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此次证券法修订对我国资本市场发展根据成熟来说意义深远，将加速资本市场参与主体的发展，推动上市公司质量提升，并不是说是什么企业都可以上市，以市场化选择的方式促使市场资金流向优质企业，加速优胜劣汰，是中国A股资本市场，里程碑的发展跨越。

冬源股骰

今天周六休市，关于股市最大的新闻就是注册制改革落地。

2015年股灾期间的时候，曾经对于注册制呼声很高。管理层一直希望逐步推行注册制。但是由于形式所逼，每一次有关注册制的消息出现，A股大盘指数就出现大跌，后来由于市场的剧烈波动，注册制改革被迫宣布延期。

四年以后，在2019年的尾巴上，注册制改革终于尘埃落定。刚刚出台的方案：新修订的证券法明确全面推行注册制。将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求，改为“具有持续经营能力”，同时，大幅度简化公司债券的发行条件，取消发行审核委员会制度。注册制的制度下，发行审核委员会就没有存在的必要了，对于企业持续盈利能力等门槛儿要求降低。

注册制最大的特征是只做形式审查，不再像现在的核准制一样，设定较高的门槛儿。所以，注册制下，IPO的速度会有明显的提升。目前注册制改革的试点是科创板，科创板企业上市的速度大家都已经见识了。所以，明年开始，IPO的速度就会显著高于每周三家。

这意味着A股市场股票供给的增加的速度会远超现在，但是股票供给增加并不意味着A股大盘指数一定下跌，这涉及到两个方面，一是股票的需求量增加速度能否超过新股发行的速度。如果注册制全面铺开，但是投资者对于A股市场的需求量同步增加或增加速度更快，那A股大盘指数不会下跌，甚至会上涨。二是，退市执行力度。之所以，A股市场惧怕注册制，很重要的一点在于，A股市场长期以来，退市制度执行不力。导致A股市场长期供过于求，如果退市制度完善、退市执行力度加大，能维持A股市场的动态平衡，注册制反而是好的。

但是，就现在来看，尽管退市力度加大，但是跟IPO速度相比，还有待强化。如果退市制度足够严厉，才能促进A股市场发挥价值发现功能。坏的企业，很可能退市，就会被资金遗弃。没有机构敢轻易炒作，这样的会，就会出现不少仙股，可以缓解资金的分流，促进优质个股的上涨.。

对于A股的大势来说，长期来看，指数大概率会逐步上行，但大部分的股票却无法一直上涨，很多股票会沦为仙股无人问津，尤其是低市值低盈利，缺乏核心竞争力并且没有什么想象空间的股票，这类股票坚决回避，市场只是给越来越多的公司提供了融资的工具，好公司才会上涨，垃圾公司退市，未来的A股会越来越跟国际接轨，拥抱优质企业是未来最好的投资方式。

Mr阿尔法

这对A股的长远影响

1.利空ST股，壳股，高估值的题材小票，随着注册制的全面推行，借壳重组之类的会越来越少，ST股的重组预期和壳股的借壳预期基本上没了，同时，新股越来越多，高估值的小票，估值压力也会越来越小

2.利好劵商，特别是制造业务强的劵商以及创投企业

3.强者恒强的龙头风格会持续强化，新股越来越多的结果就是分散市场的注意力，只有少数的优质股能吸引到更多的关注和资金，这一点在港股和美股已经非常明显

股海护航者

注册制，顺应交易市场发展趋势，为中小企业融资提供更多的选择，有利于促进社会资本更高效的分配流动。

1. 壳资源不再稀缺

谁可以上市，谁先上市，核准制，不可避免引发权力寻租的想象。当前许多上市中小企业，由于壳概念，出现一定程度的溢价。注册制的推广，这些中小企业股价回落在所难免。

2. 冰火两重天，更容易踩雷

不可避免，上市公司的数量会进一步增加。毕竟，作为一种融资渠道，门槛降低，有助于促进社会资本的高效流通，促进科技创新。不排除会有个别中小企业通过注册制上市，获得更快更好的发展，成为市场大黑马。但是，鱼龙混杂时，欺诈造假可能需要时间过度逐渐完善。

3. 中小股波动大，更容易操纵

选择多了，各类资金，尤其比较稳健类型的，会更青睐于蓝筹，强者恒强。许多中小企业股票难免会缺乏交易量，此时，操纵将更加容易，股价大幅波动在所难免。喜欢买中小企业的朋友，恐怕得付出更多的精力去研究个股。

