考驗中國政府和中國證監會協調市場的能力了。大家說還要縮水，我們現在A股市場很多上市公司已經，都快跌破發行價，跌破淨資產了，還縮水，能縮到哪兒去了？即便是現在中國滬深兩地3000多家上市公司，市盈率已經嚴重被低估的情況下，其實你會發現，真正具有投資價值的公司，還是不超過500家。否則中國的MSCI最後被國際市場通過的，不會只有那麼200多家。目前3000多家上市公司，很多股價已經跌到這個程度了，但是它還存在著一個賬面價值與公司合理估值不相吻合的潛在風險，所以美國如果在今年下半年加大縮表的力度的話，我們很多行業的上市公司，將會面臨著進一步的資產更新、資產價格下行的風險，這個不是國家用資金能夠頂得住的。
所以這一波央行已經通過寬鬆和積極的貨幣政策支持市場形成一個階段性的反彈，但是這個反彈並不意味著真正的反彈。現在很多上市公司，一方面，在藉助國家政策，形成股價的回升，另外一方面也在通過股東回購股權，發行企業債。某上市公司強迫員工購買企業債，最低起點的份額是20萬，在這個位置上已經發動員工開始購買企業債券或者回購企業的股份。說明什麼呢？說明目前雖然到了企業的一個合理估值空間，但是，來自貿易戰和美國加息這個風險，依然是懸在全球戰略投資者和國內A股投資者頭上的一個重要威脅。所以現在整個的投資者對於A股市場來講，兩種心態：一種心態就是抄底；另外一種心態就是快進快出，獲利即走，沒有長期戀戰的想法。而這樣一來的話，國家想要在2700到3000點這個位置，花更多的流動性來撐住這個市場，我覺得要動用的資金和決心必須非常大的。貿易戰可能會使得美國給中國已經面臨岌岌可危的市場經濟上一個螺絲帽，通過這個螺絲帽進一步來遏制中國經濟發展的咽喉。
邊緣地區的緊張局勢的影響不容小覷
還有一個不確定的因素就是最近一段時間，美國再次向伊朗發出了戰爭威脅。大家知道伊朗和中國的外交關係是比較好的。最近美國發出了對伊朗的戰爭威脅，不排除武力解決伊朗問題。所以，這個事件也應該引起我們對於未來亞洲區域，地緣政治危機的一些深度思考。現在美國是在做兩個軍事打擊，一個是中東的伊朗，一個是亞洲的朝鮮。無論這兩個軍事打擊目標哪一個被相中，我認為對於全球的金融市場來講都是一次重挫。所以我們在目前的這個位置上，想尋求一次反轉概率很少。從中國政府的長期發展戰略上來看，從穩定經濟的這個大的政治方向來看，我們是希望通過時間換空間，讓中國的資本市場和中國的實體經濟，能夠形成一個緩慢的恢復和緩慢上漲，但是最害怕的是美國不給我們這個時間，為什麼？美國在中國強大之前，一定會通過各種方式，來限制你的強大，尤其是在經濟上，所以說現在美國的財團動不動就可能會在國會表態通過對特朗普制裁中國的一系列的政策法案。
股指期貨的重新推出，意義重大
所以我想股指期貨的推出，有兩方面重要的意義：一方面，增強這個市場的參與者，吸引海外資金和中資機構經常操作。因為沒有股指期貨做對沖，我覺得大資金不敢輕易介入這個市場，滬深兩地加起來不足3000億的成交量在這個市場當中很難玩的動。所以如果有股指期貨介入的話，而且恢復正常交易不限制開倉數量，降低手續費，實際上對於大軍團作戰來講是一個很好的機會。我認為市場可能會有一個階段性的上漲，但是因為我所說的不確定性的出現，那麼未來股指期貨在階段性上漲之後，對於市場所形成的做空打擊，大家也不要忽視。
因為一旦股指期貨放開了的話，當日下殺50點、100點這都是有可能的，只要不幹跌停，我覺得通過股指期貨完成市場的對沖，給這個市場帶來很多風險。因為我剛才給大家介紹了中國的股指期貨除了滬深300，還有上證50，還有中證500，咱們最近還要再繼續增加一些股指期貨的品種，那麼股指期貨運用槓桿在對沖領域裡邊，進行雙向對沖，這個對於資本市場來講是具有較大殺傷力。所以我說未來雖然有機會，但是如果股指期貨伴隨著這個機會，也將會給市場帶來更大的動盪因素。
把握好幾個策略，讓投資複雜變簡單
我們在操作股票的過程當中，我們必須把握好幾個策略，在這裡我們想告訴投資人。給大家提供這麼幾條思路。
第一條思路，大家一定要緊跟國資改革這條主線，因為從上一週到這一週，大家可以反覆看到國家這一輪向市場進行相對的貨幣政策的寬鬆，所放出來的資金並沒有流到民營企業當中。這些社保基金、企業年金、養老基金，不會去上創業板和中小板當中給這些民營企業家們做解放軍。那麼實際上這些資金大多數是通過優先股的方式，或者通過購買企業債、地方債的方式和資產管理公司債轉股的方式，進入到國資改革的概念股。
