过去一年，人民币的持续升值，让很多出口型企业颇为受伤，股价连续低迷。
但物极必反，自二季度以来，美元指数暴涨，那些曾经噩运连连的出口企业似乎一下子又到了春暖花开时节。
美元-人民币汇率走势图
这里面又怎么少得了我国的汽车玻璃大王——福耀玻璃呢？
2017年，福耀营收187.2亿元，同比增长 12.60%；利润31.5亿元，同比零增长。
今年一季度营收在增长13.11%的情况下，归属利润甚至进一步负增长了18.8%！
真是没眼看。
实际上，去年由于人民币升值，造成福耀汇兑损失3.87亿元，若扣除此因素，同期利润将同比增长 17.52%。
更早之前的2016年就是个例子，当年人民币贬值，让福耀获得了额外的4.59亿元汇兑收益。
近期股市冷风凛冽，让投资者们操碎了心，而福耀的股价自4月份以来暖意融融，明显跟大市不同步。
他真的要焕发第二春了么？
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说起福耀，A股的老股民们应该是不陌生的。
自1987年成立以来，福耀经过30年的筚路蓝缕，从一个乡镇企业成长为我国最强大的汽车零部件公司之一，可以说，福耀的奋斗史就是一部我国改革开发的发展史。
截至今天，福耀已经垄断了我国汽车玻璃行业70%的份额，规模优势明显，地位稳固。
你或许会有疑惑，既然如此，成长的机会还有吗？
君临认为，福耀的成长性主要体现在以下两点：
第一，份额垄断之后的利润增长。
老股民们或许还记得，格力电器在上市的前10年，1996-2006年，股价几乎没有增长；而在此后的10年，股价上涨了100倍。
为何会有如此巨大的反差？
很重要的原因就在于，家电行业是一个低门槛的竞争性行业，早期虽然行业成长快，但是价格战也厉害啊，导致从业者们增收不增利，只是虚胖。
近十几年来，行业见顶，巨头垄断，貌似没什么机会了，实际上呢，价格战结束，垄断者们掌握了定价权，利润的奔跑才刚刚开始。
并且这种利润增长的确定性很强，可谓是稳稳的幸福。
福耀过去的几十年，能够从一个小乡镇企业逐渐做大，不断抢夺跨国公司的市场份额，最大的利器是什么？
毫无疑问是价格，是低成本的竞争战略。
但如今，早已今非昔比，当福耀掌控的本土市场份额超过了50%之后，相比起下游分散的整车厂，谁的议价能力更强？
不言而喻。
尤其是强大规模优势带来的成本下降空间，仍然会不断释放。
在汽车玻璃的成本结构中，原材料成本占比高达65%；而在原材料成本结构中，浮法玻璃的成本又高达52%。
也就是说，浮法玻璃是汽车玻璃成本的大头，占总成本的比例约为34%。
福耀玻璃成本结构
福耀玻璃原材料成本结构
很自然的，实力强大起来的福耀管理层，将目标瞄准了浮法玻璃。
近年来，福耀已在福建、内蒙古及重庆建成三个专用汽车级浮法玻璃生产基地，并在2017年规划新增一个辽宁本溪基地。
截至2016年底，福耀玻璃原片自给率已经超过了90%。
这些举措，在以前是很难实施的，但拥有了规模优势之后，就能通过上下游一体化，不断压缩成本。
另外，我国的汽车市场，仍然是一个增量市场。
虽然增速已经比不上以前，年销量也高达3000万辆水平了，几乎已占全球三分之一。
但别忘了，截至2017年，我国每千人汽车拥有量仅为140辆。
这个数字和发达国家们放到一起来看，美国、日本和德国分别为797辆、591辆和572辆，差距真的不是一点点。
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第二点，福耀海外战略的落地。
犹记得两年前，福耀创始人曹德旺说国内税太高了，要去美国建厂。
一石激起千重浪。
媒体们纷纷喊，别让曹德旺跑了。
但谁知，曹德旺并没有跑，他只是去开拓美国市场罢了。
玻璃易碎品的特殊性，运输成本的限制，和整车厂需要即时供货的需求，这些因素使得玻璃工业存在一个有效半径。
一般而言，这个半径在500公里左右。
太远了，就成本和效率而言，都将极不划算。
所以，福耀去美国建厂，并不是将满足于中国市场的产能转移到美国去，只不过是建立一个攻打美国市场的滩头阵地罢了。
如此简单的道理，媒体界纷纷扰扰了半年，也是好笑。
那么，作为投资者，我们关心的是，福耀出海攻伐，胜算如何？
几十年来，汽车玻璃行业早已形成了寡头垄断的格局。2016年，旭硝子、板硝子、福耀玻璃、圣戈班、信义玻璃五家巨头占据了全球汽车玻璃86%的市场份额。
2016年全球汽车玻璃市场格局
在这块全球争霸的版图上，旭硝子和板硝子两家日本企业背靠强大的日系汽车产业链，占据上风。
