本文要點：
- Facebook目前的回購計劃只剩下60億美元的額度。因此，到2020年底，Facebook可能會宣佈他們新的回購計劃
- Facebook潛在的回購計劃可能使用大約每季度自由現金流的20%+，這意味著回購額在Q4可能會達到15億美金
- 目前，每年60億至80億美元的回購份額大約為其市值的1.3%。我相信回購的額度將增加到每年至少100億美元。
- 這一新的回購計劃將會把使得回購份額佔比股票市值2%以上。我認為Facebook的價值應該至少在每股244美元左右，有起碼20%的上漲空間
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在過去的兩年時間裡，Facebook大幅度地回購了自家股票。實際上，過去兩年中有兩個季度，Facebook的回購費用佔據了Facebook自由現金流的100%以上。
我相信Facebook很可能會在今年年底重新啟動回購計劃。新的預期回購計劃可能至少為目前市值的2%至3%。這將會使得Facebook股票價值比今天高出20%。
我估計Facebook每年將完成約60億至80億美元的回購。這相當於過去12個月自由現金流的34%。
事實上，在過去兩年中，在每12個月的滾動期內，每個季度Facebook的回購平均佔有超過50%的自由現金流，請看下圖：
不過，在過去的三個季度裡，Facebook每季度的回購力度下降了，回購額度大約佔自由現金流的20%左右，請看下圖。
從上表可以看出，基於我對自由現金流的估計，我認為第四季度將回購13億美元。我是根據Facebook在電話會議上對其2019年第四季度盈利預期做出這一估計的。
在上面的圖表中，你可以看到Facebook正慢慢增加其回購額。我認為回購的長期平均水平接近40%至50%的自由現金流，而不是現在的20%。根據這一估計，FB有可能每季度回購25至30億美元左右。這意味著每年回購100至120億美元，而不是現在的60億美元左右。
在Facebook最新提交的10Q文件中，該公司表示，其回購計劃中仍有62億美元剩餘（10Q第22頁）。考慮到Facebook預計每季度將進行高達15億美元的回購，公司可能會在2020年第一季度或第二季度的某個時候宣佈新的回購計劃。
Facebook的上一個計劃額度為90億美元。如前文所述，如果Facebook將回購比例提高至接近自由現金流的40%至50%，回購計劃將在一年內完成。
這就是為什麼我預測新的回購計劃將超過90億美元，我認為它可能接近120億美元或更高。
每年100億美元的回購為Facebook股東帶來1.73%的資本回購收益（100億美元/5320億市值）。每年如果回購120億美元，大約佔其市值的2.03%。
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保守估計，明年的自由現金流將超過250億美元，高於2019年的223億美元。在過去幾年中，FB的自由現金收益率平均為3.75%：
因此，FB的價值估計約為6840億美元。今天的流通股意味著每股真實價值為239.74美元，比今天高出19%。（請看下圖）
自2017年第三季度以來，流通股已下跌1.7%。如果Facebook將其發行在外的股票減少120億美元，即今天市值的1.73%，每股價值將增加到243.97美元，比今天的價格高出21%（請看下圖）
我預計Facebook明年調整後的自由現金流將超過250億美元。考慮到過去幾年中平均3.75%的自由現金流收益率估值標準，這使得自由現金流的股票市值達到6840億美元。
Facebook很可能在明年重新啟動回購計劃，預計至少要100億美元。FB可以在一年內完成回購計劃，這是因為它一直在增加其股票回購佔自由現金流的百分比。以40%的自由現金流（低於50%的平均水平）計算，回購金額將達到100億美元，這接近其市值的1.75%，這將使流通股減少到28億股左右。
因此，我認為Facebook股票的預期真實價值為244美元/股（6840億美元除以28億股流通股）。
Mark Hake CFA
發文時，本文作者不持有Facebook股票。該文章不構成投資建議，也不代表透鏡社的觀點。
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