昨天在一個帖子下面討論到指數基金的陷阱的問題，今天早上慣性早醒，索性就把對這個問題的思考梳理下。
一、指數基金的客觀陷阱是底部不敢買、小買，漲起來了追買、大買
很明顯，這是一個通病，是順人性的通病，通俗來說就是買漲不買跌，尤其是在個股上，表現的淋淋盡致；只是沒想到，在做指數基金的時候，大家居然還這樣。個股我就不說了，是另一套投資體系，指數基金這種可以忽略個股很多問題（業績暴雷、黑天鵝等）的投資方式，就是一個概率學；我以滬深300為例，現在3849點就以為2004年年底以來，完成了3.89倍的上漲，據統計近10年複合增長率是9%，算上股息是11%左右，這也就是說，定投他是穩賺不賠的；再有，看看他的歷史波動率，在2007年的大牛市中，他從2005的最低點807，到2007年的最高點5891漲幅達到了7.3倍，2015年的大牛市最高點5380，漲幅2.66倍。也就是牛熊轉換的過程中，彈性至少會在1倍以上（不要樂觀的估計數倍的估值）。
那麼現在呢，很顯然處在2015年以來的熊極之時，這個時候因為賺多一點，賺少一點，反而畏首畏尾的不敢定投指數基金，難道你們要等到5000點的時候追漲嗎？
二、指數基金的主觀陷阱是老鼠倉
指數基金另一個大風險就是基金公司的老鼠倉行為。這一定義可不是我說的，大家自己去翻一翻最近會里針對新發行的ETF用份額換購上市公司股份的事情（某基金公司中證800被罵的很慘）；這種行為帶來的後果是什麼呢？第一，某上市公司控股股東通過換購指數ETF獲得減持通道；第二，基金公司怎麼可能白乾呢？你說是吧，無利不起早（瑪德，我今天早起是生物鐘，每天給孩子準備早餐，嗚嗚，對比好殘忍）。第三，很多都有超額換購，請問，因為超額換購造成ETF失真，對基民們造成的利益損失誰來負責呢？看了下新聞，最近宣佈放棄股份換購ETF份額的上市公司包括四維圖新、網宿科技、航發動力和視覺中國。
還有一個方面，基金經理頻繁的買賣，我看了這麼多指數基金，我個人覺得，用最寬容的尺子來看，半年換手率超過300%的指數基金，都值得懷疑動機，畢竟交易費用的摩擦成本對基民沒有任何好處，但對基金經理可是有實實在在的手續費用提出。
所以，這也是我堅決主張不要認購新基金的原因，你不知道的事情太多，沒有歷史數據追蹤，無法判斷。
三、指數基金的另類陷阱是規模太小或者太大
還有一類陷阱就是規模的問題。如果指數基金規模太小，比如5000萬以下，摩擦成本太高了，各種門檻費用就會侵蝕掉利潤，比如管理費這些，而且由於規模過小，基金經理會有包括做大規模和業績的衝動，就會帶來很多意外的風險。再就是規模過大，一般來說超過30個億的指數基金，往往很難出超額業績，因為包括打新等超額收益對業績的刺激太小了，當然有很多超過30億規模的指數基金尤其是增強型做的特別好，這種反而是不錯的配置。
說完，我去覆盤，孩子們還沒起床，晚點再準備早餐。
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