静湖冷月
国际油价近两天大跌5%以上，但是国内油价并不会马上下跌。因为根据国内成品油调价机制，国内成品油价格是根据最近十个交易日的平均表现来决定是否调整的。如果最近十天的国际平均原油价低于上次调整后的原油价，那么本次国内成品油价就会相应向下调整。国内油价就会表现为下跌。反之，国内油价就会表现为上涨。所以国内成品油价并不是与国际原油价实时同步的。国内油价实际上的变化是比国际原油价的变化要晚十天即一个周期的。所以最近二天国际油价大跌5%，未必会引发国内油价下调。如果后面几天国际油价反弹，使得10日内的油价平均值大于上个调价周期的平均值，那么国内下个调价周期反而会上涨。
所以理解好成品油的调价机制，才能真正明白我国油价的涨跌规律及原因。
孟可的思想空间
本周Brent原油价格预测
4月初以来，鸿网能化连续发布三份油市价格分析报告，提示投资者关注5月初油价下调的时间窗口。眼下，油价下调如期而至：截至4月9日凌晨收盘，布伦特较其4月25日创下的2019年新高 $75.60/桶下跌$5.29/桶至$70.31/桶，跌幅为7%；WTI较其4月23日创下的年内新高 $66.60/桶下跌$4.65/桶至$61.95/桶，跌幅为7%。
图一：Brent原油期货与7日谈发布时间
鸿网能化对于5月初价格风险体现的窗口判断是基于两个重要事件：美国对伊朗原油禁运的延续决定和中美贸易谈判的结果水落石出。现在回看，美国虽然强化了对伊朗石油出口的限制，但由此产生的OPEC+减产是否能继续的质疑和特朗普试图影响油价上涨的决心却导致了看空情绪的蔓延。而中美贸易谈判的风云再起，却不仅影响了油价的上升空间，更是严重打击了中国的股市。
中美贸易谈判结果：定调2019年中国宏观经济走势
4月份，投资者已经把中美贸易谈判如期达成结果作为积极因素考虑进了市场的宏观积极因素。 而鸿网能化再三提示中美贸易谈判不到最后一刻的水落石出，就蕴藏着推倒重来的变数。特朗普政府在中美贸易谈判上的赌注可以是其2019年最重要的政治成果，为其2020年连任铺垫：美方不会轻易妥协。
就此而言，2019年中国大宗商品市场的价格中枢取决于中国的出口潜力。由供给侧改革引发的成本推动型价格上涨似乎掩盖了大宗商品制成品消费需求端2019年以来的有气无力。考虑到中国是全球产业链中游，最终消费在美国等发达国家。如果没有美国的消费，产业链发展难以为继。中国生产特别是出口加工类的，后续又会产生影响相应上游生产和就业等负面溢出效应，后果十分严重。
以钢铁行业而言，一季度的矿石价格上涨和钢价下跌已经导致了主要钢铁生产企业的大幅下滑。特别是高端板材生产企业，今年的汽车销售衰退难言改观，如果家电和设备出口再受打击，钢价下调将成定局。同时必须意识到：中国的重化工企业的产能建设在过去一年内有再次加快的趋势，这也加剧了市场竞争，进一步挤压企业利润空间。
中美贸易谈判结果即将水落石出，我们在此不做揣测。美国经济一季度表现亮眼，但是否可以持续存疑（详见《鸿观数据周报》企业利润反弹；美国一季度经济超预期)；同时欧洲经济温和放缓已被确认。
如鸿网能化指出：油价稳定上涨的基础是需求端的真实增长。宏观市场的不确定性叠加特朗普对高油价的抵制严重限制了油价的上涨空间。个中原因已经在上一期的鸿网7日谈《说油价：添酒回灯重开宴？》中详细分析，不在此赘述。
但是，这并不代表着原油市场缺乏交易机会：五月初的油价下跌是否带来了新的短期契机。
原油市场基本面：油价下跌难掩供应偏紧
五月以来的油价下跌并不能掩盖原油市场供应面偏紧的事实，鸿网能化对于油价下调的预判也是基于投资者高估了地缘事件发酵的价格推升因素：从伊朗原油出口禁运到中美贸易谈判结果，市场都倾向于乐观锚定。
油价预期的修正后原油供应面偏紧的事实没有改变：
1.布伦特原油期货合约的backwardation继续强化（已经达到了3.33美元/桶），表明原油市场供应偏紧格局。
图二: 布伦特back升水变化图
2.美国页岩油增长趋势放缓，季节性库存增加放缓。
图三：美国原油产量增量图
图四：历年同期美国商业原油库存增量变化图
五月到六月的交易策略：抓住65美元/桶的WTI
鸿网能化提示投资者：
无论全球原油购买者对美国伊朗原油零出口的政策如何不满，伊朗原油出口逐步大幅下降的趋势将比较确定。同时，美国页岩油在去年油价下跌以后的产量增产放缓和美国汽油消费旺盛的矛盾，以及OPEC+在六月维也纳会议前对增产问题的犹抱琵琶半遮面都可能会在5月~6月之间给原油市场投资者带来交易机会。
1.WTI：被掩盖的刚需
美国夏季驾驶旺季消费受制炼厂检修“堰塞湖”导致汽油价格上涨，压制原油消费，铺垫后续价格上涨。
图五：美国汽油消费量
图六：美国炼厂输入量
图七：美国商业原油库存＆汽油库存
美国原油消费不畅，库存上升似乎不利于油价上涨；但这种不畅是由炼厂检修的堰塞湖导致。一旦炼厂产能回复，可能会引发美国WTI价格回弹，从现在价位冲击65美元/桶。
2.WTI的潜力vs Brent的魅力：