注册制不仅仅是上市流程，信息披露，监管，退市制度等等，路漫漫其修远兮。

生财知道

笔者是一名阳光私募基金的投资经理，长期跟踪中国股市，那么这次证券法的修改，个人认为影响如下：

首先，短期已经实现了平稳过度，二级市场无冲击。

我们看到，无论是注册制，还是证券交易违规相关的处罚，其实无外乎是金额的问题，因此，有科创板的前提下，这次证券法的修改，不会带来大的波动！

其次，中长期利好股票市场！

这次证券法的修改，是与时俱进的结果，而我们看到美股的十年牛市，根本的原因在于核心资产被追捧，而我们国家比较优秀的初创企业，如当年的新浪，以及网易，包括现在港股的美团，由于法规不允许，都到其他地方去上的市，而修改之后，大大增强了股市的包容性，特别是初创期的企业，未来十倍百倍的公司将会在A股出现。

最后，后续的配套法规修改也需跟上，市场也非常期待！

这次证券法的修改，没有涉及到集体诉讼制度，重大违规是否入刑？后续需要公司法，刑法等法律的配套相应跟上，所以后面的法律修改也非常值得期待。

我是抄底狂人松果，以上是我的个人观点，欢迎大家在平城
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抄底狂人松果

正好今天复盘，看了一下，汇报下:

以深证为准，前几天突破了15年股灾形成的压制线，周五的一次下跌，放量踩穿。

观察盘面，上周头部各股纷纷开始猥琐，不敢创新高，只有南京证券勇闯涨停，结果被砸，然后大盘开始撤退，尾盘形成杀跌。

时间恰逢年底，基金需要逃避披露仓位。位置很敏感，虽然并没有跌破上涨通道，但是顶部带量反包就是一种很消极的态度，结合周末注册制过关。所以，以回头蓄势为判断。

本金是我们的生命，利润是我们的武器，所以，周一先出为敬，观察两天后再说。大牛来的话，不差这一会儿，真暴跌就不值得了。按纪律，过好年。

祝大家投资顺利！

人生欢哥

注册制的结果必然是市场竞争更加激烈。

好公司更容易上市，差公司失去流动性沦为仙股。

跟我们的隔壁港股未来的行情是一样的

20%的好公司，占据了未来80%以上的流动性。

大家都会选择好的大票来做。

全世界的股市其实都是类似的，好公司才有人玩，只有a股在玩妖股瞎吵。

结论：

注册制执行后，新股越多意味者次新股更难做。

机构选择的次新会成为重点，需要掌握基本面的信息。

利好头部券商。因为他们能获得更多的业绩，券商之间并购会成为常态化。

这个和之前的政策，做大做强券商是互相配合的。

逻辑是博降准并不能改变业绩预期，但周末出的注册制可以。

所以券商会被机构重新加大仓位，尤其是头部券商。

如中信证券，华泰证券

小米有品有鱼一钰策

新《证券法》从2020年3月1曰开始执行。注册制真的来了！

注册制和审核制有什么区别？

注册制，只是要求公司提交相应的资料合格就可以上市。上市门槛很低，但是对信息披露等违法的处罚力度加大了，最高可以罚款2000万元。

审核制，对公司盈利状况和财务情况，还有公司的规模都有严格的要求。上市门槛比较高。但是对违法的处罚比较轻。

注册制的施行对公司和股票市场的影响是非常大的。

首先，对公司来说，上市的门槛降低了。企业更容易到资本市场融资发展企业。

其次，对于股票市场来说，监管的难度加大了。各种参差不齐的企业进入市场。还有新的退市制度对于监管层都是不小的挑战。

个人观点

注册制的执行会让企业和资本市场越来越成熟，会让中国出现更多的百强企业和百年老字号。

喜之缘2019

新证券法来了，昨天进行了学习，其实总结起来最大的看点有两点：全面推行注册制和进一步加大监管力度。

先说全面推行注册

• 对外而言，显然这是和世界资本市场接轨的举动；
  
• 对内而言，与核准制相比，其最大的特征是:在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。在注册制的推行下，“上市”将不再是一个耀眼的入场券，大量公司进入资本市场将变得更便捷，在市场新股大量涌现的背景下，资金将越来越集中于优质标的，市场分化会更进一步，重视价值投资将成为市场的共识。注册制下，最受益的领域自然是券商，大量新股进入，券商业绩会增厚。

