本文要点：
- Facebook目前的回购计划只剩下60亿美元的额度。因此，到2020年底，Facebook可能会宣布他们新的回购计划
- Facebook潜在的回购计划可能使用大约每季度自由现金流的20%+，这意味着回购额在Q4可能会达到15亿美金
- 目前，每年60亿至80亿美元的回购份额大约为其市值的1.3%。我相信回购的额度将增加到每年至少100亿美元。
- 这一新的回购计划将会把使得回购份额占比股票市值2%以上。我认为Facebook的价值应该至少在每股244美元左右，有起码20%的上涨空间
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在过去的两年时间里，Facebook大幅度地回购了自家股票。实际上，过去两年中有两个季度，Facebook的回购费用占据了Facebook自由现金流的100%以上。
我相信Facebook很可能会在今年年底重新启动回购计划。新的预期回购计划可能至少为目前市值的2%至3%。这将会使得Facebook股票价值比今天高出20%。
我估计Facebook每年将完成约60亿至80亿美元的回购。这相当于过去12个月自由现金流的34%。
事实上，在过去两年中，在每12个月的滚动期内，每个季度Facebook的回购平均占有超过50%的自由现金流，请看下图：
不过，在过去的三个季度里，Facebook每季度的回购力度下降了，回购额度大约占自由现金流的20%左右，请看下图。
从上表可以看出，基于我对自由现金流的估计，我认为第四季度将回购13亿美元。我是根据Facebook在电话会议上对其2019年第四季度盈利预期做出这一估计的。
在上面的图表中，你可以看到Facebook正慢慢增加其回购额。我认为回购的长期平均水平接近40%至50%的自由现金流，而不是现在的20%。根据这一估计，FB有可能每季度回购25至30亿美元左右。这意味着每年回购100至120亿美元，而不是现在的60亿美元左右。
在Facebook最新提交的10Q文件中，该公司表示，其回购计划中仍有62亿美元剩余（10Q第22页）。考虑到Facebook预计每季度将进行高达15亿美元的回购，公司可能会在2020年第一季度或第二季度的某个时候宣布新的回购计划。
Facebook的上一个计划额度为90亿美元。如前文所述，如果Facebook将回购比例提高至接近自由现金流的40%至50%，回购计划将在一年内完成。
这就是为什么我预测新的回购计划将超过90亿美元，我认为它可能接近120亿美元或更高。
每年100亿美元的回购为Facebook股东带来1.73%的资本回购收益（100亿美元/5320亿市值）。每年如果回购120亿美元，大约占其市值的2.03%。
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保守估计，明年的自由现金流将超过250亿美元，高于2019年的223亿美元。在过去几年中，FB的自由现金收益率平均为3.75%：
因此，FB的价值估计约为6840亿美元。今天的流通股意味着每股真实价值为239.74美元，比今天高出19%。（请看下图）
自2017年第三季度以来，流通股已下跌1.7%。如果Facebook将其发行在外的股票减少120亿美元，即今天市值的1.73%，每股价值将增加到243.97美元，比今天的价格高出21%（请看下图）
我预计Facebook明年调整后的自由现金流将超过250亿美元。考虑到过去几年中平均3.75%的自由现金流收益率估值标准，这使得自由现金流的股票市值达到6840亿美元。
Facebook很可能在明年重新启动回购计划，预计至少要100亿美元。FB可以在一年内完成回购计划，这是因为它一直在增加其股票回购占自由现金流的百分比。以40%的自由现金流（低于50%的平均水平）计算，回购金额将达到100亿美元，这接近其市值的1.75%，这将使流通股减少到28亿股左右。
因此，我认为Facebook股票的预期真实价值为244美元/股（6840亿美元除以28亿股流通股）。
Mark Hake CFA
发文时，本文作者不持有Facebook股票。该文章不构成投资建议，也不代表透镜社的观点。
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