从基金经理的仓位可以看出他们的喜好（见《鸿网基金周报》Vol.33基金：贸易谈判疑云再压油市 鸿网预警跌价如期而至）：在这一波油价下跌过程中，基金经理们仍然加仓布伦特的多头，布伦特多空比例不断提升。
图八：ICE布伦特基金净多头变化量
图九：ICE布伦特基金多空比
特别需要指出：鸿网数据分析表明，基金经理们基本已经平仓了所有自2018年8月以来开立的布伦特空头仓位。现在是高度的仓位不匹配，这一方面说明了价格上升的脆弱性，也显示着基金经理们坐等机会的固执。
对比布伦特，WTI显得不被待见，这可能是出于对美国页岩产量的增长和库存增加的担心。与布伦特连续15周的backwardation相比，WTI在Backwardation和Contango中反复挣扎，纠结万分。
图十：WTI近几周溢价结构反复
鸿网能化认为，短期内美国市场对原油需求的潜力可能被低估了。
图十一：WTI纯技术面分析出现见底形态
3.影响交易的其他因素和中美贸易谈判：
5月到6月的时间窗口中最大的不确定性是中美贸易谈判的结果：如果谈判顺利，那么不仅会助推油价，同时还在实际贸易层面加大中国对美原油及能源产品进口，极大利好。
但是，如果中美贸易谈判无果，贸易纠纷加剧，对中国经济的影响显现可能要假以时日；短期之内是对原油价格信心的打击。但如前所述，现时原油供应面偏紧的形势可能会部分抵消贸易战走向僵局对价格带来的下行冲击。
伊朗原油出口减少可能会在5，6月份得以显现。虽然各国对美国的强硬政策各有不满，但可以预见的是各国还是会逐步采取措施配合美国行动。
OPEC+可能在6月底维也纳会议之前依然保持犹抱琵琶半遮面的太对，不承认增产，但如果油价上攻65美元/桶（WTI），OPEC+的减产同盟可能开始逐步瓦解。
为什么是65美元/桶的WTI？
鸿网能化提示5月到6月间WTI上攻65美元/桶的可能性，同时布伦特也相应上涨；但提示油价在此价位上继续上涨的空间有限。
至于为什么是65美元/桶，鸿网能化的解释很简单：WTI在65美元/桶是美国页岩油开足马力扩厂生产的激励价格（incentive prices），而60美元/桶只能保证核心产区产量缓慢增长。
在全球原油市场供应面偏紧的情况下，能够大规模快速填补供应空缺的不是对产量，价格，市场份额和政治诉求纠缠不清而“心乱如麻”的OPEC+，而是以赚钱为单一核心目标的美国页岩油企业。市场在短期内需要一个激励价格来促使美国页岩油企业发力：这个短期价格目标就是WTI的65美元。
鸿网能化的扩张成本研究表明：目前美国页岩油公司的平均扩张成本是64美元/当量，这意味着在当前的油价（WTI 62美元/桶）下，页岩公司的产量扩张在一定程度上将会受限；而一旦油价上涨超过65美元/桶，页岩公司就会大幅增产，进而对油价形成打压。
图十二：页岩油公司的平均扩张成本
E哥评化工
不会，且坚决不降！
宽心小聚1
上次中国从伊朗进口了低价原油，我就大胆预测国内油价要涨，果然，妥妥的两连涨。这次国际油价下挫5%，毫无疑问，国内油价还得接着涨！之——昂——涨！！！我就想说句，国际油价，别降啦，还让不让中国老百姓开车啦？？？？
敲钟代驾老中医
我就怕听到国内油价下跌两个字，下跌几分马上就要上涨几毛，国际油价下跌一美元，国内油价下跌一美分，国际油价上涨一美分，国内油价上涨一美元，95的我看马上就要涨到9块钱一升了，离谱，中石化还天天叫苦亏本，台湾的油价比大陆低，人家的石油全部是全靠进口，大陆还有自己的油田，说不过去，国内有三高，一低，房价高，油价高，物价高，工资低，
手机用户51504264422
油价是不会下跌的,只会一直涨。
首先，两桶油的一直在亏损，国际油价下跌，正华涨价止损。
第二下至两桶油的员工，上至国家，都收到了涨价的红利。你如果当领导，让你做财政预算你会做明年的收入比往年低吗，员工的工资比往年还要少吗？你动自己的蛋糕可以，但是你要动所有人的蛋糕。我敢肯定的预测，你会死的很惨。
第三，国家大力推行绿色出行，这不是喊口号。这是要坚决推行的，电动汽车以后会成主流，国家实现弯道超车。在电动汽车行业实现超越欧美、日本。让国内的汽车行业壮大发展。
所以，大家不要再有幻想，等着两桶油会下调油价。私家车主们也安心在使用几年燃油车，可能以后你想买燃油车，国家都还不给你渠道买了。
哥哥来了11
关于石油这个行业太过专业，我们普通老百姓怎么能搞得懂呢？国际油价只要下跌，我国的中石油就亏损，成品油就要涨价！与国际接轨的结果就是，你只要跌，我就亏损，我就得涨价！突然我好像明白了！原来中石油才是中东那些产油国的幕后大老板呀！
灰色天空851456
小编真不是个东西.不是移民就是油价.移民不犯法.油价国家定.关你什么事.天天挑事.你有病吧？那好你去吗？.那油价低.你也可以去吗？.不是没钱那也去不了吧？只能在这瞎逼逼.加不起油买什么车呀？
手机用户68211241694
对于物价我们房价我们跟涨不跟跌，关于股价我们跟跌不跟涨，这就是我国的基本国情
羽蒙陈
会，肯定会，只不过油价下跌的价格没有油桶上涨的快！所以，一桶原油的价格在中国还是会涨钱🤓
