昨天滬指大跌3.78%，盤中失守2900點，創自2016年6月以來的兩年新低。創業板指數大跌超6%，創三年半以來新低。兩市一度逾1500只個股跌停。
近期A股走勢偏弱，主要在兩方面原因：
一是擔憂信用違約事件擴散影響基本面和資金面。二是擔憂中美貿易摩擦升級拖累經濟增速。當然，可能還有一個世界盃魔咒...
首先，4月2日，中央財經委員會召開今年第一次會議，首次提出“結構性去槓桿”；隨後，5月11日央行發佈2018年一季度貨幣政策執行報告，“結構性去槓桿”已成為當前工作重點。
其次，6月15日晚間，美國政府發佈加徵關稅的商品清單，將對從中國進口的約500億美元商品加徵25%的關稅。美國方面的反覆使得風險不斷升級，推升市場悲觀情緒，最終反應在市場上。
從去年年底開始，央行不遺餘力的降槓桿，整頓金融市場。
目前市場對於未來中國經濟和資本市場過於悲觀，收縮貨幣是正確的選擇。不過由於貨幣增速的大幅下行，確實會對短期經濟運行構成挑戰，主要體現在兩個方面：一是經濟下行短期承壓。二是債務違約的風險上升。
這兩方面確實也在某些方面得到了體現，特別是後者。
今年中國的無風險利率出現了明顯下降，國債利率整體下行了大約50bp，而且還是在央行沒有放水的背景下實現的，而這主要由於債務違約。
在短期內，債務違約的增加確實是會增加市場的擔憂。
但是從長期來看，打破剛兌其實有利於中國融資成本的下降，因為過去其實是劣幣驅逐良幣，垃圾債以低成本融資、同時拉高了優質企業的融資成本。以後垃圾債被打回原形，而優質企業債券的利率反而會下降。
所以我們認為在去杆槓的大背景下，或產生馬太效應，優質企業獲得融資擴大發展，而較差的企業淘汰出局。市場格局將發生較大的變化，份額將向龍頭企業集中。
再來說說市場。
從辯證角度看，事物都有兩面性，樂極生悲，否極泰來是亙古不變的道理。
拋開情緒層面因素，我們客觀地看市場的基本面指標：
首先，從估值水平上，A股的整體估值水平處於歷史的低位，上證綜指的估值已經回落到了2016年熔斷後的位置，各類指數的估值水平均位於歷史40%左右甚至更低的分位水平。
與海外市場相比，A股的整體估值水平也已經與美國相當，部分行業龍頭的估值甚至已經低於海外市場。
我們之前做過統計，對比16年底和17年底，六月初的時候A股估值已處在一個相對的底部。再經過昨天的整體大跌，目前估值已經極具吸引力。
其次，從盈利能力上，上市公司盈利韌性很強：從目前中報預告來看，上市公司的基本面依舊較好，全部A股中，已經披露中報預告的公司業績向好比例達到69.1%，較一季度的60.9%明顯回升。
增速上，較上季度略有下行，但整體仍然處於高位。
因此我們覺得，基於中國長期經濟向上的高確定性，我們不應該對短期的一些利空而過度悲觀。
不能說現在已經是市場底部，但低估值總帶來了高安全邊際，再加上盈利增長支撐中長期趨勢，目前位置機會大於風險，市場在反覆磨底之後，仍會回到基本面主導的軌道上！
端午過，盛夏始，不知不覺一年已過半，雖然市場不太景氣，不過各大券商機構年中策略會依舊紛至沓來，益研究團隊的研究員們積極參會，學習交流2018年下半年A股市場與行業策略，在此將我們整理的各大券商中期策略與大家分享。
綜合券商的觀點，大多認為：
經濟轉型過程仍然持續，下半年總體呈現震盪格局，A股估值已靠近長期價值區域，大創新、消費升級等重點領域值得挖掘。
機構分析師宏觀觀點重點關注板塊
最後再寒暄一點，眼下，市場基本面沒有發生較大變化，主要的變化在於國內外環境的改變，而情緒仍是主導。
近期投資者情緒不斷下降，股票倉位不斷下滑， 而昨日盤中跌破2900點，情緒得到進一步集中釋放。因此，隨著情緒的集中宣洩，市場短期也有望迎來階段性的超跌反彈。
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