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操盤手就可以不管趨勢了嗎?並不是，私募成敗，在於趨勢，中國歷史上有幾次瘋牛行情，比如2007年，比如2015年。這些無來由的牛市，是綜合因素聯合作用的結果。中國之前的股市就是資金推動型的股市。這些資金，有公募，也有私募，也有散戶。實際上徐翔就是抱團推動一個上市公司的股價。並不需要有什麼實質性的利好，關鍵是，讓價格上漲到難以想象的位置，然後要散戶接盤。
牛市的時候有很多炒股群，這些群都是無用騙錢的嗎？9成是騙錢的，1成是用來擊鼓傳花的。1個群，就是一大筆資金，股市投機者呈現金字塔結構。徐翔在頂端，其他人依次接受信息推高股價。最後，在頂端，用價格的誘惑，配合媒體，分析師，配合各種渠道將散戶拉入局中，用土得不能再土的財富故事會的方式，來完成一次擊鼓傳花。
在2015年牛市末尾，杭州附近蕭山的幾個樓盤出現了大量遊資進入買樓的情況，而很顯然，私募總司令就是徐翔。我們很難說2015年這輪莫名其妙的牛市是誰推動的，也許是徐翔，以及被徐翔帶動的一大批跟風投資者。你很難窺探事件的全貌，因為我們每個人的視野格局有限，明確的是，那就是一輪股票的投機狂潮。而不是所謂的經濟實力提升，實際上，2015年經濟和2014年或者2016年並沒有什麼不同。
個人預期2020年外資將推動一輪A股的真正牛市，那種緩步抬升的牛市，分不清是不是新一輪的擊鼓傳花。不過當年日本1985-1989的確也是瘋狂的牛市，也是外資帶動的。從某種意義上說，遊資有其本身的惡，但也並非十惡不赦。股票市場的欺詐行為是十分古老的。美股之所以散戶不多，大家都買基金，原因是大家對股票欺詐習以為常。
當一個市場只有機構的時候，老謀深算對上老謀深算。於是一場好戲兩相宜，雙方形成了納什均衡。這，就是有效性市場。
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