所以今年下半年我想告訴大家的是，國資改革的新一輪併購狂潮即將來臨。那麼在上一週我跟大家說了，下半年的併購的主要的幾個方向大家一定要把握好，一個是軍工，還有一個是化工、能源、包括電力，農業、高端裝備製造。在這幾個領域裡邊，將會形成主力資金的快速介入。所以大家在買股票的時候，我建議大家還是買中字頭的股票，因為盤子比較大，價格比較低，估值也比較低。
我上週給大家提醒了，希望馬上建倉低價大盤藍籌股，所以最近好多中字頭股票漲的非常好。如中國建築、中國交建等中字頭個股，我建議投資人可以繼續關注。還有，我建議大家買的TCL集團，我不知道有多少人買了，你看一下，它是家電當中目前股價最便宜的一隻股票，那我號召大家在2元多這個位置上抄底，昨天最高達到3.15元。京東方在嚴重超跌之後，目前底部正在緩慢的形成資金的修復，那我想告訴大家，這些低價大盤藍籌股，如果資金介入的話，恐怕要做的是這些股票，而不是創業板的股票。
我說的是社保基金，養老基金和企業年金，包括部分海外戰略基金介入的方式不一定是通過二級市場底部吸籌，可能會通過一級半市場進行股權置換，或者進行併購重組，或者進行債轉股進入到這些上市公司當中來。所以這部分股票股價低，市盈率低，不害怕他們進來，不怕不會形成大規模的上漲。像中國中鐵這支股票，我早就告訴大家，長期戰略持有。中國鐵建，那麼很可能未來將會形成戰略重組，現在你買還買不到，5月4號這股票就停牌了。所以中字頭打頭的股票，上證50，是股指期貨的一個品種，跟中證500是一樣的。所以在MSCI標的的股票當中，很多都是中字頭打頭的股票，那麼我建議大家首選的策略是重新開始跟海外資金和中國主力軍團共同建倉這些嚴重超跌的權重股，這些股票應該說是未來中國國家改革的命脈，而中國國資改革的命脈也是未來中國可能會出現的大行情的基礎動力。
第二個策略就是具有科技含量較高的中國國資委產業政策計劃扶持的一些行業最近表現非常強勢，那麼這些行業當中的股票大多數都在次新股當中。為什麼，大家會發現在中國去槓桿的過程當中，上市公司的發行與審核是非常嚴格的。不是國家鼓勵的行業，不具備高科技的市場地位和科技價值的企業上市很難。所以我想告訴大家，現在發行的股票很多次新股在最近形成了全面的暴動。因為第一沒有被炒過，第二，確實是行業的好股票。
那麼第三個策略，在2015年中期上漲的這些股票大多數都是一些加槓桿的股票，在經過2015年16年17年，去槓桿之後，好多上市公司現在已經估值明顯偏低。那麼這些上市公司在中小創當中形成了一個分化。有部分行業龍頭，開始藉助國家產業政策的扶持和市場資金的一些介入形成了一個底部的形態。那麼這些公司大部分是什麼公司呢？生物醫藥、新能源、環保和國產軟件等 。大部分都是國家產業政策扶持的公司，那麼這些公司在經過去槓桿之後，實在是跌無可跌，那麼我們第三個投資策略就是對這些股票也開始進行戰略配置。
這些股票大部分形成了連續大漲，但這些新增大漲的股票，大部分我覺得都是有國家政策扶持的，雖然最近的長生生物董事會被帶走了15人，影響了很多環保和生物概念的一些股票，也形成了持續性的下跌。比如說像冠昊生物300238，股票經過了一週時間的下跌，股價從22塊錢跌到了12塊錢。這種下跌，我們認為，給未來這些個股的上漲，製造了一次非常好的進場機會。因為這股票的2018、2019年2020年的預期收益都比較高，所以說這股票現在很多券商都在強烈推薦。所以我們大家可以關注最近一段時間對於這些中小創市場當中嚴重超跌、非理性下跌，主動誘空下跌的這些股票，這樣的股票我覺得在中小創當中比比皆是。
所以我覺得最近大家在搶反彈的時候，從上面所說的三個策略來選。具有未來國資改革潛能，國家主力軍團高度介入的股票，低估值，低市盈率的標的；上市在半年到一年左右，股價深度回調，深度介入；國家產業政策扶持，在中小創行業當中，價格嚴重跌無可跌的，這些行業龍頭。大家做好戰略配置，也希望大家在接下來7月份的反彈行情當中，對於這些股票，精確出擊，不要盲目戀戰，市場一旦出現風吹草動，獲利了結。我們中方信富也會在市場階段性出現風險的時候，給大家發出警示信號，讓大家迴避市場風險，對於抄底獲利盤，要採取積極的獲利了結的操作手法。
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