而法国圣戈班，虽然立足欧洲市场，却正感受到中国对手们的强大竞争压力。
全球汽车玻璃五大巨头概况
这样的竞争格局，几乎就是十几年前通信设备行业的翻版。
那时候，爱立信、阿尔卡特朗讯、诺基亚，三家欧美设备商在华为、中兴两个中国土狼的攻势下节节败退。
如今，华为已超越爱立信，跃居行业老大，仍然积极的向更广阔的无人区挺进。从手机、云计算，到无人驾驶汽车，无不展示着华为勇往直前的探索精神。
福耀的劲头其实并不输于当年的华为。
2016年的汽车玻璃行业格局里，日本旭硝子营收最高，已经突破了200亿元，板硝子排第二，营收162亿元。
福耀的数字是161亿元，无限接近并超车中，很明显，以两者的增长速度而言，福耀在2017年已经可以坐上老二的位子。
圣戈班排第四，126亿元，这个规模其实很尴尬，未来估计将越发难熬。
信义玻璃最小，营收只有62亿元，其地位和通信设备界的中兴类似。
如果说信义是中兴，那么福耀的华为式野蛮增长更令业界印象深刻，2012年福耀的营收只有旭硝子的60%，而2016年这个比例已经超过了75%
如果一切正常，预计2021年福耀的营收便可超越旭硝子，成为全球最大的汽车玻璃厂家。
2012年-2016年，主要玩家汽车玻璃收入对比
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如果说，日系车厂的份额福耀还一时难以靠近，但是美系、欧系汽车厂的订单，几乎已经到了福耀的嘴边。
圣戈班已经阻挡不了，日系双雄也难以阻挡。
为什么这么说呢？
因为专注的竞争战略。
五大玻璃巨头中，老大旭硝子业务早已多元化，相当大部分的营收来自平板玻璃、电子产品、陶瓷制品，来自汽车玻璃业务的仅有26%。
板硝子也有40%的营收来自建筑玻璃，圣戈班就更不用说了，汽车玻璃业务仅占总营收的5%，早已边缘化。
另一个中国同行信义玻璃，也将相当大的精力投入到了建筑玻璃、光伏玻璃的热潮中，和福耀分道扬镳。
你们都玩多元化去吧，只有我专心致志，专注在汽车玻璃的世界里一往无前。
战略对了，成功便是水到渠成的事情。
以研发为例子，福耀的研发营收占比是4%左右，2016年约为6.5亿元。
这个数字看起来不算高，但他的两个对手更低，旭硝子和板硝子的研发营收占比均不到1.5%。
更高的研发营收占比，更专注在汽车玻璃业务上，结果很明显，福耀的技术水平快速赶上了曾经高不可攀的行业领头羊。
比如说，在一些高档车上，渐渐兴起多功能的玻璃，像加热玻璃、镀膜玻璃、太阳能玻璃等等，而这些技术，福耀都已站在业界前列。
看下面两张图，左边是普通玻璃，右边应用了福耀的憎水玻璃，是否体验大为不同呢？
福耀憎水玻璃和普通玻璃效果对比
这种科技的力量，正在悄然改变整个行业的竞争力对比。
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还有更重要的，是技术对生产流程的改变。
福耀内部数据显示，其两万名职工共拥有500多台机器人，其中进口机器人占400来台，自制机器人100来台。这一比例已远超美国，达到日本水平。
2008年的时候，福耀通过建设自动化和智能化的生产线，逐渐形成了快速的新车型配套能力和独有的多批次、小批量的柔性化生产工艺。
你知道，我国汽车市场的竞争是全世界最激烈的，新车型更新换代速度极快，因此柔性化生产能力极为重要。
而外资对手们仍沿袭传统的大批量生产模式，快速反应能力自然不如福耀。
再加上福耀数年高强度研发带来的切材率和成品率，已经高出竞争对手1-2个百分点，令整体生产效率高出了25%左右。
多种因素的叠加作用下，福耀的毛利率竟比旭硝子等巨头高出10%-25%，营业利润率高出15%左右。
如此大的优势下，简直就是躺赢嘛。
美国市场是全球第二大汽车玻璃市场，自从2016年PPG出售汽车玻璃业务，黯然退出之后，这块巨大的市场便成了无主之地。
而正是在2016年，福耀做出了大规模美国建厂的决定，代顿、芒山两座工厂先后竣工投产。
2017年，福耀收获550万套的新增汽车玻璃产能，占美国市场汽车玻璃总产能的25%，当年的福耀玻璃海外营收增速高达17%。
显然，北美市场正成为福耀最大的成长动能之一，未来两三年，其市场份额占比仍将持续攀升。
国内躺着数钱，国外趁火打劫，再加上短期内的美元指数反转，三重利好下，白马正在归来。
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