（原標題：再來3000億“麻辣粉”！央行貨幣投放收短放長特徵明顯，前次操作A股曾連續反彈，元旦前後降準仍可期）
不出所料，央行今天又投放了千億“麻辣粉”。
12月16日，央行發佈公告稱，當天開展1年期中期借貸便利（MLF）操作3000億元，利率維持3.25%不變，比當日到期量多140億元。今日不開展逆回購操作。
今日開展的巨量MLF屬於到期小幅超額續作，且維持利率不變，所以並未超出市場預期。恰逢年底跨年資金需求量大，以及鄰近中旬繳稅高峰期和LPR再度報價，此時續作MLF旨在保持流動性的合理充裕，維護資金面的穩定。
不過，對於市場更為期待的下調MLF利率等降息舉措，不少分析人士認為，受CPI不斷上行掣肘，以及央行強調要用改革的辦法疏通貨幣政策傳導機制，預計短期內難見降息。
流動性投放收短放長特徵明顯
截至12月16日，央行已經連續19個工作日暫停逆回購操作；12月6日有1875億元1年期MLF到期，當天央行也是超額續作3000億MLF以呵護中長期資金面，在此之前，央行同樣連續十餘天未開展逆回購操作。值得一提的是，彼時滬指走岀了一波持續反彈的行情。
本月以來，央行公開市場操作主要聚焦在續作MLF，而逆回購的頻率有所下降，資金投放的收短放長特徵明顯。之所以如此，是因為儘管臨近年底，但目前來看，市場資金面總體仍較為平穩。
北京一資深貨幣政策分析人士對證券時報記者表示，今年以來，除去個別市場敏感時點，短端流動性的重要指標——銀行間市場7天期質押式回購利率(DR007)絕大部分時間都比較穩定，維持在2.3%-2.8%之間，近期也是持續下行維持在低位，說明短端流動性一直較為充裕；但中長期利率降幅相對有限，因此，央行會通過鎖短放長，持續加大中長期流動性投放，引導中長期利率下行。
截至記者發稿前，當天銀行間市場存款類機構質押式回購隔夜利率（DR001）2.43%，較前一交易日上漲30.5bp，七天期利率（DR007）2.50%，較前一交易日上漲8.8bp。
可以看出，短期資金利率稍有上漲，但總體仍在區間內部低位徘徊；相比之下，有了3000億MLF的“補給”後，跨年資金利率今日反而有所回落，DR014和DR021均有一定程度回落。Shibor主要期限的資金價格走勢也與銀行間市場存款類機構質押式回購利率較為一致。
“10月以來，央行已經開展5次MLF操作，累計投放5230億元中長期流動性，替代逆回購操作成為流動性投放的主要渠道，收短放長特徵顯著。”中信證券固收團隊稱，本次小幅超額續作，一方面是因為面臨繳稅繳準的資金需要，央行堅持加大中長期流動性投放，壓實流動性合理充裕的基礎；另一方面， 12月以來，DR007始終維持在7天逆回購操作利率2.50%以下，說明短期資金面充裕，因此要把握流動性投放的力度。
民生銀行(600016,股吧)首席宏觀研究員溫彬表示，今日超量續作MLF主要是為了確保金融體系跨年流動性保持合理充裕。同時，1年期MLF利率維持不變，一方面是因為當前我國仍面臨結構性通脹壓力，政策利率穩定有助於穩定通脹預期；另一方面是因為美聯儲暫停降息。
市場普遍預期元旦前後降準概率較大
鑑於上個月MLF剛經歷過小幅“降息”，進而帶動11月LPR報價再次下行，市場普遍認為，12月份再度“降息”的概率不大。但受穩增長的需要，我國貨幣政策邊際放鬆的環境不會改變。
業內普遍認為，明年降準降息都有空間，其中，降準最快有望於明年一季度落地。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌近日對證券時報記者表示，受豬價高漲引發的CPI持續上行影響，央行明年會在相當長的時間內維持政策利率水平不變。貨幣政策更多通過降準等方式維持中性偏松的環境，預計明年有2次降準，分別在一季度和三季度。而降息重啟的時間則主要看CPI何時會從高位開始明顯下行，預計明年下半年尤其是四季度會重啟降息，但降息幅度預計在10bp左右。
“央行還會有進一步降息的必要，但預計降息節奏會非常緩慢，畢竟化解金融風險不能單靠金融監管政策和貨幣政策，推進主要針對國企和地方政府的結構性改革同樣重要，如果降息速度過快反而不利於結構性改革的實施。”朱海斌稱。
中信證券固收團隊也認為，降成本依舊是貨幣政策的一大目標，後續仍然存在量價配合的寬鬆空間，看好元旦前後重啟逆回購和降準操作，以及明年繼續降息的空間。展望後市，過完元旦就是春節，金融機構的流動性安排要馬不停蹄，12月底將重啟逆回購擺渡元旦期間流動性安排，並可能通過降準來保障雙節期間流動性環境的合理充裕。
光大證券(601788,股吧)首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示，在跨年過程中，市場對於回購融資的需求會季節性地加大，此時資金可得性遠比資金成本重要。小幅降低MLF利率並無助於解決上述問題，而增量續作MLF可以從供需兩方面改善金融體系的跨年資金狀況。未來央行仍會採用MLF超額續作與（定向）降準交替使用的方式，向銀行體系補充中長期流動性，即MLF超額續作幾次後進行一次（定向）降準。對於降準時點的判斷，預計2020年1月初降準的概率較大。
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