本報記者 董曙光 北京報道
繼新三板、創業板之後，北京市博彙科技股份有限公司（以下簡稱“博彙科技”）向科創板發起衝刺。
近日，上交所披露了博彙科技科創板上市首輪問詢回覆文件。事實上，這不是博彙科技第一次嘗試IPO。2017年，其衝刺新三板併成功掛牌上市，一年後從新三板摘牌，於2019年6月改道創業板IPO，如今又轉戰科創板。
《中國經營報》記者查閱該公司招股書發現，報告期內（2016～2018年及2019年1～6月），博彙科技業績表現靚麗。2016～2018年度，其營業收入及淨利潤年均複合增長率分別高達37.71%和60.44%。但在業績高速增長背後，該公司的淨現比卻不樂觀。
博彙科技方面向記者表示，其經營性現金流量淨額與淨利潤存在的差異，是由於報告期內應收賬款、存貨、應付賬款增加，以及個別年份多個金額較大且尚未完工驗收的項目導致存貨及應付賬款較少所致。
淨現比偏低
博彙科技是一家專注於視聽大數據領域的信息技術企業，主營業務涵蓋視聽業務運維平臺、媒體內容安全和信息化視聽數據管理三個領域。
招股書披露的財務數據顯示，報告期內，博彙科技實現營業收入分別約為1.50億元、1.96億元、2.84億元和0.92億元；淨利潤分別約為0.21億元、0.31億元、0.55億元和0.12億元；經營性現金淨流量約為0.18億元、0.16億元、0.27億元和-0.27億元。
2016～2018年度，博彙科技營業收入、營業利潤、淨利潤年均複合增長率分別高達37.71%、129.94%和60.44%，但在業績大幅增長的同時，其經營性現金淨額卻並不理想。報告期內其經營性現金流量淨額與淨利潤的比值均小於1。
對此，投行人士告訴記者，淨現比小於1，意味著其利潤含金量較低，或是由於公司應收款項規模比較大，賒銷比較多導致的。
據招股書披露，報告期內博彙科技應收賬款餘額分別約為0.40億元、0.64億元、0.82億元和0.91億元，應收賬款淨額佔總資產比例分別為16.47%、20.36%、23.26%、28.42%，應收賬款佔營業收入比例分別為28.88%、35.51%、31.46%、106.67%。可見，應收賬款餘額在資產負債表佔比及賒銷比例較大。
此外，博彙科技的存貨餘額變化也存在異常。據招股書披露，2016～2018年博彙科技存貨賬面價值分別為0.55億元、1.00億元和0.64億元，佔流動資產總額的比例分別為23.98%、32.72%和18.70%，近三年其存貨變化幅度較大。隨著應收賬款和存貨的持續增加，該公司的貨幣現金大幅減少。由2017年的0.66億元下降至2018年的0.20億元，下降幅度超過三成。
對此，博彙科技方面向記者表示，報告期內公司經營性現金流量淨額與淨利潤不存在重大差異。
博彙科技方面回覆記者稱，2017～2018年經營性現金流量淨額與淨利潤存在的差異，是由於報告期內公司應收賬款、存貨、應付賬款增加，以及2017年末多個金額較大且尚未完工驗收的項目導致存貨及應付賬款較少所致。
2019年1～6月，經營活動產生的現金流量淨額與當期淨利潤的差異，主要是由於季節性原因，博彙科技收入更多集中在下半年，收入確認較少，應收賬款等經營性應收增加，隨著項目的進行，博彙科技存貨規模和應付賬款減少，導致2019年1～6月經營活動產生的現金流量淨額與當期淨利潤出現差異。
稅收優惠受關注
除上述問題外，博彙科技因盈利依賴稅收優惠，也受到業內質疑。並且，該問題也引起上交所關注。
據招股書披露，博彙科技為高新技術企業，享受15%的企業所得稅優惠稅率。2016～2018年及2019年上半年，其依法享有企業所得稅稅收優惠的金額分別為164.91萬元、364.55萬元、442.59萬元和0元，佔同期利潤總額的比例分別為6.98%、10.21%、7.24%、0。
博彙科技在招股書中表示，公司屬於軟件企業，根據國發（2011）4號文《國務院關於印發進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展若干政策的通知》和財稅（2011）100號文《財政部、國家稅務總局關於軟件產品增值稅政策的通知》規定，對增值稅一般納稅人銷售其自行開發生產的軟件產品，按適用的稅率徵收增值稅後，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即徵即退政策。
2016～2018年及2019年上半年，博彙科技依法享有增值稅即徵即退的金額分別為1149.29萬元、1411.05萬元、1300.98萬元和445.35萬元，佔同期利潤總額的比例分別高達48.61%、39.52%、21.28%和37.83%。
記者測算獲知，報告期內上述兩項稅收優惠金額佔同期利潤總額比例分別高達55.59%、49.73%、28.52%和37.83%。可見，稅收優惠政策對博彙科技業績影響較大。
為此，上交所要求博彙科技就經營業績對稅收優惠存在一定依賴，以及對2018年稅收優惠金額佔利潤總額的比例較2017年大幅下降的原因作出說明。
“報告期內，公司確認的增值稅退稅收益為各期實際收到的軟件產品增值稅，即‘實際收到增值稅退稅金額’。公司實際收到的退稅額與當期應收增值稅退稅金額存在一定差異，原因主要是軟件退稅申請與實際收到的時間存在差異。”博彙科技方面表示，稅收優惠佔利潤總額的比例波動較大。主要是隨著公司業務規模的擴大，公司盈利能力提升，增值稅退稅金額佔利潤總額的比例將逐步下降。不過，如果未來國家或地方對相關稅收優惠政策進行調整，或在稅收優惠期滿後公司未能繼續獲得高新技術企業認定，將會對公司的利潤水平造成一定負面影響。
值得一提的是，除稅收優惠政策對其業績帶來較大影響外，報告期內博彙科技營業外收入的政府補助金額卻存在較大變化。2016～2018年及2019年上半年，博彙科技所獲得的政府補助金額分別為1120.97萬元、119.33萬元、22.22萬元和10.27萬元。
上述投行人士向記者表示，稅收優惠政策及政府補助短期內可以給公司帶來較好的業績表現，但政府補助和稅收優惠政策並不具有可持續性。長期來看，良性發展的企業應該依靠自身經營能力“造血”。
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