上周全球股市普遍发生大幅下挫，A股虽相对好点，但绝对跌幅也不小，其中建筑板块表现抢眼，在所有板块中跌幅相对较小。投资者比较关心建筑板块的强势能否持续，我们预计是可以的。由于我们的思路和之前变化不大，故重申一下之前观点：
1、基本面方面，近年来周期行业景气度随着投资增速下滑而逐渐下降，这或与人口结构是有很大关系的，潜在经济增速或是逐渐下降的，即使增速远远低于“保八”时期的经济增速，大概率也能实现充分就业。这是经济规律使然，是正常的，是“新常态”，无需刺激、无需托底，经济、投资、基建的增速下行大概率已被充分反映到了建筑股的估值上，随后的景气继续下行不应成为担忧的点。
2、同时，在基本面方面反而可能出现提升景气的因素，比如在疫情影响下随后可能出现专项债加码和地产政策的适度放松，尽管这并不是性质上的变化，或不是新一轮的财政、货币扩张，但总归是边际上的好转，能够一定程度上改善建筑行业、企业的订单量和融资条件。尤其有利于龙头和细分子行业龙头。
3、从行业竞争结构的角度，龙头市场集中度提升的迹象越来越明显，八大央企2019年前三季度出现了近五年来的收入增速新高，中铁、铁建利润增速分别达到16%、18%。此外，区域龙头和部分细分子行业龙头也出现了强者恒强，而时期全社会固定资产投资增速显著下滑。我们认为未来行业龙头的表现大概率不会比2018、2019年更差、更困难。
4、在投资行为的层面，由于前期市场对“新经济”的追捧如火如荼，TMT和创业板产生了较大幅度的上涨，而以建筑为代表的低估值板块普遍估值较低，那么一旦出现一些触发因素，则可能出现部分资金向低估值板块（比如建筑）流动的情况，从而引起整个建筑板块的估值提升。首先是岭南股份、中装建设、华体科技等涉及TMT的公司估值快速上行；其次是东易日盛、苏交科、中设集团、金螳螂等传统高弹性的估值快速上行；而贯穿始终的，是央企、国企等具有行业竞争力、区域竞争力的公司估值逐渐上行。目前来看，行业板块在大方向上确实在按照一定的规律逐渐修复估值。
5、目前，上述因素基本已经发生，我们预计这种情况仍能持续一段时间，此时建筑板块有着较好的风险收入比。其中，央企、国企、细分子行业龙头、区域龙头由于有着较活跃的交易量，可能相对更加吸引投资者的关注。
具体来说，关注在传统业务具有竞争优势的龙头企业，比如房建施工龙头中国建筑、上海建工等，基建施工龙头中国中铁、中国交建、中国铁建等，设计龙头中设集团、苏交科等；装饰行业龙头金螳螂、广田集团等；以及近年来真正景气的部分子行业，比如钢结构（精工钢构、鸿路钢构、东南网架、杭萧钢构等）、智慧路灯工程（华体科技）等等。
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