再说监管力度的加强

信息披露违法最高处1000万罚款，内幕交易最高十倍罚款，说明这次监管部门对市场违规行为的处罚进一步加大，这一举措长期利好市场的健康发展。

A股目前存在的问题还是比较多的大小非解禁问题，其实是市场最大痛点；另外，对于监管要达到对违规违法行为的震慑，光依靠罚款有点单薄，毕竟相对于内幕交易者来讲，资本市场的高回报率，诱惑力很大。对于资本市场违规违法者追究其刑事责任，提高犯罪成本，违法违规行为将大大减少。

总之，证券法的推出，顺应了资本市场不断发展的新需求，同时也更好的保护投资者合法权益，另外，资本市场也与世界接轨更进一步了。

懿财经

注册制推行，说明A股已经开始港股化，而不是美股化。有人认为退市制度应该会同步完善，就现在的现实情况看，退市没那么容易，连分层都是困难的。所以，我们可以借鉴港股的市场模式。那就是炒龙头模式，那些差公司不会退市，天长地久流动性不足，会变为仙股。但是头部的公司应该不会受到制度的影响。另外注意国有股如果不是全流通的，诸如中石油或者工商银行，价格会向H股靠拢。两地市场没有实质性差异，制度是趋同的。

那些年我们希望有的制度及其困境：

退市制度：

经历了数次调整，发现退市是个困难的事情，尤其是要做到美股那样上市退市1比1，需要监管和整个市场体制上的发力。所以大约我们没有办法实现这个退市制度。A股单边市场的情况下，大家也不要过多提出这个不切实际的想法。

有人认为退市制度就是照章办事，其实不是的。美股的退市，有浑水机构，也就是空头，有律所组织的集体诉讼，有各种调查审计，法院禁止令。甚至于股价直接打压到退市市值。这么多的作用力，并不只是美国证交会一家在发力。实际上美股的主动退市和被动退市一半一半。主动退市很多是吃不消投资人全民兼兵的压力。就好像给投资人都发了把枪。

美国的证券律师是十分发财的。他们习惯发起风险代理。如果确定上市公司违规，他们就打官司。找投资人签名，打赢了，律所和投资人瓜分胜诉金额。一般7:3.对于投资人减少了失误带来的损失，对于律所发大财。同样的，浑水机构也会做空发财。所以，美股退市制度遵循黑暗森林法则。

T+0制度和无涨跌幅

如果退市制度是客观国情，那么这两个制度的存在就有点可惜了。在科创板，完全可以放开。这两个制度似乎是限制了股票的波动性，但是跌停板的优先交易规则又绕过了谁？T+1又使得庄家坐庄成本降低。总体上并不利于投资人保护。

原本觉得，科创板新开立应该可以破除一下成规。但现实是，接轨永远是比较好的梦想。这两个制度虽然有利有弊，但从破除价格操控的角度，没有更好。因为这两个制度帮助了价格操控。

集体诉讼制度

我们的治理思路，很可惜，依然是罚款为主。上市公司干了坏事，国库多了笔收入？本次罚款额度提升到2000万，这也许也不太合理。借鉴发达资本主义资本市场，最好的办法是罚款用来作为基金赔偿投资人。前面说了，有集体诉讼，如果上市公司管理当局使坏，比如安然。这个时候有两种结果，大多数案件是和解，上市公司一笔钱赔偿给投资人。少数案件成为大案，公司破产，比如安然。那么上市公司可能就没有钱赔偿投资人，怎么办？

美国证交所的罚款有两个主要用途：一个是赔偿投资人，作为一个赔偿基金，另一个是划拨给相关公益组织。美国有很多的公益组织，他们为达到不同社会目的存在。一般罚款不能作为收入，也不能成为一种业绩。

所以，要有诉讼制度，不只是代表诉讼，还要普及风险代理。也就是打赢分钱模式。让律所主动去发起诉讼，并以此盈利，对上市公司造成全民监管压力。

最后才是空方工具，转融通，期权，多衍生品，直连和高频交易

这些东西都有效用，但是上面那些制度同步之后，金融市场监管效率到一定程度，再考虑衍生品比较合理。当然了，个人只是希望资本市场能早日达到高效。

预测未来市场

虽依然有不尽如人意之处。但是本轮市场依然顺趋势，也就是2020的股市大火依然会有，原因本质是周期到了这个阶段。但是当风随火势的时候，一定会有人喊出：“注册牛”这样的称号，或者“改革牛”。个人的看法，本轮牛市源自于开放，特别是金融业的开放，根据WTO原则也好，根据我们自己的意愿也好。金融一定要开放了。所以，牛市依然会来，但是因果未必是你听到的那样。

關鍵字: 资本 财经 证券法